葉檀：改革就是離市場(chǎng)規(guī)律更近

　　新一輪國(guó)資改革能否真正建立市場(chǎng)主導(dǎo)的激勵(lì)模式，關(guān)系到中國(guó)未來(lái)十年是否會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　上海既是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大城市，也是國(guó)企重鎮(zhèn)，上海自貿(mào)區(qū)試圖建立現(xiàn)代工業(yè)、金融的試驗(yàn)田，寄托了重大期許。解剖上海國(guó)資改革這個(gè)標(biāo)本，可以了解未來(lái)國(guó)資改革路徑，對(duì)國(guó)資改革前景作出基本判斷。

　　12月17日公布的上海國(guó)資改革方案 《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，如果不改變其中某些條款，國(guó)資改革有可能異化。

　　在國(guó)資布局中，上海的目標(biāo)是將國(guó)資委系統(tǒng)80%以上的國(guó)資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。國(guó)資能涉足如此多產(chǎn)業(yè)，如果憑借強(qiáng)大的力量起主導(dǎo)作用，就沒(méi)有突破現(xiàn)有格局。

　　國(guó)資依然可以獲得廉價(jià)與通暢的資源渠道。方案提出，利用國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，成為公眾公司后，借鑒上市公司管理模式和運(yùn)作規(guī)則，建立企業(yè)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)披露相關(guān)信息的制度體系。

　　到目前為止走重組上市之路的大型國(guó)企改革，現(xiàn)實(shí)很殘酷，股市的力量不足以讓國(guó)有企業(yè)成為市場(chǎng)化的合格公眾公司，反而拖累股市成為資源配置效率低下的低迷市場(chǎng)。上海也有國(guó)資上市，這些國(guó)資如愿成為有國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司了嗎？在上市國(guó)企的并購(gòu)重組中，低效企業(yè)因?yàn)橐?guī)模龐大而吞并高效企業(yè)的例子并不少見(jiàn)，上海也曾出現(xiàn)過(guò)。

　　股東多元化之后的混合所有制要破繭重生，必須有嚴(yán)厲的制度保障。如維護(hù)股東的公平權(quán)益，民資進(jìn)入成為股東后受公平待遇，有最后的司法救濟(jì)底線。按照以往的諸多失敗案例，民資進(jìn)入擁有龐大資產(chǎn)的國(guó)企，如水滴入海，兩者利益無(wú)法協(xié)調(diào)，民資成為大股東的可能性微乎其微，在管理方面受到國(guó)企內(nèi)部官僚體制的極大制約，只能微利就走，或者內(nèi)外勾結(jié)撈一票跑路。

　　表面看來(lái)，這些體制非常市場(chǎng)化，實(shí)際未必。如在“完善各類配套政策措施”一節(jié)中，提出“完善國(guó)有企業(yè)工資總額管理辦法，落實(shí)國(guó)有企業(yè)自主分配權(quán)。鼓勵(lì)張江國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)符合條件的企業(yè)參與股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)，示范區(qū)外的國(guó)有創(chuàng)新型企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)參照實(shí)施。創(chuàng)新優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)評(píng)估管理方式”。上述條款為業(yè)績(jī)優(yōu)異的國(guó)有創(chuàng)投公司員工擁有期權(quán)激勵(lì)等制度開(kāi)了綠燈。

　　可是，別忘記上海還有除深圳、北京之外最多的民間市場(chǎng)化投資公司，這些公司需要公平的制度發(fā)揮專業(yè)的優(yōu)勢(shì)，政府的作用是留下金融人才，而不是把人才分成體制內(nèi)外區(qū)別對(duì)待?？紤]到深厚的國(guó)有經(jīng)濟(jì)土壤，如果國(guó)有創(chuàng)投公司擁有海量資源，對(duì)民資已然構(gòu)成了不公平。期權(quán)制度并不是任何時(shí)候都正確，只有在大前提正確的背景下才正確。

　　在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然由國(guó)企主導(dǎo)——培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的企業(yè)集團(tuán)。形成2~3家符合國(guó)際規(guī)則、有效運(yùn)營(yíng)的資本管理公司；5~8家全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的跨國(guó)集團(tuán)；8~10家全國(guó)布局、海外發(fā)展、整體實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)集團(tuán)；一批技術(shù)領(lǐng)先、品牌知名、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的專精特新企業(yè)。在本輪國(guó)資改革之前，這樣的話語(yǔ)就不絕于耳，有人將會(huì)為不顧市場(chǎng)規(guī)律的盲目擴(kuò)張付出代價(jià)。

　　上海國(guó)資改革方案中較好的包括：實(shí)施分類管理——競(jìng)爭(zhēng)類、功能類、公共服務(wù)類三類國(guó)企，未來(lái)可能真正走向市場(chǎng)化的會(huì)是競(jìng)爭(zhēng)類，其內(nèi)部的管理強(qiáng)調(diào)落實(shí)董事會(huì)選人用人、考核獎(jiǎng)懲、薪酬分配權(quán)，市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)積極推行職業(yè)經(jīng)理人制度。這類企業(yè)可能做到資管脫鉤，公司治理走向市場(chǎng)化。

　　有些人具有根深蒂固的信念：相信國(guó)企可以市場(chǎng)化，相信證券與土地可以讓國(guó)資走出困境，相信大型企業(yè)可以代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，作為歷史的無(wú)力者他們的感受無(wú)可厚非。但改革依靠的是懂市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的人、有能力的企業(yè)家、為市場(chǎng)而戰(zhàn)的斗士。在一切相信之上，高懸著市場(chǎng)規(guī)律，改革，就是離市場(chǎng)規(guī)律更近，而不是離盲目更近。

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