聚焦金融改革擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放

　　十八屆三中全會(huì)作出的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》指出，要完善金融市場(chǎng)體系。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。健全多層次資本市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。圍繞相關(guān)問(wèn)題，記者邀請(qǐng)本報(bào)專家委員會(huì)委員中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、中國(guó)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委進(jìn)行分析解讀。

　　“擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放”，對(duì)內(nèi)開放更重要，應(yīng)當(dāng)成為下一階段改革的重點(diǎn)

　　擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，是完善市場(chǎng)機(jī)制、發(fā)揮“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的重要方面。目前對(duì)外開放受到的關(guān)注更多，對(duì)內(nèi)開放受到的關(guān)注較少，但對(duì)內(nèi)開放更重要，應(yīng)當(dāng)成為下一階段改革的重點(diǎn)。

　　宗良：擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，表明中央非常重視金融業(yè)開放，并把金融業(yè)的對(duì)內(nèi)和對(duì)外開放放在同等重要的地位。

　　一是放松國(guó)內(nèi)金融業(yè)的準(zhǔn)入限制，構(gòu)建更加完善的金融市場(chǎng)體系。從《決定》中可以看出，未來(lái)對(duì)內(nèi)開放體現(xiàn)在多個(gè)方面：完善銀行體系，通過(guò)加大發(fā)展民營(yíng)銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)和普惠金融以及推進(jìn)銀行改革來(lái)實(shí)現(xiàn)。未來(lái)我國(guó)將建立一個(gè)治理完善、競(jìng)爭(zhēng)充分、差異定位、服務(wù)實(shí)體的現(xiàn)代商業(yè)銀行體系，各類銀行將通過(guò)差異化服務(wù)提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。《決定》提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”以及“允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)”，為我國(guó)金融業(yè)改革開放指明了方向。例如，在大型商業(yè)銀行，可引進(jìn)各類外部投資者，包括民間資本、外國(guó)資本，甚至員工可以持股；允許民間資本設(shè)立中小型銀行，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域等。

　　二是繼續(xù)擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放。金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化、金融市場(chǎng)國(guó)際化、貨幣國(guó)際化是一個(gè)系統(tǒng)的整體。近年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)國(guó)際化取得了較大進(jìn)展，但總體水平偏低。如截至2012年末，外資銀行在中國(guó)的市場(chǎng)份額還不到2%。我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化還處于起步階段，除中行海外資產(chǎn)占比保持在20%左右以外，工、農(nóng)、建的海外資產(chǎn)占比為2%-6%。當(dāng)前，我國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大出口國(guó)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已深度融入全球經(jīng)濟(jì)。為此，要有序推進(jìn)金融業(yè)國(guó)際化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”和“走出去”有機(jī)結(jié)合，共同服務(wù)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。要進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放，逐步遵循準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單等新開放模式，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)業(yè)的高水平對(duì)外開放。

　　相對(duì)而言，更加側(cè)重對(duì)內(nèi)開放，主要是因?yàn)樵擃I(lǐng)域困難較大、問(wèn)題較多，旨在盡快改變局面。未來(lái)民營(yíng)銀行將進(jìn)入快速發(fā)展的新階段。

　　郭田勇：這是我黨全面總結(jié)金融改革開放的經(jīng)驗(yàn)，在新的起點(diǎn)上深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重要部署。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)開放主要是強(qiáng)調(diào)降低金融業(yè)準(zhǔn)入門檻，在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，允許具備條件的民間資本依法設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，給予民間資本平等的空間。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放則主要強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：一是資本金融項(xiàng)目下的可兌換程度，二是資本市場(chǎng)雙向開放，三是實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放是我國(guó)全面深化改革的迫切要求和必然選擇，有利于我國(guó)在更高水平上引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提升我國(guó)金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　改革開放以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放已經(jīng)取得顯著成效。當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，但也存在一些問(wèn)題：對(duì)內(nèi)開放方面，長(zhǎng)久以來(lái)，金融業(yè)準(zhǔn)入門檻高，民間資本難以進(jìn)入。對(duì)外開放方面，金融業(yè)開放程度還相對(duì)較低，對(duì)國(guó)際資本流入的管制較為嚴(yán)格。金融業(yè)作為競(jìng)爭(zhēng)性的服務(wù)行業(yè)，應(yīng)該按照“負(fù)面清單”的準(zhǔn)入制度和擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放的要求，為各類投資主體準(zhǔn)入提供公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

