堅持新股發(fā)行市場化改革方向不動搖

　　順應(yīng)黨的十八屆三中全會指導(dǎo)要求,中國證監(jiān)會近幾個月以來推出了一系列新股發(fā)行市場化改革措施,極大地調(diào)動了資本市場主體的熱情,新股發(fā)行“久旱逢甘雨”,呈現(xiàn)一片繁榮景象,但由于最近個別新股發(fā)行定價偏高,加之老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量大增,引起一些擔(dān)心和質(zhì)疑,有人把它夸大為“新三高”高發(fā)行價、高市盈率、高老股轉(zhuǎn)讓,甚至有人認(rèn)為新股改革新政失敗,是否要退回到以前的發(fā)行審核體制、由證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行限價的老路上?答案顯然是否定的!

　　回顧歷史,將會加深我們對新股發(fā)行市場化改革的認(rèn)識。1999年《證券法》頒布前,我國新股發(fā)行實行嚴(yán)格的計劃體制,國務(wù)院及國家計委確定發(fā)行額度,再將額度有計劃地分配到各省級政府及部分部委,結(jié)果導(dǎo)致不少額度主管機(jī)關(guān)權(quán)力尋租空前猖闕,許多優(yōu)質(zhì)上市公司因爭不到發(fā)行額度而遠(yuǎn)離資本市場,相反,不少質(zhì)量較差企業(yè)因爭到發(fā)行額度而混進(jìn)了資本市場,上市公司質(zhì)量大打折扣?！蹲C券法》實施后,取消了發(fā)行額度制,符合IPO條件的企業(yè)可通過證券公司保薦直接向證監(jiān)會申請公開發(fā)行,無需相應(yīng)省級政府或部委的批準(zhǔn),無發(fā)行額度制約,發(fā)行數(shù)量主要取決于資金需求量,新股發(fā)行市場化邁出里程碑式的一步;一大批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股上市大大提升了上市公司質(zhì)量及資本市場效率,不到二十年的時間,上海及深圳證券交易所成為全球排名靠前的交易所,濃縮了西方不少發(fā)達(dá)國家百年甚至數(shù)百年的相應(yīng)歷程,其中資本市場市場化改革尤其是新股發(fā)行市場化改革居功至偉!

　　本次新股發(fā)行改革,證監(jiān)會審核理念發(fā)生根本性變化,堅持市場化導(dǎo)向,證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部門和發(fā)審委對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核,不對發(fā)行人的盈利能力和投資價值作出判斷,將發(fā)行人的盈利能力把關(guān)及判斷給予主承銷商,讓市場主體發(fā)行人、主承銷商及投資者真正擁有發(fā)行定價自主權(quán),積極創(chuàng)造向發(fā)行注冊制過渡的條件和環(huán)境。

　　應(yīng)該看到,由于新股發(fā)行暫停一年多,新股供需明顯失衡,尤其在IPO開閘之初,市場新股需求十分旺盛,而供給量小,加之少數(shù)詢價機(jī)構(gòu)報價不夠穩(wěn)健,發(fā)行價偏高,在嚴(yán)格控制IPO“超募”政策的限制下,被迫增加老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量。好在證監(jiān)會、主承銷商及發(fā)行人快速應(yīng)對,近日發(fā)行定價明顯理性回歸。

　　我們還應(yīng)該看到,由于我國法制化水平還不高,市場經(jīng)濟(jì)所需要的配套制度還存在諸多不完善的地方,部分市場主體的誠信意識還很薄弱,改革難免遇到諸多困難和挫折,因此我們應(yīng)對改革持寬容態(tài)度,不能奢望改革一蹴而就,把所有頑疾短期內(nèi)根治。

　　我們堅信,在黨的十八屆三中全會精神指引下,只要我們勇于改革,勇于糾錯,不斷改進(jìn),本次新股發(fā)行改革所顯現(xiàn)的積極作用將日益重大,必將對我國資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)、深刻的影響。堅持新股發(fā)行市場化改革不動搖,中國資本市場前途無限光明!

來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)—《證券日報》

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