IPO開(kāi)閘或致短空長(zhǎng)多“抓穩(wěn)扶手”準(zhǔn)備“穿浪”

　　政策市的特殊時(shí)間窗口中，市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)折總是來(lái)得如此突兀。就在市場(chǎng)參與各方欣喜于上周后半場(chǎng)突破走勢(shì)，甚至不乏“結(jié)構(gòu)性反彈將入高潮”的樂(lè)觀預(yù)判出現(xiàn)之時(shí)，管理層在周六突然公布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》。在那一瞬間，投資者才恍然大悟“IPO重啟的巨浪從未平靜”，此前主力機(jī)構(gòu)“唱多不做多”的異動(dòng)也就很好理解了。雖然首波浪頭尚在半空之中，但市場(chǎng)的高調(diào)反應(yīng)，足以說(shuō)明大家對(duì)其“又驚又盼”的糾結(jié)心態(tài)——畢竟，失去融資功能的資本市場(chǎng)是不健全的，但是，當(dāng)這一天果真變現(xiàn)之時(shí)，大家還是會(huì)心生“為什么會(huì)來(lái)得這樣早”之嗟嘆。

　　“該來(lái)的總歸要來(lái)。與其一味的滿懷惴惴之情，還不如收穩(wěn)心神‘抓穩(wěn)扶手’。也就是說(shuō)，在做好‘穿越浪頭’準(zhǔn)備動(dòng)作的同時(shí)，應(yīng)該潛心琢磨怎樣把握新政策帶來(lái)的或有局部利好。”面對(duì)新股發(fā)行新政策中最引人矚目的“IPO重新開(kāi)閘”核心內(nèi)容，在股海中博弈近20年的資深西安投資者黃先生，對(duì)記者做出了這番表述，“市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)楣擅竦暮脨憾l(fā)生轉(zhuǎn)折，所以，盡量去契合市場(chǎng)自身的節(jié)奏和脈動(dòng)，才是大家的操作要義?！秉S先生這種樸素但實(shí)用的投資心態(tài)值得認(rèn)同，因此，本報(bào)周末采訪了多方專家，為大家解讀重發(fā)新股后的“市場(chǎng)生態(tài)”新格局，以及當(dāng)前階段的風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇各自之所在。

　　市場(chǎng)：低開(kāi)高走格局幾率大

　　“這將是A股首次真實(shí)牛市的起步?！弊鳛閳?chǎng)內(nèi)堅(jiān)定看多派，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在微博中樂(lè)觀表示，本次新股發(fā)行制度的改革是一個(gè)重要進(jìn)步，長(zhǎng)期以來(lái)一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)輸入泡沫的頑疾將得到改觀，在過(guò)渡期內(nèi)用審核速度來(lái)控制發(fā)行速度也減輕了市場(chǎng)壓力，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益將漸漸均衡?！鞍殡S著估值調(diào)整到位、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、政策紅利持續(xù)釋放、股市政策驅(qū)動(dòng)等因素，中國(guó)股市首次真實(shí)牛市起步了?！?/p>

　　不過(guò)，也有不少分析人士并不認(rèn)同李大霄的純樂(lè)觀預(yù)判。目前看來(lái)，“短期利空、長(zhǎng)期利好”的解讀才是主流。“短期看，市場(chǎng)恐慌情緒將加劇下行壓力；不過(guò)從長(zhǎng)期看注冊(cè)制的影響，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，流動(dòng)性配合，則優(yōu)先股+市值配售有利于穩(wěn)步提高股指中樞，股票一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格向價(jià)值逐步回歸?！敝袌?chǎng)人士管清友及譚昊受訪時(shí)認(rèn)為，“靴子終于落地，新鮮血液流入機(jī)會(huì)增多”等因素，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成了正面要素，但“資金面偏緊狀態(tài)中重啟新股導(dǎo)致供求關(guān)系失衡”的考量，也的確令人心中不安。綜合研判，這種錯(cuò)綜復(fù)雜的情況中，周一低開(kāi)是大概率事件，不過(guò)低開(kāi)高走的可能較大，“向更遠(yuǎn)處展望，新政對(duì)改善證券制度有很大意義，未來(lái)股市將有望先跌后漲”。

