貨幣基金創(chuàng)新助推利率市場化進程

　　日前，南方基金正式開通上線微信平臺及安卓客戶端的“T+0”貨幣基金實時贖回服務(wù)，這滿足了投資者對更多交易方式的需求。據(jù)透露，南方基金將在目前實時贖回業(yè)務(wù)服務(wù)基礎(chǔ)上不斷拓展升級，近期會陸續(xù)推出IPHONE、IPAD及電話交易等功能，其創(chuàng)新將加速。近年來，貨幣市場基金創(chuàng)新步伐不斷：2012年11月份，匯添富收益快線貨幣市場基金獲批，保證金賬戶的資金可在貨幣基金和股票賬戶之間靈活轉(zhuǎn)換，正式敲開了貨幣基金支付的大門；2012年12月，已經(jīng)開展貨幣基金“T+0”的基金公司和各家銀行合作，簽署了貨幣基金直接償還信用卡的協(xié)議，貨幣基金支付功能進入實體領(lǐng)域；今年以來，貨幣基金可以網(wǎng)上購物、免費跨行轉(zhuǎn)賬、充值、還房貸、買保險、積小錢成大錢……

　　當貨幣基金具有移動支付功能后，客戶在支付某項費用時，通過手機可瞬間將貨幣基金的資金轉(zhuǎn)移到銀行卡上。所不同的是，存入貨幣基金的資金目前可以分享超過銀行活期存款10倍左右的收益率。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年三季度，205只有可比數(shù)據(jù)的貨幣基金平均7日年化收益率達4.11%，較二季度增長0.64個百分點，萬份基金單位收益均值也較二季度提升了0.1個百分點。

　　貨幣市場基金收益穩(wěn)健、波動性小，民眾在“負利率”時代，增加近乎同等安全穩(wěn)定但收益更高的投資選擇，成為弱市中資金的避風(fēng)港。其特征主要表現(xiàn)在以下方面：第一，收益率明顯高于活期存款利率，利差在四個百分點左右；第二，其功能和體驗越來越接近于銀行存款，一方面貨幣市場基金普遍實現(xiàn)了“T+0”功能，在流動性上基本與活期存款相當；另一方面隨著貨幣市場基金與極高用戶粘性的互聯(lián)網(wǎng)入口相結(jié)合，個人乃至于企業(yè)申購貨幣市場基金的隱性成本同樣極大降低。目前貨幣基金流動性堪比銀行活期，收益卻遠高于銀行活期存款收益，其越來越受到投資者青睞。

　　我們可以看出，作為影子銀行體系中的一員，貨幣市場基金對銀行的活期存款有一定的替代性，其迅速發(fā)展受益于利率市場化的改革。同時貨幣市場基金也有助于促進利率市場化的進程。隨著貨幣市場基金的盛行，銀行當前壟斷利差的最大來源即活期存款將面臨越來越大的分流壓力。商業(yè)銀行面對競爭，或是繼續(xù)維持壟斷利差而坐視活期存款流失，或是主動適應(yīng)利率市場化。在貨幣市場基金規(guī)模不斷做大時，銀行要想留住自己的客戶，也只能選擇更靈活的定價機制。

　　美國的利率市場化就是隨著商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生危機、經(jīng)營模式發(fā)生轉(zhuǎn)變和龐大影子銀行系統(tǒng)的不斷發(fā)展壯大而形成。同樣，20世紀70至80年代，在很多國家實現(xiàn)的利率市場化中，貨幣市場基金均發(fā)揮了重要作用。

　　今年7月，央行宣布全面放開貸款利率管制，邁出了銀行利率市場化改革的關(guān)鍵一步，我國利率市場化改革正向縱深推進。與此同時，我國的貨幣市場基金的規(guī)模也在近兩年得到了極大的發(fā)展。顯然，我國利率市場化改革將給經(jīng)濟發(fā)展帶來深刻的變化，貨幣市場基金也必將在這場改革中獲得更加廣闊的發(fā)展空間。

來源： 金融時報

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