　　魯政委：擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，是完善市場(chǎng)機(jī)制、發(fā)揮“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的重要方面。目前對(duì)外開放受到的關(guān)注更多，對(duì)內(nèi)開放受到的關(guān)注較少，但對(duì)內(nèi)開放更重要，應(yīng)當(dāng)成為下一階段改革的重點(diǎn)。比如，目前出現(xiàn)的“融資難”和“銀行暴利”輿論，從某種意義上說(shuō)就與金融業(yè)的對(duì)內(nèi)開放不足緊密相連。

　　擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)開放，首先是要允許民間資本參股、控股現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)，發(fā)起新設(shè)金融機(jī)構(gòu)。為避免金融機(jī)構(gòu)行為的趨同，可以考慮頒發(fā)金融專業(yè)牌照，持有這類專業(yè)牌照的金融機(jī)構(gòu)只允許其從事限定范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，而不是全面的銀行業(yè)務(wù)，比如，有些金融機(jī)構(gòu)只允許進(jìn)行汽車消費(fèi)信貸。其次是要讓央企、地方國(guó)企與民營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中真正實(shí)現(xiàn)平等，消除市場(chǎng)中普遍存在的政府隱含擔(dān)保預(yù)期，打破“大而不能倒”的神話，這是實(shí)現(xiàn)十八屆三中全會(huì)所說(shuō)的“建立公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則”的關(guān)鍵。否則，即使設(shè)立了大量民營(yíng)銀行，其行為仍然不會(huì)與現(xiàn)有銀行的行為有本質(zhì)差異。因此，在初期，應(yīng)明確禁止民營(yíng)銀行對(duì)央企、地方國(guó)有企業(yè)貸款。再次是優(yōu)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行差別化監(jiān)管，鼓勵(lì)百花齊放，如果監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)一刀切，受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的行為就必然趨同。比如，承諾股東對(duì)存款人損失承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)，可以在形式上執(zhí)行更低的信貸控制標(biāo)準(zhǔn)。

　　為擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融行業(yè)設(shè)立加強(qiáng)監(jiān)管前提，是實(shí)現(xiàn)其良性發(fā)展的重要保障

　　金融業(yè)是具有廣泛“外部效應(yīng)”的行業(yè)。對(duì)于具有“外部效應(yīng)”的行業(yè)來(lái)說(shuō)，最優(yōu)的制度安排并不是完全自由進(jìn)入、充分競(jìng)爭(zhēng)，而必須采取政府規(guī)制下的適度競(jìng)爭(zhēng)。從這個(gè)意義上說(shuō)，“加強(qiáng)監(jiān)管”是必要的。

　　郭田勇：金融作為經(jīng)濟(jì)的血液，其每一步改革均是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要妥善處理改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系。在深化金融改革進(jìn)程中，尤其要以風(fēng)險(xiǎn)防控為基礎(chǔ)，循序漸進(jìn)。目前民間資本相對(duì)弱小，人才資源匱乏，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。在堅(jiān)持加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)，能有序引導(dǎo)民間資本在金融業(yè)內(nèi)的流動(dòng)，更好地發(fā)揮民間資本的活力，積極防范和化解各種潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融業(yè)穩(wěn)定。

