同業(yè)存單開閘 為存款利率市場(chǎng)化提供參照

　　中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱,為規(guī)范同業(yè)存單業(yè)務(wù),拓展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的融資渠道,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展,中國(guó)人民銀行制定了《同業(yè)存單管理暫行辦法》以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”,自2013年12月9日起施行。依照《辦法》,發(fā)行同業(yè)存單的存款類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)是市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成員單位。據(jù)悉,首批參與同業(yè)存單試點(diǎn)的銀行為10家。

　　對(duì)于此次同業(yè)存單的推出,興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,同業(yè)存單利率是目前唯一具有存款性質(zhì)的市場(chǎng)化利率,能為未來存款利率市場(chǎng)化提供參照,為存款利率市場(chǎng)化做鋪墊。

　　市場(chǎng)化方式定價(jià) 10家銀行擬試點(diǎn)

　　在備受關(guān)注的同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等方面,央行明確表示,將“以市場(chǎng)化方式確定”。具體而言,同業(yè)存單分為固定利率和浮息兩類。其中,固定利率存單期限原則上不超過1年,為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年,參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor定價(jià)。浮動(dòng)利率存單以Shibor為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息,期限原則上在1年以上,包括1年、2年和3年。

　　發(fā)行方面,《辦法》規(guī)定,存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行同業(yè)存單,應(yīng)當(dāng)于每年首只同業(yè)存單發(fā)行前,向中國(guó)人民銀行備案年度發(fā)行計(jì)劃。存款類金融機(jī)構(gòu)可以在當(dāng)年發(fā)行備案額度內(nèi),自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限,但單期發(fā)行金額不得低于5000萬元人民幣。

　　發(fā)行備案額度實(shí)行余額管理,發(fā)行人年度內(nèi)任何時(shí)點(diǎn)的同業(yè)存單余額均不得超過當(dāng)年備案額度。同業(yè)存單發(fā)行采取電子化的方式,在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上公開發(fā)行或定向發(fā)行。

　　此外,依照《辦法》,發(fā)行同業(yè)存單的存款類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)是市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成員單位。據(jù)悉,首批參與同業(yè)存單試點(diǎn)的銀行為10家,除工、農(nóng)、中、建、交五大行之外,還包括國(guó)家開發(fā)銀行、招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。目前各家銀行已上報(bào)發(fā)行方案。初期銀行推出的以短期產(chǎn)品為主。

　　市場(chǎng)影響

　　存款利率市場(chǎng)化最后“一躍”

　　根據(jù)美國(guó)、日本等國(guó)的經(jīng)驗(yàn),完成存款利率市場(chǎng)化最后這“一躍”最常用的方法就是引入大額可轉(zhuǎn)讓定期存單NCDs。中國(guó)自上世紀(jì)八九十年代就引入了NCDs,但1997年因各種原因被叫停。

　　目前市場(chǎng)熱議擬發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單只限于金融同業(yè)之間,用來解決同業(yè)間的資金流動(dòng)性問題。這有利于同業(yè)資金的流動(dòng)性,也有利于貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步市場(chǎng)化。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清接受媒體采訪時(shí)表示。

　　為大額可轉(zhuǎn)讓存單探路

　　目前利率市場(chǎng)化僅放開貸款利率,而同業(yè)存單定義為存款,它的放開意味著存款利率市場(chǎng)化邁出了第一步。另外,央行在推行利率市場(chǎng)化過程中,Shibor利率一直被認(rèn)為最有可能作為基準(zhǔn)利率的標(biāo)準(zhǔn),《辦法》將同業(yè)存單利率期限定為1個(gè)月以上,也使得1月以上期限Shibor利率變得真實(shí)可信。

　　此外,按央行“先同業(yè)、后企業(yè)和個(gè)人,先長(zhǎng)期、后短期”的思路,在同業(yè)存單穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間后,待條件成熟再推進(jìn)面向企業(yè)和個(gè)人,發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單。同業(yè)業(yè)務(wù)先行規(guī)范,才能面向企業(yè)和個(gè)人推出大額可轉(zhuǎn)讓存單業(yè)務(wù)。

　　短期或拉高貨幣市場(chǎng)利率

　　專家認(rèn)為,同業(yè)存單的推出有利于規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù),但在資金面整體緊張的情況下,也有可能拉高貨幣市場(chǎng)利率。魯政委表示,同業(yè)存單發(fā)行之初預(yù)計(jì)會(huì)略微推高貨幣市場(chǎng)利率,但隨著其持續(xù)滾動(dòng)發(fā)行,商業(yè)銀行能夠獲得更長(zhǎng)期限的穩(wěn)定負(fù)債,最終會(huì)有利于貨幣市場(chǎng)利率更平穩(wěn)、貨幣市場(chǎng)利率曲線的期限結(jié)構(gòu)更為合理。

