利率市場化“三板斧 ”央媽逐漸變“辣媽”

　　如果去年央行放寬利率浮動區(qū)間僅僅是一個利率市場化啟動的序曲，那么2013年進入正劇的節(jié)奏已然非常明確。從事事操持到漸次放手，央媽正在開始向“辣媽”的方向轉(zhuǎn)變。

　　2013年7月20日，央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，除差別化的住房信貸政策繼續(xù)執(zhí)行外，取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，改由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。同時取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制、對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。

　　但此后，銀行下調(diào)貸款利率的情況卻并未出現(xiàn)。“即便如此，短期內(nèi)貸款利率也難有下探空間?！睒I(yè)內(nèi)人士分析，多數(shù)銀行的信貸資金成本都要超過4.2%，央行的基準(zhǔn)利率是6%，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)如果采用債券融資，融資成本也在基準(zhǔn)利率的0.6倍，銀行貸款一般不會低于這一水平。

　　然而這一舉措對于金融業(yè)的長期發(fā)展，卻具有極為重要的意義。

　　分析認為，全面放開貸款利率管制后，金融機構(gòu)與客戶協(xié)商定價的空間將進一步擴大，有利于促進金融機構(gòu)采取差異化的定價策略，降低企業(yè)融資成本；有利于金融機構(gòu)不斷提高自主定價能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，提升服務(wù)水平。

　　10月25日，貸款基礎(chǔ)利率（簡稱LPR）集中報價和發(fā)布機制正式運行，一年期報價5.71%。工商銀行、建設(shè)銀行隨即發(fā)出消息稱，當(dāng)日分別簽訂了以LPR定價的首單貸款協(xié)議，合同金額共計5.75億元。

　　貸款基礎(chǔ)利率是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，央行稱，貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制作為市場利率定價自律機制的重要組成部分，有利于強化金融市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，促進定價基準(zhǔn)由中央銀行確定向市場決定的平穩(wěn)過渡；有利于提高金融機構(gòu)信貸產(chǎn)品定價效率和透明度，增強自主定價能力；有利于減少非理性定價行為，維護信貸市場公平有序的定價秩序；有利于完善中央銀行利率調(diào)控機制，為進一步推進利率市場化改革奠定制度基礎(chǔ)。

　　10月28日，也就是LPR運行的第二個交易日，LPR較首個交易日上漲1個BP，此后一段時間一直維持在5.72%的水平，直至11月19日，又上漲1個BP，報價5.73%，這種趨勢也一直延至記者發(fā)稿。

　　專家分析，首批報價行共9家，初期大行報價起到了舉足輕重的作用。但是未來一旦擴容，參與進來的銀行增多，就會使報價更加公平和可觀。

　　12月8日晚，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》（簡稱《辦法》），并自12月9日開始實施，意味著中國利率市場化再向前推進一步。

　　根據(jù)《辦法》，同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價格等以市場化方式確定。投資和交易主體為全國銀行間同業(yè)拆借市場成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品。存款類金融機構(gòu)可以在當(dāng)年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限，但單期發(fā)行金額不得低于5000萬元人民幣。

　　這一辦法的出臺為銀行提供了更為穩(wěn)定的負債工具，也在短期之內(nèi)略微推高貨幣市場利率?！暗S著其持續(xù)滾動發(fā)行，商業(yè)銀行能夠獲得更長期限的穩(wěn)定負債，最終會有利于貨幣市場利率更平穩(wěn)、貨幣市場利率曲線的期限結(jié)構(gòu)將更為合理”。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出。

　　中金公司報告認為，在試點初期，大型國有商業(yè)銀行并沒有很強的動力把同業(yè)存單的規(guī)模擴充到很大。如果試點拓寬到其余的股份制銀行和中小地方商業(yè)銀行，則同業(yè)存款的發(fā)展速度可能會很快。

　　盡管如此，雖然中小銀行對大額轉(zhuǎn)讓存單的需求更為迫切，但也難以單純通過這種工具緩解資金壓力。

來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 曹 蓓

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