　　在擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)，降低金融業(yè)準(zhǔn)入門檻的基礎(chǔ)上，要嚴(yán)格規(guī)范進(jìn)入金融業(yè)的民間資本所具備的條件以及相關(guān)資本的價(jià)值取向，防止民間資本一哄而上。同時(shí)要落實(shí)好金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制等。

　　魯政委：之所以加了一個(gè)前提，主要是因?yàn)榻鹑跇I(yè)是具有廣泛“外部效應(yīng)”的行業(yè)。對(duì)于具有“外部效應(yīng)”的行業(yè)來(lái)說(shuō)，最優(yōu)的制度安排并不是完全自由進(jìn)入、充分競(jìng)爭(zhēng)，而必須采取政府規(guī)制下的適度競(jìng)爭(zhēng)。從這個(gè)意義上說(shuō)，“加強(qiáng)監(jiān)管”是必要的。“加強(qiáng)監(jiān)管”的核心是確保與制度的激勵(lì)相容。比如，對(duì)于負(fù)有限責(zé)任的存款性金融機(jī)構(gòu)，必須參加存款保險(xiǎn)制度；對(duì)于承諾負(fù)無(wú)限責(zé)任、且持續(xù)證明有能力承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的機(jī)構(gòu)，可以允許其在形式上執(zhí)行更低的信貸標(biāo)準(zhǔn)。

　　宗良：加強(qiáng)監(jiān)管不應(yīng)被簡(jiǎn)單看做一個(gè)門檻，一個(gè)約束，更是一個(gè)良性發(fā)展的重要保障，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

　　除發(fā)起設(shè)立民營(yíng)銀行外，也允許民間資本設(shè)立小額貸款公司、擔(dān)保公司、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等。對(duì)于設(shè)立這些金融機(jī)構(gòu)的民間資本的發(fā)展空間而言，其關(guān)鍵在于找準(zhǔn)自己的定位。

　　郭田勇：三百六十行，行行辦銀行。目前的資本市場(chǎng)上，銀行業(yè)的高利潤(rùn)是有目共睹的，此時(shí)允許民間資本進(jìn)入金融業(yè)，這對(duì)于長(zhǎng)期徘徊在銀行業(yè)門檻外的民間資本而言，無(wú)疑是發(fā)出了一封邀請(qǐng)函。同時(shí)，這也說(shuō)明了我們大量的企業(yè)想要進(jìn)入金融業(yè)，更多的是著眼于金融業(yè)的高收益，而并未充分考慮未來(lái)的發(fā)展前景以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

　　除發(fā)起設(shè)立民營(yíng)銀行外，也允許民間資本設(shè)立小額貸款公司、擔(dān)保公司、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等。對(duì)于設(shè)立這些金融機(jī)構(gòu)的民間資本的發(fā)展空間而言，其關(guān)鍵在于找準(zhǔn)自己的定位。如果民資金融機(jī)構(gòu)所涉獵的行業(yè)市場(chǎng)容量已接近飽和，相較實(shí)力雄厚、業(yè)務(wù)專業(yè)化水平高的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，其立足點(diǎn)應(yīng)該更加偏向于中小型地方金融機(jī)構(gòu)，避免經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的同質(zhì)化現(xiàn)象，不斷推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，發(fā)展比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)專業(yè)化、特色化、精細(xì)化及品牌化。而對(duì)于市場(chǎng)中處于成長(zhǎng)階段的行業(yè)而言，民資金融機(jī)構(gòu)需要考慮的應(yīng)該是搶占先機(jī)，樹立自己的品牌優(yōu)勢(shì)，形成自己的市場(chǎng)份額。當(dāng)然，考慮到我國(guó)的地區(qū)差異，民資金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立也是有區(qū)別的，對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)而言，更具發(fā)展空間的可能是設(shè)立民營(yíng)保險(xiǎn)、金融租賃公司及民間風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織等，而對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，則更多的應(yīng)該考慮設(shè)立小額貸款公司、擔(dān)保公司等。