　　回避：暫別中小盤股 遠(yuǎn)離ST爆炒

　　從目前的市場(chǎng)解讀來(lái)看，中小盤股和ST軍團(tuán)，或?qū)⒊蔀槭軟_擊最大地帶，其中后者多年以來(lái)的炒作邏輯，更將遭遇顛覆性的改變。

　　“IPO重啟已經(jīng)在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，預(yù)計(jì)對(duì)大盤的影響應(yīng)該不大，排隊(duì)上市的企業(yè)中中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)較多，對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板的沖擊應(yīng)該更大?！狈治鰩煑畹慢埍硎?，由于上市更加容易了，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板將會(huì)出現(xiàn)分化，一些質(zhì)地好的上市公司依然能夠取得資金的追捧，但是一些垃圾股將會(huì)淪為邊緣股票并最終退市。

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國(guó)慶則提示股民，股市新政中明確：借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，且不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市；此外，轉(zhuǎn)向注冊(cè)制之后上市也將更加容易。疊加效應(yīng)之下，未來(lái)上市公司的殼資源將大幅縮水，過(guò)去市場(chǎng)中久經(jīng)熱炒的“ST重組盛宴”概念將會(huì)立即退燒。由此，我們必須很快扭轉(zhuǎn)既有的一些陳舊炒作思路和戰(zhàn)術(shù)——新政之下須棄舊取新，否則就會(huì)摔跟頭。

　　受益：三大類股將獲直接利好

　　新股發(fā)行重啟的現(xiàn)實(shí)，將對(duì)兩類板塊構(gòu)成直接利好：一是創(chuàng)投公司將明顯受益，因?yàn)槠渥儸F(xiàn)退出渠道將更加順暢，更有望取得更高的盈利，如魯信創(chuàng)投、大眾公用、中航投資；二是券商股票承銷收入增加?？申P(guān)注對(duì)整個(gè)承銷業(yè)務(wù)收入影響較大的國(guó)元證券、招商證券、東吳證券。

　　與此同時(shí)，《新股發(fā)行改革意見(jiàn)》中，也明確了優(yōu)先股推出的細(xì)節(jié)，這將使得相關(guān)銀行業(yè)個(gè)股當(dāng)先受益。

　　“我國(guó)上市銀行一級(jí)資本缺口巨大，引入優(yōu)先股制度將減輕二級(jí)市場(chǎng)再融資壓力，利于銀行股估值提升?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)分析師表示，以2013年中期時(shí)點(diǎn)為基準(zhǔn)，按照相關(guān)資本充足率標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，我國(guó)上市銀行一級(jí)資本缺口2652億。從單家銀行看，農(nóng)行的普通股再融資壓力最大，預(yù)計(jì)規(guī)模為334億，農(nóng)行、浦發(fā)的優(yōu)先股補(bǔ)充壓力最大，預(yù)計(jì)規(guī)模分別為861億、268億，也將最受益優(yōu)先股制度。此外，三家國(guó)有大行工、建、中和三家城商行基本沒(méi)有再融資壓力，其余股份制銀行的優(yōu)先股缺口規(guī)模在100~150億左右，普通股幾無(wú)缺口。

　　“據(jù)測(cè)算，優(yōu)先股制度推出或可提升銀行估值10~15%?！鄙耆f(wàn)分析師進(jìn)一步指出，銀行業(yè)發(fā)行優(yōu)先股意在滿足資本監(jiān)管要求，對(duì)于業(yè)績(jī)提升意義不大，但可保證業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模正常發(fā)展，具有正面效應(yīng)。鑒于我國(guó)尚缺優(yōu)先股為主的一級(jí)資本工具，故從制度完善和減緩二級(jí)市場(chǎng)再融資壓力看，優(yōu)先股制度推出或可提升銀行股估值10~15%。從資本缺口規(guī)?？矗瑑?yōu)先股制度推出最受益的將是農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行，從獲利能力提升角度看，招商銀行、華夏銀行和平安銀行將相對(duì)收益。

來(lái)源： 西安晚報(bào)

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