資金面易緊難松 明年難有整體機(jī)會(huì)

　　臨近春節(jié)這一時(shí)點(diǎn),資金面依然呈現(xiàn)偏緊的格局,央行的救火僅小幅舒緩了這一局面。昨日,東方證券資產(chǎn)管理公司策略分析師高義和光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選基金經(jīng)理王健表示,明年資金利率仍將延續(xù)上行格局,資金面中期依然偏緊,因而市場(chǎng)整體較難出現(xiàn)大的機(jī)會(huì)。

　　資金面易緊難松

　　中國(guó)證券報(bào):銀行間市場(chǎng)利率的上升是否會(huì)成為常態(tài)?資金面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)發(fā)生在什么時(shí)候?

　　高義:自10月份以來,利率不斷上升,這可能在未來一段時(shí)間都會(huì)是常態(tài),資金價(jià)格將維持在較高的平臺(tái)位置。一是QE退出非常確定;二是短期財(cái)政存款上繳對(duì)流動(dòng)性偏負(fù)面;三是中央銀行對(duì)流動(dòng)性的定調(diào),政策面不會(huì)出現(xiàn)明顯的松動(dòng);四是在利率市場(chǎng)化背景下,商業(yè)銀行在主動(dòng)對(duì)它的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行調(diào)整,對(duì)利率也會(huì)有一個(gè)向上的推動(dòng)力。因此,我們覺得高位平臺(tái)走勢(shì)可能會(huì)維持一段時(shí)間;至于資金松動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),我們覺得是春節(jié)前后,這其中也有季節(jié)性的因素。

　　王健:利率高企的現(xiàn)象確實(shí)很明顯,從今年年中開始包括各種理財(cái)產(chǎn)品、短期資金利率都在上行,目前看有年末的因素,但利率市場(chǎng)化是更主要的因素。央行當(dāng)下重啟逆回購(gòu)的舉動(dòng)應(yīng)該是一個(gè)短期性的緩解的作用,很難說從總量上有一個(gè)大的流動(dòng)性放松,未來的整體基調(diào)一定是偏緊的。

　　中國(guó)證券報(bào):新股 IPO開閘對(duì)明年二級(jí)市場(chǎng)的影響有多少?

　　高義:從短期角度來看,直接融資的規(guī)模并不算特別大,但對(duì)市場(chǎng)的心理沖擊比實(shí)際沖擊要大得多。國(guó)內(nèi)歷來就有炒新的風(fēng)格,現(xiàn)在新的發(fā)行辦法,對(duì)一級(jí)市場(chǎng)報(bào)高價(jià)有一定約束,參與機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)太高要被剔除掉。預(yù)計(jì)新股定價(jià)不會(huì)特別高,這將為二級(jí)市場(chǎng)的炒作提供一定空間。

　　王健:我們預(yù)計(jì)2014年可能有七百多家新股上市,總體的融資規(guī)?？赡軙?huì)接近4200億的規(guī)模。這里還沒有計(jì)算明年市場(chǎng)的再融資量,而供給增加肯定會(huì)影響流動(dòng)性,我覺得我們市場(chǎng)確實(shí)有炒新股的偏好,因而對(duì)新股關(guān)注點(diǎn)肯定會(huì)吸引一部分資金。新股的供應(yīng)實(shí)際上提供了市場(chǎng)的機(jī)會(huì),我們也會(huì)去選擇一部分質(zhì)地還不錯(cuò)的公司參與,但這只是明年機(jī)會(huì)中的一部分。

　　明年市場(chǎng)向下空間有限

　　中國(guó)證券報(bào):最近周期股下挫幅度比較大,創(chuàng)業(yè)板有很多前期的熱點(diǎn)也陸續(xù)回調(diào),您對(duì)明年市場(chǎng)整體走勢(shì)怎么判斷?

　　高義:我們維持謹(jǐn)慎樂觀的看法。首先,從經(jīng)濟(jì)基本面來看的話,克強(qiáng)總理提出已經(jīng)7%到7.5%下限區(qū)間管理,經(jīng)濟(jì)往7.5%跌的話,政府就會(huì)出手,這對(duì)市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期起到了非常重要的作用。其次,從明年的經(jīng)濟(jì)增速來看,由外需帶動(dòng)非常明確,美國(guó)復(fù)蘇對(duì)于整個(gè)出口的帶動(dòng)非常明確,有可能提供一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,并帶動(dòng)制造業(yè)的復(fù)蘇。此外,三中全會(huì)改革政策能夠順利推行的話,會(huì)帶動(dòng)民間的投資增加。這是明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)可能出現(xiàn)的動(dòng)力。至于說經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn),可能主要集中在房地產(chǎn)市場(chǎng),房地產(chǎn)可能出現(xiàn)小幅投資增速;但是最大的動(dòng)力還是來自于外需復(fù)蘇。

　　流動(dòng)性易緊難松,但影響股市的一個(gè)重要因素是風(fēng)險(xiǎn)偏好。三中全會(huì)政策超預(yù)期,落實(shí)力度也超預(yù)期,再加上今年有大的賺錢效益,我們推測(cè),明年市場(chǎng)偏好應(yīng)該還是比較強(qiáng)的?？傮w來看,我們維持對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀的看法。從結(jié)構(gòu)上來說,我們更多偏向跟改革轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)。個(gè)人覺得,向下空間有限,向上空間則具體看改革力度和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度,我感覺可能比今年向上的空間更大一些。

　　王健:今年代表新興經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)表現(xiàn)比較強(qiáng)。就明年的市場(chǎng)表現(xiàn)而言,目前還是相對(duì)謹(jǐn)慎。畢竟從指數(shù)來說,上證指數(shù) ,尤其金融地產(chǎn)基本上跌跌不休,悲觀預(yù)期雖然大部分已經(jīng)被反應(yīng),但難以很樂觀的理由也在于,新興經(jīng)濟(jì)代表在今年表現(xiàn)得比較淋漓盡致。明年我們依然相對(duì)謹(jǐn)慎,但是不是特別悲觀,“新”不一定就代表能成功,實(shí)際上需要有逐步驗(yàn)證過程:如果股價(jià)已經(jīng)包含過高的預(yù)期,在未來不能兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的時(shí)候,那么股價(jià)肯定會(huì)調(diào)整下來。

來源： 中國(guó)證券報(bào)

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