　　魯政委：當(dāng)前開發(fā)金融業(yè)的準(zhǔn)入，是順民心、得民意的，方向是正確的。未來(lái)對(duì)于民營(yíng)銀行，不應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)單按照行政區(qū)劃分配指標(biāo)額度，而是應(yīng)當(dāng)根據(jù)各家發(fā)起機(jī)構(gòu)提出的擬設(shè)銀行未來(lái)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃進(jìn)行“選秀”，并將“選秀”過(guò)程和標(biāo)準(zhǔn)公開。

　　宗良：為加大金融部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的政策措施，民間資本在我國(guó)銀行業(yè)中的重要程度不斷上升。截至2012年底，股份制和城市商業(yè)銀行中，民間資本占比分別達(dá)41%和54%；農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)中，民間資本占比超過(guò)90%。

　　民間資本不僅可以進(jìn)入銀行領(lǐng)域，在金融租賃、消費(fèi)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域也大有可為。

　　“擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放”，政策上應(yīng)該如何引導(dǎo)

　　金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放是不可分割的一個(gè)整體，對(duì)內(nèi)開放要借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)外開放要從中國(guó)國(guó)情出發(fā)。正確處理政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在金融資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，是金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放的關(guān)鍵問(wèn)題。

　　宗良：金融市場(chǎng)是配置資源的重要載體和平臺(tái)，穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)的對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和融入全球化進(jìn)程意義重大。為此要堅(jiān)持兩個(gè)導(dǎo)向：

　　一是金融堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起為己任，堅(jiān)定地走轉(zhuǎn)型之路。支持培育新的增長(zhǎng)動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　二是金融支持經(jīng)濟(jì)融入全球化。比如金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，或建立代理關(guān)系，或兼并收購(gòu)國(guó)外金融機(jī)構(gòu)，形成全球性的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)際范圍內(nèi)從事金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)以資本國(guó)際化為特征的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，有力地支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球化。

　　郭田勇：金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放是不可分割的一個(gè)整體，對(duì)內(nèi)開放要借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)外開放要從中國(guó)國(guó)情出發(fā)。正確處理政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在金融資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，是金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放的關(guān)鍵問(wèn)題。

　　對(duì)內(nèi)開放方面，政策的制定應(yīng)有利于建立公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域；應(yīng)有利于鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，健全多層次資本市場(chǎng)體系；應(yīng)有利于完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制。

　　對(duì)外開放方面，應(yīng)逐步遵循準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單等新開放模式，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)業(yè)的高水平對(duì)外開放；應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)的雙向開放，最終實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換；應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際合作，主動(dòng)參與國(guó)際金融監(jiān)管改革和標(biāo)準(zhǔn)制定。

　　鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品

　　豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品，要從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)等多方面入手，以形成一個(gè)層次明確、分工清楚的健全的資本市場(chǎng)體系為目標(biāo)。

　　郭田勇：鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，首先應(yīng)從政策上加以指引，之前頒布的《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》就是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新的政策指引典范；其次應(yīng)對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的金融創(chuàng)新行為給予必要的支持以及適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)；再次應(yīng)采取多樣化的措施鼓勵(lì)金融產(chǎn)品、金融組織機(jī)構(gòu)、金融制度等多方面的創(chuàng)新；最后，也是最重要的一點(diǎn)，即要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)。當(dāng)然，在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)要注意防范風(fēng)險(xiǎn)，處理好創(chuàng)新、發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，防止以規(guī)避監(jiān)管為目的和脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的創(chuàng)新。

　　豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品，要從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)等多方面入手，以形成一個(gè)層次明確、分工清楚的健全的資本市場(chǎng)體系為目標(biāo)。應(yīng)有序推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制的改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。還應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品特別是金融衍生品的研究，發(fā)揮金融產(chǎn)品在豐富投資品種和信用風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的作用。

