把握我國市場風(fēng)向的風(fēng)格投資

　　在海外成熟市場，風(fēng)格投資是證券市場的一個(gè)重要門類，興起于20世紀(jì)70年代。股票所具有的各種共性，謂之"風(fēng)格"。風(fēng)格投資的過程不在于精選個(gè)股，而在于對(duì)股票組合某種共性的把握。最常見的風(fēng)格有兩種：價(jià)值和成長。

　　上世紀(jì)90年代，風(fēng)格ETF問世，跟蹤集中投資于某一特定資產(chǎn)類別的風(fēng)格指數(shù)，展現(xiàn)出了不同的風(fēng)險(xiǎn)-收益特征。目前風(fēng)格ETF已是全球市場中非常重要的ETF類別，基于風(fēng)格的指數(shù)化投資更具優(yōu)勢(shì)。當(dāng)市場的價(jià)值或成長趨勢(shì)凸顯，買入并持有風(fēng)格ETF，就能夠低成本地實(shí)現(xiàn)對(duì)市場熱點(diǎn)的快速跟蹤，及時(shí)把握相應(yīng)板塊的上漲機(jī)會(huì)。2010年4月，上證180價(jià)值ETF成立，填補(bǔ)了國內(nèi)風(fēng)格ETF的空白；其姊妹篇上證180成長ETF也于2011年面市。這兩只風(fēng)格ETF分別跟蹤上證180價(jià)值指數(shù)和上證180成長指數(shù)。

　　風(fēng)格指數(shù)是對(duì)寬基指數(shù)進(jìn)一步優(yōu)化的結(jié)果。市場上最基礎(chǔ)的指數(shù)為全市場的表征指數(shù)，如上證A股指數(shù)等。在全市場表征指數(shù)的基礎(chǔ)上，選擇規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的成份股所構(gòu)建的寬基指數(shù)，如上證50指數(shù)、上證180指數(shù)等，可視為對(duì)全市場表征指數(shù)的初步優(yōu)化，而在寬基指數(shù)的基礎(chǔ)上，再用量化風(fēng)格指標(biāo)篩選成份股所構(gòu)建的風(fēng)格指數(shù)，則可視為對(duì)寬基指數(shù)的進(jìn)一步優(yōu)化。

　　例如，上證180價(jià)值指數(shù)和上證180成長指數(shù)，就是從上證180指數(shù)的180只成份股中，通過科學(xué)、客觀、嚴(yán)格的定量指標(biāo)，分別選取最具價(jià)值特征、最具成長特征的60只股票作為成份股，對(duì)上證180指數(shù)作了進(jìn)一步優(yōu)化，使得成份股組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為明晰，滿足投資者構(gòu)建特定風(fēng)格投資組合的需求。

　　經(jīng)過風(fēng)格優(yōu)選后的風(fēng)格指數(shù)，其歷史表現(xiàn)明顯優(yōu)于對(duì)應(yīng)的寬基指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2005年初至2013年三季度末，上證180價(jià)值指數(shù)累計(jì)上漲145.76%，上漲180成長指數(shù)的累計(jì)漲幅也達(dá)到158.67%，二者表現(xiàn)均超越了上證180指數(shù)同期120.72%的漲幅。

　　投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇特定的風(fēng)格指數(shù)基金。一般而言，價(jià)值風(fēng)格指數(shù)的波動(dòng)性較小，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的穩(wěn)健型投資者；相比之下，成長風(fēng)格指數(shù)波動(dòng)較大，成長空間較大，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的積極型投資者。穩(wěn)健型投資者和積極型投資者，可分別長期持有跟蹤價(jià)值風(fēng)格指數(shù)和成長風(fēng)格指數(shù)的風(fēng)格ETF，匹配自身的投資風(fēng)格和投資理念。

　　市場風(fēng)格不是一成不變的，在不同的階段，市場往往由不同的風(fēng)格所主導(dǎo)，從而呈現(xiàn)出明顯的風(fēng)格輪動(dòng)特征。基于此，風(fēng)格ETF可以成為投資者實(shí)施風(fēng)格輪動(dòng)策略的理想工具，有助投資者把握市場風(fēng)向，提升潛在收益機(jī)會(huì)。

來源：證券日?qǐng)?bào) 張慧

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