金融市場(chǎng)化改革刻不容緩

　　最近一段時(shí)間以來,我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率水平出現(xiàn)了6月份“錢荒”以來的再度高企態(tài)勢(shì),引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　分析人士認(rèn)為,利率水平的連日攀升有其季節(jié)因素,未來隨著這一因素的消解,資金緊張狀況或?qū)⒂兴徍?。利率水平的不斷攀升表?我國(guó)加快金融市場(chǎng)化改革刻不容緩。

　　銀行間利率多日“高燒不退”

　　數(shù)據(jù)顯示,12月中下旬以來,我國(guó)銀行間市場(chǎng)各期限拆借利率不斷上漲。最具代表性的7天回購(gòu)利率加權(quán)平均值在19日突破7%、20日突破8%的基礎(chǔ)上,于21日上午逼近8.50%的高峰。

　　由于這已是6月份“錢荒”以來貨幣市場(chǎng)利率最高水平,因此不少人擔(dān)憂“錢荒”會(huì)再度襲來。對(duì)于銀行間市場(chǎng)資金面的驟然緊張,中國(guó)人民銀行20日晚在其官方微博表示,央行已連續(xù)3天通過SLO短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具累計(jì)向市場(chǎng)注入超過3000億元流動(dòng)性。

　　分析人士認(rèn)為,本輪銀行流動(dòng)性緊張屬于“季節(jié)性因素”。“這種季末、年末銀行資金的習(xí)慣性緊張,與季末、年末存款搬家、銀行面臨年末考核和應(yīng)對(duì)存貸比壓力有關(guān),屬于季節(jié)性因素?！苯鹑趯＜亿w慶明說?！傲鲃?dòng)性緊張有一定的季節(jié)性因素?！比疸y證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為,銀行在每月的5日、15日和25日都必須為新增存款支付額外的準(zhǔn)備金,而流動(dòng)性需求在月末、尤其是季末會(huì)有增大,此外年末的流動(dòng)性需求一般來說往往較高。

　　央行“維穩(wěn)”傳遞貨幣調(diào)控新信號(hào)

　　盡管央行連續(xù)通過SLO向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,但如果觀察目前央行貨幣調(diào)控的特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn),在中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)向好的大趨勢(shì)下,當(dāng)前央行貨幣調(diào)控遵循著中性偏緊的力度,最近兩周更是暫停了逆回購(gòu)操作,減少向市場(chǎng)定期釋放流動(dòng)性。

　　這樣的調(diào)控特點(diǎn),與6月份“錢荒”發(fā)生時(shí)有異曲同工之處。分析人士認(rèn)為,偏緊的調(diào)控手段顯示出央行仍希望市場(chǎng)通過自身力量來解決季節(jié)性和結(jié)構(gòu)性緊張問題,從而繼續(xù)倒逼金融機(jī)構(gòu)收縮表外業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)去杠桿過程。“人民銀行可能希望商業(yè)銀行根據(jù)利率上行和流動(dòng)性趨緊的情況,相應(yīng)地調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債表?！蓖魸赋?。

　　央行在其微博中也透露,雖然一方面向市場(chǎng)注入3000億元的流動(dòng)性,但同時(shí)已提示主要商業(yè)銀行合理調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提升流動(dòng)性管理的科學(xué)性和前瞻性。

　　央行“維穩(wěn)”的思路釋放出明年貨幣調(diào)控的新信號(hào)?！坝捎谟白鱼y行和地方政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,防范金融風(fēng)險(xiǎn)壓力在加大,故明年宏觀政策存在趨緊壓力?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生判斷。

　　凸顯金融改革緊迫性

　　流動(dòng)性再度緊張,凸顯出當(dāng)前我國(guó)金融改革的緊迫?！霸谖覈?guó)廣義貨幣存量M2超過100萬億元的大背景下,銀行出現(xiàn)‘錢荒’其實(shí)是個(gè)偽命題。背后暴露出的是銀行金融資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)彼此相脫節(jié)的問題。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。

　　目前,相當(dāng)一部分銀行資金投入到高收益的同業(yè)資產(chǎn),由于表外業(yè)務(wù)存在期限錯(cuò)配等問題,銀行機(jī)構(gòu)這樣的資金配置方式一方面帶來了資金缺口無法解決的“偽錢荒”問題,同時(shí)也造成了制造業(yè)領(lǐng)域“求資若渴”的結(jié)局?！般y行為了規(guī)避監(jiān)管而不斷創(chuàng)新,從非標(biāo)業(yè)務(wù)到同業(yè)業(yè)務(wù),催生了影子銀行的快速發(fā)展,使銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯?！敝袊?guó)銀行宏觀研究主管溫彬認(rèn)為,未來只有深化金融改革,進(jìn)一步讓市場(chǎng)成為配置金融資源的決定性因素,方能化解結(jié)構(gòu)性矛盾,避免季末年末頻頻上演的“錢荒”現(xiàn)象。

　　近日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　一個(gè)積極的跡象是,今年以來我國(guó)金融市場(chǎng)化改革步伐明顯加快。繼7月份我國(guó)放開貸款利率管制后,日前央行開啟了同業(yè)存單業(yè)務(wù),為下一步存款利率的市場(chǎng)化奠定基礎(chǔ)。

來源： 國(guó)際商報(bào)

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