　　宗良：《決定》指出，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。這為金融創(chuàng)新奠定了重要基礎(chǔ)，未來(lái)金融創(chuàng)新的深度和廣度都將強(qiáng)化。但金融創(chuàng)新應(yīng)集中在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，限制過(guò)于復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品。隨著利率、匯率市場(chǎng)化改革的穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)5-10年中國(guó)金融業(yè)將迎來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整的結(jié)構(gòu)性發(fā)展拐點(diǎn)，中國(guó)金融業(yè)將迎來(lái)金融創(chuàng)新的重要機(jī)遇期。

　　健全多層次資本市場(chǎng)體系，現(xiàn)階段有哪些方面亟待改革

　　多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)必須堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，要保護(hù)市場(chǎng)主體的核心利益，要保護(hù)市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)過(guò)多年的改革，資本市場(chǎng)發(fā)展取得了很大進(jìn)步，但是在市場(chǎng)化方面做得還不夠。

　　魯政委：健全多層次資本市場(chǎng)體系，不應(yīng)當(dāng)為“形式上”的健全而健全即成熟經(jīng)濟(jì)體有的我們也要有，雖然沒(méi)弄明白為什么要有，而應(yīng)當(dāng)著眼于解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中所遇到的問(wèn)題。從這個(gè)角度說(shuō)，當(dāng)下亟須健全的是：

　　第一，推出垃圾債。當(dāng)前我國(guó)三大正規(guī)融資渠道銀行信貸、股票、信用債的門檻都偏高，使得大量企業(yè)無(wú)法進(jìn)入，由此造成“融資難”、“影子銀行”和民間融資泛濫。針對(duì)這一問(wèn)題，建議允許資產(chǎn)負(fù)債表存在缺陷的企業(yè)公開發(fā)債，但前提是要進(jìn)一步強(qiáng)化信息的及時(shí)、全面披露，讓投資人自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行判斷。垃圾債至少有兩大作用：一是遏制“影子銀行”的泛濫；二是可以促進(jìn)股票市場(chǎng)改善對(duì)投資人的保護(hù)。

　　第二，讓資產(chǎn)證券化常規(guī)化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，無(wú)論銀行信貸融資占比如何下降，在可以預(yù)見的將來(lái)，信貸在社會(huì)融資中的占比仍會(huì)在1/3-1/2左右，為達(dá)到資本充足率監(jiān)管要求，同時(shí)避免銀行不斷從市場(chǎng)汲取資本，必須進(jìn)行資產(chǎn)證券化，但目前資產(chǎn)證券化非連續(xù)、不可預(yù)期的發(fā)行，使得其缺乏流動(dòng)性，表面上看，對(duì)單家銀行似乎已經(jīng)出表，但對(duì)整個(gè)銀行體系卻最終演變成了“換牌游戲”。只有定期、滾動(dòng)發(fā)行，才能提高其流動(dòng)性，才能避免各家銀行間不得不互相“抬轎子”。

　　第三，發(fā)展非銀行債券投資主體。從目前中國(guó)債券市場(chǎng)的格局來(lái)看，持有債券的最大主力依然是銀行，這就意味著，發(fā)展債券市場(chǎng)其實(shí)本質(zhì)上和銀行發(fā)放貸款沒(méi)有區(qū)別，都需要占用資本、信用風(fēng)險(xiǎn)都仍由銀行體系承擔(dān)，債券只不過(guò)是流動(dòng)性更高的“貸款”而已；即使資產(chǎn)證券化常規(guī)化，目前其主要持有者也還是銀行。而從美國(guó)和歐盟來(lái)看，銀行在整個(gè)債券市場(chǎng)投資者中所占份額不足10%。否則，單純發(fā)展債券市場(chǎng)、發(fā)展直接融資，就只不過(guò)是中國(guó)金融市場(chǎng)的“途通半截”，這種“完善”就只是為“完善”而“完善”、為“多層次”而“多層次”，其既無(wú)法解決融資者的需求問(wèn)題，也無(wú)法解決融資中介的困擾問(wèn)題。從目前中國(guó)的現(xiàn)狀來(lái)看，未來(lái)發(fā)展非銀行債券投資主體的希望可能在銀行理財(cái)上。因?yàn)樽罱鼛啄陙?lái)，包含銀行理財(cái)戶在內(nèi)的廣義基金持有的債券比例已從此前的不足10%上升到20%以上，提升很快。未來(lái)只要真正打破目前銀行理財(cái)存在的隱含擔(dān)保，脫胎于“銀行理財(cái)”的非銀行債券投資主體就能夠迅速成長(zhǎng)。當(dāng)然，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)和人民幣資本項(xiàng)目的開放，未來(lái)海外投資主體的地位也會(huì)越來(lái)越重要。

