結(jié)構(gòu)分化布局成長(zhǎng)股 三主線深挖投資機(jī)會(huì)

　　策者,出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng),投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

　　12月份中旬以來,大盤出現(xiàn)了快速下跌,主要是由于美國(guó)QE退出的啟動(dòng)、新三板擴(kuò)容、IPO開閘以及貨幣市場(chǎng)資金緊張等因素所導(dǎo)致,但綜合各方面因素,后市指數(shù)應(yīng)該有所反彈。

　　從國(guó)際上看,美聯(lián)儲(chǔ)正式削減QE規(guī)模,比市場(chǎng)預(yù)期提前。退出QE機(jī)制的正式開啟,預(yù)示著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本告別衰退步入復(fù)蘇,貨幣政策的逐步正?；瘜?duì)其順周期性資產(chǎn)沖擊有限,但是對(duì)全球新興經(jīng)濟(jì)體將產(chǎn)生一定的負(fù)面沖擊。

　　從國(guó)內(nèi)情況看,未來制造業(yè)有下行風(fēng)險(xiǎn)。12月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值錄得50.5%,較上個(gè)月終值降低0.3個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)3個(gè)月以來最低。其中,新訂單及新出口訂單指數(shù)均有小幅回升,顯示總需求趨于平穩(wěn);而產(chǎn)出、原材料采購(gòu)指數(shù)出現(xiàn)下滑,表明企業(yè)預(yù)期仍較謹(jǐn)慎、補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。

　　資金面緊張?jiān)俣壬涎荨Ｊ苌虡I(yè)銀行補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金、年末考核等因素影響,銀行間資金市場(chǎng)供需失衡情況加劇,資金價(jià)格全面回升。其中,銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率一度飆升至9.8%,觸及6月份以來的最高水平,10年期國(guó)債收益率由4.54%上升至4.60%,6個(gè)月期票據(jù)貼現(xiàn)利率也突破7%。為緩解市場(chǎng)擔(dān)憂,央行通過短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO向市場(chǎng)適度注入流動(dòng)性,這樣既可避免短期流動(dòng)性波動(dòng)過于劇烈,又可以避免釋放政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

　　估值方面,上周市場(chǎng)繼續(xù)小幅調(diào)整,估值水平下行。滬深300市盈率TTM為8.49倍,中小板和創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300市盈率TTM分別為3.16倍和6.21倍。

　　市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)方面,大盤反彈有望。央行的措施不見得能立即緩解資金緊張的狀況,不排除繼續(xù)投放可能,但不會(huì)出現(xiàn)今年6月份“錢荒”的局面。從估值水平來看,大多數(shù)個(gè)股還在合理區(qū)間,特別是銀行股、地產(chǎn)股的估值優(yōu)勢(shì)尚在。股指短期風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近尾聲,在消化近期內(nèi)外利空之后,股指反彈或?qū)⒁挥|即發(fā)。

　　投資策略方面,布局成長(zhǎng)股,深度挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在區(qū)域板塊超跌反彈后,資金會(huì)趁機(jī)出逃,布局具有較大成長(zhǎng)性的股票。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式無以為繼的情況下,將發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。可以在一些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中選擇成長(zhǎng)性比較明確的股票來持有。缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì),只能做結(jié)構(gòu)性挖掘。建議投資者可在股價(jià)彈性和估值改善之間尋找平衡。

　　行業(yè)配置方面,堅(jiān)持以主題性投資為主。圍繞金融創(chuàng)新、新型城鎮(zhèn)化、國(guó)企改革等政策線索關(guān)注非銀金融、低端大眾消費(fèi)品、競(jìng)爭(zhēng)性和平臺(tái)型國(guó)企的投資機(jī)會(huì);圍繞預(yù)期關(guān)注LED、集成電路、媒體整合、農(nóng)資服務(wù)、通用航空等成長(zhǎng)性主題。

　　
來源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》 李哲明

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