滬版國(guó)資國(guó)企改革方案發(fā)布在即

　　從接近上海國(guó)資委的知情人士處獲悉，滬版國(guó)資國(guó)企改革方案發(fā)布在即，目前正在做最后“措辭上”的修改，國(guó)企分類監(jiān)管、建立國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)、開放性市場(chǎng)化重組等大方向基本明確。目前資本市場(chǎng)對(duì)于國(guó)資國(guó)企改革的基本預(yù)期是“地方國(guó)資改革走在中央國(guó)資之前，上海國(guó)資改革走在地方國(guó)資之前”，滬版國(guó)資改革方案對(duì)于未來一段時(shí)間全國(guó)范圍內(nèi)的國(guó)資國(guó)企改革將有一定標(biāo)桿意義。

　　知情人士稱，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》對(duì)國(guó)資國(guó)企改革的頂層論述和頂層設(shè)計(jì)將在滬版國(guó)資國(guó)企改革方案中得到體現(xiàn)?！稕Q定》提出的“準(zhǔn)確界定不同國(guó)有企業(yè)功能”、“完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制”等內(nèi)容將得到具體實(shí)踐。

　　推動(dòng)國(guó)企分類監(jiān)管

　　上海國(guó)資國(guó)企改革將明確國(guó)資國(guó)企的功能定位，并按不同功能進(jìn)行分類監(jiān)管，深耕細(xì)作國(guó)資國(guó)企。目前明確的基本分類有三大塊：競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)資國(guó)企以經(jīng)濟(jì)效益為導(dǎo)向，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)自身效益最大化；功能類國(guó)資國(guó)企以完成各類重大專項(xiàng)及貫徹重大戰(zhàn)略方針為主，經(jīng)濟(jì)效益在考核中的重要性降低；公共服務(wù)類國(guó)資國(guó)企以服務(wù)百姓，確保城市平穩(wěn)有序運(yùn)行為目標(biāo)，追求企業(yè)社會(huì)效益，以運(yùn)營(yíng)效率、服務(wù)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)安全等為考核指標(biāo)。

　　這一分類監(jiān)管思路符合《決定》提出的改革方向：“國(guó)有資本加大對(duì)公益性企業(yè)的投入，在提供公共服務(wù)方面作出更大貢獻(xiàn)。國(guó)有資本繼續(xù)控股經(jīng)營(yíng)的自然壟斷行業(yè)，實(shí)行以政企分開、政資分開、特許經(jīng)營(yíng)、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開、放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，推進(jìn)公共資源配置市場(chǎng)化”。

　　具體而言，在滬版國(guó)資國(guó)企改革方案中，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)劍指市場(chǎng)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以追求經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)，力爭(zhēng)成為市場(chǎng)、行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)。滬版國(guó)資國(guó)企改革方案提出，未來形成若干家全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的跨國(guó)集團(tuán)以及若干家全國(guó)布局、海外發(fā)展、整體實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)集團(tuán)。功能類企業(yè)以上海乃至中國(guó)發(fā)展對(duì)上海國(guó)資的要求為導(dǎo)向，服務(wù)于重大戰(zhàn)略和重大專項(xiàng)，兼顧經(jīng)濟(jì)效益。公共服務(wù)類企業(yè)著眼于保證城市平穩(wěn)有序運(yùn)行，以最大限度實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)，引入社會(huì)評(píng)價(jià)，社會(huì)影響和社會(huì)評(píng)價(jià)是其關(guān)鍵考核指標(biāo)。

　　分析人士指出，上海對(duì)國(guó)資國(guó)企的分類，在劃定各類企業(yè)指向的不同領(lǐng)域、范疇的同時(shí)，鋪就了市場(chǎng)化改革之路。競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)的開放重組、管理體系、現(xiàn)代化企業(yè)制度、企業(yè)激勵(lì)機(jī)制等議題將交給市場(chǎng)，國(guó)資管理部門將重點(diǎn)監(jiān)管功能類和公共服務(wù)類企業(yè)，在市場(chǎng)和行政之間劃出一條必要界限。

　　知情人士透露，此次上海國(guó)資國(guó)企改革將明確國(guó)資委系統(tǒng)80%的國(guó)資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。在分類監(jiān)管原則下，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)將分為兩類，一類著眼于做大做強(qiáng)，另一類則將逐步退出。

