IPO改革將依法保護(hù)投資者利益


時(shí)間:2013-12-04





  本次證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》中,特別將投資者利益的保護(hù)提到一個(gè)很高的高度上來(lái)?!督鹑谕顿Y報(bào)》記者統(tǒng)計(jì),在本次《意見(jiàn)》中,有多條提及保護(hù)投資者利益方面,其中,有兩點(diǎn)最值得關(guān)注。

  保護(hù)投資者利益有法可依

  第一,發(fā)行人及其控股股東應(yīng)在公開(kāi)募集及上市文件中公開(kāi)承諾,發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,對(duì)判斷發(fā)行人是否符合法律規(guī)定的發(fā)行條件構(gòu)成重大、實(shí)質(zhì)影響的,將依法回購(gòu)首次公開(kāi)發(fā)行的全部新股,且發(fā)行人控股股東將購(gòu)回已轉(zhuǎn)讓的原限售股份。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)在公開(kāi)募集及上市文件中公開(kāi)承諾:發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,致使投資者在證券交易中遭受損失的,將依法賠償投資者損失。

  第二:《意見(jiàn)》規(guī)定,網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)預(yù)先剔除申購(gòu)總量中報(bào)價(jià)最高的部分,剔除的申購(gòu)量不得低于申購(gòu)總量的10%,這抑制了部分投資者抬高發(fā)行價(jià)的行為。同時(shí),《意見(jiàn)》還規(guī)定了網(wǎng)下報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的最低數(shù)量和最高數(shù)量,這非常有利于防止承銷商和機(jī)構(gòu)投資者勾結(jié)一起抬高發(fā)行價(jià)的行為。

  在此之前,滬深交易所建立上市首日股票價(jià)格以開(kāi)盤價(jià)為基準(zhǔn),若上下浮動(dòng)10%或20%,就將停牌一段時(shí)間。而《意見(jiàn)》規(guī)定,以發(fā)行價(jià)取代開(kāi)盤價(jià)作為新股價(jià)格浮動(dòng)的基準(zhǔn)價(jià)格,這進(jìn)一步限制了新股上市首日的高炒作行為,有利于較好控制新股價(jià)格泡沫等風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于投資者利益的保護(hù)也是非常有效的。

  為股市健康發(fā)展打下基礎(chǔ)

  中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為,《意見(jiàn)》把保護(hù)中小投資者合法權(quán)益作為中國(guó)股市發(fā)展的宗旨,而中小投資者合法權(quán)益包括了知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。這也就是說(shuō),如果中國(guó)證券市場(chǎng)要想獲得可持續(xù)的發(fā)展與繁榮,投資者特別是中小投資者的參與是必要條件,如果沒(méi)有大量投資者的熱情參與,一個(gè)有效的市場(chǎng)是不可能建立起來(lái)的。投資者為何要進(jìn)入證券市場(chǎng)?是為了獲得可預(yù)期的收益,所以他們的利益會(huì)非得受到切實(shí)的保護(hù)不可。因?yàn)樵诠墒屑敖鹑谑袌?chǎng),由于受信息不對(duì)稱及對(duì)股市投資專業(yè)性限制,投資者特別是中小投資者的利益最容易受到侵害及掠奪。所以,監(jiān)管部門把投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)的保護(hù)作為中國(guó)股市得以發(fā)展與繁榮的宗旨,將真正夯實(shí)未來(lái)中國(guó)股市健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

  而首創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)王劍輝認(rèn)為,保護(hù)中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)的精神貫徹于《意見(jiàn)》的始終。長(zhǎng)期以來(lái),中小投資者在新股發(fā)行環(huán)節(jié)的利益難以得到切實(shí)保護(hù),市場(chǎng)不公在發(fā)行環(huán)節(jié)就有體現(xiàn),《意見(jiàn)》抓住定價(jià)這一發(fā)行中的核心環(huán)節(jié),通過(guò)各種安排意在消滅備受詬病的股票發(fā)行“三高”行為和炒新行為,增強(qiáng)了中小投資者在新股發(fā)行定價(jià)過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán),在配售方面也更多地照顧到了中小投資者的利益。為了防止大股東利用減持侵害中小投資者利益,《意見(jiàn)》還作出了更為合理的鎖定期和減持規(guī)定,處處體現(xiàn)了對(duì)中小投資者利益的保護(hù)。同時(shí),《意見(jiàn)》進(jìn)一步明確了發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任,強(qiáng)化了賠償機(jī)制。減少行政管制的同時(shí),監(jiān)管部門將強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法,“重管制、弱監(jiān)管”將向“弱管制、強(qiáng)監(jiān)管”轉(zhuǎn)變。


來(lái)源: 金融投資報(bào)



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