助推中國衍生品市場跨入新時代

　　我國金融衍生品市場規(guī)模較小,品種也較少,還沒有場內(nèi)交易的標準化期權合約。如果期權在四大期貨交易所上市,國內(nèi)期權市場將經(jīng)歷爆炸式增長。未來期權不僅僅是一項新業(yè)務,而且還將帶來很多新變化,包括營銷模式從普通銷售邁入專業(yè)服務,期貨公司投資咨詢業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務也將獲得新生。期貨公司將期貨和期權結(jié)合優(yōu)勢推向市場,推出不同的策略組合來迎合客戶需求,擁有了其他金融機構所不具備的核心競爭力。

　　新產(chǎn)品設計的途徑、方法都會進一步拓寬,期貨市場投資與套期保值策略將從單調(diào)走向多樣。也給期貨公司推廣資產(chǎn)管理業(yè)務提供了良好機會。期權是一種選擇權,指一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權利。期權交易作為在期貨交易基礎上產(chǎn)生的一種全新的衍生產(chǎn)品和有效的風險管理工具,具有較高的投資價值。

　　推出期權,期貨市場體系得以延伸和健全,可形成“現(xiàn)貨 —期貨—期權”這樣一個完整的關系鏈,不僅意味著現(xiàn)貨市場的成熟,也是期貨市場完善和發(fā)展的前提條件。期貨市場發(fā)展到一定階段就具備了期權上市的基礎。如果說期貨是規(guī)避現(xiàn)貨供求風險的市場,同樣,期權是平衡期貨頭寸風險的市場,期權的上市交易意味著期貨市場體系從布局上得以延伸和健全。

　　促進產(chǎn)業(yè)規(guī)模化

　　期權是一個優(yōu)秀的風險管理工具,具備遠期和期貨所不具備的避險優(yōu)勢。以農(nóng)業(yè)為例,期權可以使農(nóng)民獲得農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的收益,又能規(guī)避價格波動的風險。使用期權產(chǎn)品,相當于為種植的作物上了保險。正因為期權產(chǎn)品具有權利與義務相分離的金融特性,在一定程度上降低了農(nóng)業(yè)套期保值的難度,使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以更加便捷地管理價格風險。

　　在期權產(chǎn)品誕生的最初幾年,美國政府在對農(nóng)民進行補貼的時候,期權作為首要的選擇。這樣一來,生產(chǎn)者就可以事前決定種植意向的情況下綜合利用期貨、期權產(chǎn)品鎖定價格,在收貨季節(jié)從容地銷售產(chǎn)品,有助于穩(wěn)定生產(chǎn)與化解價格大幅波動帶來的沖擊。

　　對比發(fā)現(xiàn),我國農(nóng)業(yè)主要為一家一戶的小規(guī)模生產(chǎn)模式,不利于農(nóng)民增收,也不利于保證國家糧食生產(chǎn)的穩(wěn)定性。這時候就需要適合的金融工具手段化解或者轉(zhuǎn)嫁價格波動風險,期權就應運而生。通過期權,能夠有效降低農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)價格風險,真正市場化的手段才能切實把金融服務“三農(nóng)”的口號落到實處,有助于農(nóng)民穩(wěn)定增收以及提高生產(chǎn)規(guī)模與效率,同時有利于推動金融市場與實體經(jīng)濟規(guī)模有效匹配,化解轉(zhuǎn)移實體經(jīng)營風險。

　　有利于爭奪商品定價權

　　美國通過發(fā)達的金融衍生品市場,成為世界上重要的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中心,贏得全球農(nóng)產(chǎn)品定價中心的地位。盡管我國是全球第一大農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品消費市場,但我們卻在大宗商品定價上缺乏話語權。發(fā)展期權市場,有助于我國從生產(chǎn)和消費大國升級為商品定價中心,我國目前的產(chǎn)業(yè)鏈條較為完備,從大宗基礎原材料的需求、初加工到深加工,覆蓋面既廣又深,因此中國對期權有比任何國家都迫切的需求。

　　更好地服務實體經(jīng)濟

　　對比期貨和期權套期保值功能發(fā)現(xiàn),期權更勝一籌。傳統(tǒng)情況下用期貨給現(xiàn)貨做套期保值,在鎖定下行風險的情況下也喪失了獲得市場上漲所帶來潛在收益的可能性。用期權做套期保值的結(jié)果則完全不一樣,比如說通過買入看跌期權做套期保值,既可以鎖定損失同時保留了上漲的空間。另外值得一提的是,即使是套期保值期權也有不同的交易策略,賣出看漲期權也是一種套期保值的方法,只是和買入看跌期權做套期保值所適用的情況有所差異。賣出看漲期權適合于市場中性或者小幅下跌的情形,而買入看跌期權則適合于市場大幅下跌的情況,市場大幅下跌后買入的看跌期權能夠獲得較好的補償,所以說類似于保險。

　　提供多樣化的投資策略

　　期權不僅僅是一個功能上簡便易行的避險工具,更是進行金融創(chuàng)新最常用的基礎性構件。通過買入或賣空不同的股指期權合約,可以進行更為精細的風險對沖與產(chǎn)品設計。我國金融機構可以借此豐富投資策略、推動業(yè)務創(chuàng)新,改變經(jīng)營同質(zhì)化現(xiàn)狀。

　　由于期權交易將買賣雙方的權利義務分了開來,因此,期貨市場中風險收益結(jié)構呈現(xiàn)出前所未有的多樣化。其中,既有適合冒險者進行的高風險高收益模式,也有低風險低收益的交易模式。除此以外,還有低風險高收益模式及高風險低收益的模式。更為可觀的是,各種模式之間可以通過頭寸的轉(zhuǎn)換進行調(diào)整。

　　期權眾多吸引人的地方之一是花樣繁多的策略,常用的策略包括跨式套利、牛市價差/熊市價差、蝶式價差、日歷價差等,而且相同的策略可以通過不同的方法來實現(xiàn)。

　　推動期貨公司發(fā)展

　　在傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務時代,或者傳統(tǒng)商品期貨時代,期貨公司收入單一,期貨市場交易量爆發(fā)式增長也會遇到瓶頸,此外期貨市場避險功能單一也導致產(chǎn)業(yè)客戶相對較少。而期權業(yè)務推出之后,情況就出現(xiàn)很大的變化。手續(xù)費惡性競爭會逐步降低,競爭走向差異化競爭,期權的投資是知識的價值,一般客戶對期權要研究很好,或者說期權和期貨有效結(jié)合未必都能做到。期貨公司具備其他金融機構對期權研究所不具備的優(yōu)勢,未來也是最專業(yè)的期權服務機構。

來源： 中國證券報

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