　　對(duì)于A股相關(guān)投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)人士指出，未來對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、盈利能力將有更明確要求，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注未來將被劃入競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)、符合國(guó)資布局方向、基礎(chǔ)扎實(shí)、能做大做強(qiáng)的國(guó)資上市公司。

　　激活國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)

　　知情人士透露，此次上海國(guó)資國(guó)企改革將進(jìn)一步明確搭建國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)，形成2-3家符合國(guó)際規(guī)則、有效經(jīng)營(yíng)的資本管理公司。國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)不是“平地起高樓”，而是“激活”3年多前成立的上海國(guó)有資本管理公司。該平臺(tái)契合上海國(guó)資管理部門的思路，即由具體管理國(guó)資國(guó)企事務(wù)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)監(jiān)管、最終指向資本運(yùn)作與管理的“淡馬錫式”。

　　分析人士指出，上海此前對(duì)于國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的思考和探索顯現(xiàn)出一定前瞻性。事實(shí)上，作為國(guó)資重鎮(zhèn)，上海前期國(guó)資改革創(chuàng)新及改革經(jīng)驗(yàn)，特別是對(duì)國(guó)資的資本流動(dòng)、運(yùn)營(yíng)等，也對(duì)其他省市的國(guó)資國(guó)企改革思路產(chǎn)生了一定影響。

　　在具體改革落實(shí)舉措上，市場(chǎng)人士稱有兩條可供選擇的路徑：一是國(guó)有上市公司部分股權(quán)進(jìn)入國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)，在不影響國(guó)資控制力、影響力的前提下，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入社會(huì)資本，并騰挪出資源投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)等；二是部分已經(jīng)整體上市的國(guó)有上市公司整體股權(quán)劃轉(zhuǎn)進(jìn)入平臺(tái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)仍在上市公司，而上市公司股權(quán)則可以在這一平臺(tái)上充分流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)資從管企業(yè)到管資本的轉(zhuǎn)變，并充分發(fā)揮國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)配置資源的作用，優(yōu)化國(guó)資布局和結(jié)構(gòu)。知情人士稱，第二種路徑相對(duì)于第一種創(chuàng)新意義更大，也是上?，F(xiàn)有國(guó)資改革路徑的必然延伸，獲得高層和國(guó)資管理部門認(rèn)可的可能性較大，但具體實(shí)施中也需要考慮不同國(guó)資國(guó)企的功能定位與分類監(jiān)管需要。

　　而暢通國(guó)有資本合理流動(dòng)渠道的背后，還有一條隱藏的邏輯鏈，即繼續(xù)加快企業(yè)股份制改革，實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，推進(jìn)開放性市場(chǎng)化重組整合。預(yù)計(jì)上海國(guó)資國(guó)企的證券化率將進(jìn)一步提高。

　　股權(quán)激勵(lì)有望擴(kuò)容

　　據(jù)了解，此次改革方案同時(shí)明確，分類完善治理結(jié)構(gòu)、管理模式和激勵(lì)約束機(jī)制，持續(xù)激發(fā)企業(yè)改革發(fā)展的動(dòng)力和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型活力。

　　知情人士稱，本輪上海國(guó)資國(guó)企改革可能會(huì)在國(guó)企激勵(lì)機(jī)制上取得較大突破，將允許部分國(guó)有控股上市公司推行股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃，高新技術(shù)及創(chuàng)新型企業(yè)，則可實(shí)施科技成果入股、專利獎(jiǎng)勵(lì)等激勵(lì)方案。這也是對(duì)《決定》“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”精神的落實(shí)。

　　事實(shí)上，在上一輪國(guó)資改革開局之前和開局之初，上海市國(guó)資管理部門在不同場(chǎng)合就表達(dá)過將對(duì)國(guó)資股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行因時(shí)、因地制宜的改革創(chuàng)新。不過雖然有上海家化、光明乳業(yè)等股權(quán)激勵(lì)的先例，資本市場(chǎng)對(duì)其他一些上市公司的激勵(lì)方案也一直有所預(yù)期，但實(shí)際進(jìn)展和外界預(yù)期并不十分一致。對(duì)于新一輪國(guó)資國(guó)企改革中涉及激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容，資本市場(chǎng)抱有較高的期待和關(guān)注。分析人士指出，在潛在標(biāo)的中，可以關(guān)注一些具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)類公司，這類公司引入激勵(lì)機(jī)制的動(dòng)力更足。

來源： 中國(guó)證券報(bào)

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