　　郭田勇：這意味著新時(shí)期資本市場(chǎng)的發(fā)展將面臨新的任務(wù)。多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)事關(guān)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)于緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題、支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等有著不可替代的作用。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)大力推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，資本市場(chǎng)創(chuàng)新力度不斷加快，直接融資渠道發(fā)展迅速。創(chuàng)業(yè)板、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌，國(guó)債期貨的正式掛牌上市，這都標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得了重要成果。然而，我國(guó)仍舊存在“兩多兩難”等諸多問(wèn)題，資本市場(chǎng)服務(wù)還不到位，仍需改革健全多層次資本市場(chǎng)體系。

　　首先，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。目前我國(guó)股票發(fā)行實(shí)施的是核準(zhǔn)制，新股發(fā)行存在嚴(yán)重的“三高”現(xiàn)象，即高市盈率、高超募資金、高發(fā)行價(jià)。而注冊(cè)制是成熟股票市場(chǎng)所普遍采用的一種發(fā)行制度，以信息披露為核心，發(fā)行人無(wú)需政府特別授權(quán)。其次，考慮到中小企業(yè)融資難問(wèn)題，應(yīng)完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，積極發(fā)展私募股權(quán)基金及加快完善中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)的發(fā)展。最后，為引導(dǎo)民間資本投資健康發(fā)展，發(fā)揮其對(duì)民營(yíng)企業(yè)服務(wù)方面具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，應(yīng)加快場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè)步伐。

　　宗良：我國(guó)傳統(tǒng)的金融體系是以銀行信貸為主導(dǎo)的間接融資格局。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局的變化，金融需求也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，金融脫媒現(xiàn)象日益明顯。在此推動(dòng)下，直接融資得到快速發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)的作用明顯增強(qiáng)，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張甚至對(duì)貸款存在替代作用，傳統(tǒng)的間接融資金融格局正在向直接融資和間接融資并重轉(zhuǎn)變。因此，通過(guò)建立健全多層次的資本市場(chǎng)體系，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)體系，才能夠適應(yīng)不同的融資者的需求，才能夠滿足多元化的需求，把更多的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型和持續(xù)健康發(fā)展。

　　多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)必須堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，要保護(hù)市場(chǎng)主體的核心利益，要保護(hù)市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)過(guò)多年的改革，資本市場(chǎng)發(fā)展取得了很大進(jìn)步，但是在市場(chǎng)化方面做得還不夠。例如，存在各種形式的審批和備案，不利于激發(fā)市場(chǎng)活力，也不能促進(jìn)市場(chǎng)主體公平、有效地競(jìng)爭(zhēng)；資本市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制還不完善；上市公司沒(méi)有實(shí)現(xiàn)一個(gè)有進(jìn)有退，或者機(jī)制化、常態(tài)化退市的機(jī)制等等。這些都是要進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化改革來(lái)加以解決的。

　　“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)”，民間資本應(yīng)該具備什么樣的條件

　　考慮到金融業(yè)所具有的外部效應(yīng)性，對(duì)發(fā)起設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的民間資本提出更高要求是有必要的，最重要的是應(yīng)該集中于信用狀況的透明度方面。