　　國(guó)泰君安也發(fā)布報(bào)告表示,同業(yè)存單將豐富貨幣市場(chǎng)短期交易工具。作為新的品種無疑會(huì)增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的交易活躍度,特別是在央行票據(jù)余額較小的背景下,不排除大型銀行的同業(yè)存單成為央行的操作標(biāo)的。但銀行同業(yè)存單的推出可能對(duì)證券公司的短融會(huì)造成沖擊。

　　降低同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士表示,同業(yè)存單的推出能夠解決銀行同業(yè)業(yè)務(wù)帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。近幾年,銀行間市場(chǎng)的同業(yè)存放業(yè)務(wù)十分活躍,并且線下交易也很普遍。國(guó)際金融問題專家趙慶明表示,實(shí)際上,NCD更多的是從6月份銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張之后開始提出的,因此它更多的是針對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的改革措施,也可看做是對(duì)銀行日益活躍的同業(yè)業(yè)務(wù)所帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的解決方案。

　　將間接影響企業(yè)居民金融生活

　　同業(yè)存單看似只是銀行間的資金存款業(yè)務(wù),其實(shí)對(duì)企業(yè)和居民的生活影響深刻。簡(jiǎn)單說來,如果季末或年底,銀行流動(dòng)性趨緊,在同業(yè)存單發(fā)行以前,銀行只能提高利率在同業(yè)拆借資金,應(yīng)付短期之需。

　　一旦拆借利率飆升至同期貸款利率之上,將意味著銀行從同業(yè)市場(chǎng)拆借資金用于放貸,很可能是虧本的。顯然,這將打壓銀行某個(gè)時(shí)段的放貸積極性,也將變相提高攬存動(dòng)力。這一點(diǎn),似乎能很好地解釋瀕臨年底諸多銀行暫緩房貸業(yè)務(wù)的動(dòng)因。另外,年末銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益率節(jié)節(jié)攀高,也與銀行歲末存在資金缺口有關(guān)。

　　熱點(diǎn)解讀:

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委:為未來存款利率市場(chǎng)化提供參照

　　NCD同業(yè)存單利率是目前唯一具有存款性質(zhì)的市場(chǎng)化利率,能為未來存款利率市場(chǎng)化提供參照,為存款利率市場(chǎng)化做鋪墊。同業(yè)存單提供了新的金融創(chuàng)新可能。NCD發(fā)行之后,貸款的定價(jià)基準(zhǔn)不再單一,商業(yè)銀行以其作為貸款定價(jià)的基準(zhǔn)利率,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更為可控,因此,未來LPR、Shibor和NCD都能夠成為貸款定價(jià)的可選基準(zhǔn)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平:促使Shibor更加市場(chǎng)化

　　同業(yè)存單的發(fā)行利率參考Shibor將更有利于發(fā)揮Shibor的基礎(chǔ)定價(jià)作用,這將促使Shibor更加市場(chǎng)化,更能夠反映市場(chǎng)的供需關(guān)系。此外,同業(yè)存單只是為調(diào)節(jié)流動(dòng)性增加了一種市場(chǎng)化的工具,依賴市場(chǎng)手段來配置資源,這種產(chǎn)品并不會(huì)推高資金利率,而只是更加客觀地反映市場(chǎng)供需狀況。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬:降低銀行負(fù)債成本 改善存貸比

　　推出大額可轉(zhuǎn)讓存單,有利于提高銀行定價(jià)能力。同業(yè)存單的發(fā)行將部分替代同業(yè)存款和表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品,不僅有利于降低銀行的負(fù)債成本,還有助于改善存貸比。雖然試點(diǎn)額度可能是杯水車薪,但對(duì)于資金短缺、受困于貸存比監(jiān)管壓力的銀行來說無異于雪中送炭。

　　國(guó)泰君安:替代線下同業(yè)存款業(yè)務(wù)

　　同業(yè)存單可以替代線下的同業(yè)存款業(yè)務(wù),一方面使得利率和交易更透明,另一方面可以改善中小銀行的同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù),特別是利用同業(yè)存單的流動(dòng)性便利,可以有效提高銀行進(jìn)行短期流動(dòng)性管理的水平,降低金融市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　方正證券:一般存單的前奏

　　同業(yè)存單是一般存單的前奏,標(biāo)志著存款利率市場(chǎng)化向縱深推進(jìn)。目前貸款利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成,一般存款利率市場(chǎng)化是工作重心。從各國(guó)利率市場(chǎng)化實(shí)踐看,推出大額可轉(zhuǎn)讓存單是普通存款利率化的重要步驟。不過,我國(guó)尚未建立存款保險(xiǎn)制度,立即推出一般存單可能使銀行負(fù)債成本快速增加,不利于金融穩(wěn)定,而先推出同業(yè)存單既可以減少?zèng)_擊,又可以積累經(jīng)驗(yàn)。隨著銀行操作經(jīng)驗(yàn)和央行管理經(jīng)驗(yàn)的積累,以及未來存款保險(xiǎn)制度的逐步建立,一般存單的推出將是水到渠成的事情,預(yù)計(jì)這一時(shí)間點(diǎn)不會(huì)晚于2015年。

來源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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