賀強(qiáng)：債券期貨為擺脫歐債危機(jī) 起到積極作用

　　日前，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)、教授、博導(dǎo)賀強(qiáng)在參加由國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司主辦的國(guó)債期貨交易策略研討會(huì)時(shí)表示，債券期貨為擺脫歐債危機(jī)起到積極作用。

　　二十世紀(jì)九十年代以來，全球化的日益擴(kuò)張以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化程度的不斷加深，伴隨著在金融市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用，為金融衍生品的繁榮提供了廣闊的發(fā)展空間。其中，國(guó)債期貨交易獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，呈現(xiàn)出一些新的發(fā)展趨勢(shì)。第一，國(guó)債期貨交易量逐年上升。2010年全球利率期貨交易金額達(dá)到1236萬億美元，比上年增長(zhǎng)21.6%，占全球各類金融期貨交易金額的90%；第二，國(guó)債期貨品種結(jié)構(gòu)日益完善。目前交易的國(guó)債期貨有歐洲短期、中期、長(zhǎng)期國(guó)債期貨；第三，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，不少國(guó)家和地區(qū)的交易所爭(zhēng)相上市別國(guó)的利率期貨合約，以增大其市場(chǎng)份額，獲得市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。第四，歐美市場(chǎng)成為國(guó)債期貨市場(chǎng)的主導(dǎo)，亞太地區(qū)也發(fā)展迅速。目前，歐元債券期貨后來居上，在當(dāng)前的世界上形成了美國(guó)國(guó)債期貨和歐元債券期貨為主的兩大主要的國(guó)債期貨市場(chǎng)。亞太地區(qū)國(guó)債期貨市場(chǎng)也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，特別是澳大利亞和韓國(guó)發(fā)展迅速。

　　此外，他還介紹了我國(guó)發(fā)展國(guó)債期貨應(yīng)該借鑒的幾點(diǎn)：第一，發(fā)展國(guó)債期貨可以保障國(guó)債發(fā)行，外國(guó)的經(jīng)驗(yàn)說明了這一點(diǎn)；第二，國(guó)債期貨可以降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的一個(gè)重要教訓(xùn)就是，如果一個(gè)金融體系主要為銀行所主導(dǎo)，這可能使得銀行體系過度暴露于期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)及其誘發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)之中，從而大大增加金融體系的脆弱性。解決這一問題的藥方，就是努力發(fā)展能夠提供低成本、長(zhǎng)期融資的債券市場(chǎng)。根據(jù)這一經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)年直接經(jīng)受金融危機(jī)沖擊的亞洲國(guó)家和地區(qū)，為了配合債券市場(chǎng)發(fā)展，大都推出了國(guó)債或利率期貨。其中，韓國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)和新加坡已成為亞洲最活躍的衍生品市場(chǎng)；第三，債券期貨在擺脫歐債危機(jī)中產(chǎn)生了積極作用。歐債危機(jī)不是歐洲所有國(guó)家的危機(jī)，像德國(guó)、法國(guó)這些有國(guó)債期貨的國(guó)家，債務(wù)運(yùn)行地很穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)危機(jī)。而沒有國(guó)債期貨的小國(guó)家卻出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)。根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所的統(tǒng)計(jì)，在“歐豬四國(guó)”中，有國(guó)債期貨的國(guó)家和沒有國(guó)債期貨的國(guó)家，其國(guó)債收益率表現(xiàn)是明顯不同的。這說明，國(guó)債期貨由于為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，提升了國(guó)債投資者的持債信心，在促進(jìn)理性投資的同時(shí)也減小了市場(chǎng)波動(dòng)性，有助于國(guó)債市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行以及保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

來源： 證券日?qǐng)?bào) 馬 爽

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