　　魯政委：考慮到金融業(yè)所具有的外部效應(yīng)性，對(duì)發(fā)起設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的民間資本提出更高要求是有必要的，最重要的是應(yīng)該集中于信用狀況的透明度方面。具體來(lái)說(shuō)，發(fā)起者應(yīng)定期動(dòng)態(tài)全面申報(bào)其自身的財(cái)產(chǎn)和戶籍等重要信息、直接控制的企業(yè)和重要關(guān)聯(lián)企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、自身或企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)糾紛信息、自身或企業(yè)的誠(chéng)信記錄等，定期接受監(jiān)管者或監(jiān)管者委托的外部審計(jì)進(jìn)行審計(jì)。

　　宗良：2013年7月15日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的金融“國(guó)十條”中提出“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)”?！稕Q定》進(jìn)一步明確了這一點(diǎn)。

　　目前，民間資本設(shè)立民營(yíng)銀行一般需要滿足以下條件：一是注冊(cè)資本標(biāo)準(zhǔn)。民營(yíng)銀行設(shè)立時(shí)需一次性拿出不低于5億元、不高于10億元人民幣作為注冊(cè)資本，且不得以借貸資金、他人委托資金入股。二是發(fā)起人資質(zhì)要求。要求主發(fā)起人最近三年連續(xù)盈利，且這三年內(nèi)年終分配后的凈資產(chǎn)占比必須達(dá)到全部資產(chǎn)的30%。三是經(jīng)營(yíng)范圍。民營(yíng)銀行應(yīng)該以信貸業(yè)務(wù)為主，以服務(wù)“三農(nóng)”和社區(qū)銀行的形式合法經(jīng)營(yíng)，且原則上不在行政區(qū)轄外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。四是“自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。要求民營(yíng)銀行的股東應(yīng)承諾對(duì)銀行持續(xù)補(bǔ)充資本，在發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)進(jìn)行救助，并應(yīng)承諾風(fēng)險(xiǎn)兜底?！稕Q定》去掉了“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的前提，增加了“中小型銀行”的市場(chǎng)定位，釋放出未來(lái)民營(yíng)銀行加速開放的信號(hào)。

　　郭田勇：中國(guó)金融市場(chǎng)的自由化和市場(chǎng)化已是大勢(shì)所趨，“允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)”，既是擴(kuò)大民間投資市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍、激發(fā)民間資本活力的重要方面，也是完善金融市場(chǎng)組織體系、提升資源配置效率、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵舉措。但由于目前我國(guó)在法律法規(guī)建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管體制上還存在許多不足之處，大面積開放民資金融機(jī)構(gòu)仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)。為避免民間資本一哄而上，金融機(jī)構(gòu)的民營(yíng)化路徑應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則，把握好民間資本設(shè)立金融機(jī)構(gòu)所應(yīng)具備的條件。

　　金融行業(yè)具有明顯的行業(yè)特征。民間資本進(jìn)入金融行業(yè)，首先其應(yīng)該具備金融機(jī)構(gòu)的基本硬性條件，比如：擁有充足的資金實(shí)力，財(cái)務(wù)狀況良好，擁有資本補(bǔ)充能力、風(fēng)險(xiǎn)判斷和控制能力等。其次，應(yīng)該要求其遵循金融機(jī)構(gòu)特有的公司治理和內(nèi)部管理的規(guī)則，同時(shí)要求其擁有能夠勝任金融業(yè)務(wù)的管理團(tuán)隊(duì)，引入優(yōu)秀經(jīng)理人、先進(jìn)管理技術(shù)等。當(dāng)然，對(duì)于其條件的設(shè)定也不能“一刀切”，要結(jié)合民間資本的性質(zhì)、其設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及國(guó)家政策的導(dǎo)向性綜合考慮。

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