傳統(tǒng)金融不斷改革，互聯(lián)網(wǎng)金融的紅利將會(huì)消失

　　中國(guó)的金融體系開放嗎，相信各有定論。但個(gè)人認(rèn)為，無論是對(duì)外還是對(duì)內(nèi)，中國(guó)的金融體系都是目前最封閉的幾個(gè)行業(yè)之一，這既有監(jiān)管的考慮，也有底層的國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的暫時(shí)性需求。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，一個(gè)對(duì)內(nèi)對(duì)外都不那么開放的金融體系是不利于金融要素的流動(dòng)和效率的提高，最終也有礙于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　從發(fā)布的2014中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)白皮書來看，100位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)2014年經(jīng)濟(jì)總體將保持穩(wěn)定，貨幣持續(xù)偏緊，而金融體系內(nèi)部自我管理、變革的趨勢(shì)在增強(qiáng)，包括利率市場(chǎng)化、影子銀行監(jiān)管、存款保險(xiǎn)以及外部民營(yíng)資本、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。金融歷來是國(guó)家經(jīng)濟(jì)之重器，將金融改革視為主要的金改對(duì)象，是中國(guó)金融走向奔放的前兆。

　　金融抑制的現(xiàn)狀：效率低下

　　所謂的金融抑制，是指金融內(nèi)部要素的錯(cuò)配，一些本該通過市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)來完成的資金流動(dòng)，由于監(jiān)管上的考核要求而被外部因素切斷，使得資本的流動(dòng)一定程度上被抑制，或者在原有的池子里接受監(jiān)管內(nèi)的流動(dòng)管制，或者通過其他隱晦的途徑（如影子銀行）進(jìn)行成本更高的融資性流動(dòng)。對(duì)于整個(gè)金融體系來說，融資的效率是降低了，投資者的收益渠道也被部分阻斷。

　　從一組數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出中國(guó)金融體系效率的低下。中國(guó)的廣義貨幣M2的存量與GDP之比接近200%，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中是最高的。這個(gè)比例在美國(guó)是58%，日本是140%，歐盟是61%，而我們是200%。為什么，有些貨幣投向低風(fēng)險(xiǎn)中長(zhǎng)期，流動(dòng)性不強(qiáng)，而最需要融資的企業(yè)、民間信貸卻又得不到滿足，一場(chǎng)資本錯(cuò)配的“盛宴”。

　　這種抑制的狀況，雖然監(jiān)管層面的風(fēng)險(xiǎn)把控能力是可控的，可以看到的銀行為主的資金流動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)也是在監(jiān)管指標(biāo)內(nèi)可控的，但是幕后非銀行信貸體系內(nèi)的監(jiān)管空白確是無法避免的。很大程度上，中國(guó)影子銀行幾十萬億的資產(chǎn)也是金融抑制的副產(chǎn)品，而且政府部分的平臺(tái)債、房地產(chǎn)融資以及一些重工產(chǎn)業(yè)的信托，都直接通過幕后的資金流動(dòng)來規(guī)避了上層的監(jiān)管。

　　在金融抑制下，存款的實(shí)際收益很低，銀行也不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度決定利率，用低的實(shí)際貸款利率吸引那些低收益和低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，對(duì)生產(chǎn)性項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目來說，要么得不到貸款，要么借助于信貸配給，而銀行大多選擇相對(duì)安全的項(xiàng)目，從而使風(fēng)險(xiǎn)降低。對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)來說，如何很難得到銀行信貸，只好求助于非正式或場(chǎng)外市場(chǎng)，這樣非正式的信貸市場(chǎng)（影子銀行）就會(huì)產(chǎn)生。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的“福音”

　　金融抑制也對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融構(gòu)成了一定程度上的“福音”。以往被壓抑了許久的收益率限制和投資門檻限制開始被互聯(lián)網(wǎng)金融所逐步打開，并倒逼傳統(tǒng)的銀行體制開始改革營(yíng)銷和管理方式。不論是中小銀行還是之前牛逼哄哄的大行，都開始考慮自己的金融互聯(lián)網(wǎng)化戰(zhàn)略。

　　來看看銀行大佬們是怎么說的吧：

　　銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫：銀行互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新線下線上應(yīng)一致

　　上海銀行首席信息官胡德斌：地方銀行不排斥應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)渠道拓展市場(chǎng)

　　華夏銀行電子銀行部副總鐘樓鶴：銀行需要互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新精神，突破模式是大勢(shì)

　　互聯(lián)網(wǎng)金融典型的渠道式產(chǎn)品—“余額寶”目前已經(jīng)成為了中國(guó)規(guī)模和客戶量最大的單只基金，電商小貸、P2P也開始從信貸領(lǐng)域搶食銀行眼界之外的中小客戶市場(chǎng)，傳統(tǒng)的BAT互聯(lián)網(wǎng)公司也開始進(jìn)入金融視角，一方面進(jìn)行渠道變革，滿足小額投資者需要，另一方面進(jìn)行產(chǎn)品有限創(chuàng)新，滿足融資者需要。

　　正如和訊網(wǎng)常務(wù)副總編輯王正鵬在財(cái)經(jīng)年會(huì)上所言：“2012年開始實(shí)際就是個(gè)理財(cái)?shù)膯⒚蛇\(yùn)動(dòng)，因?yàn)橛囝~寶的影響使這個(gè)話題成為我們?cè)谡務(wù)撊ツ旰徒衲曛袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展最核心的東西。去年做了一個(gè)比較大的變化是，我覺得至少在百度、騰訊和阿里這三個(gè)層面上它對(duì)于最普通的人做了一次啟蒙。但真正的互聯(lián)網(wǎng)金融幾個(gè)核心的方向剛剛開始?！?br>

　　筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融最大的意義在于在中國(guó)傳統(tǒng)的金融抑制的局面下打開了幾個(gè)口子，并且在一定程度上得到了上層的認(rèn)可。既然這盤大棋遲早要從上往下推開，要打破銀行業(yè)的息差穩(wěn)定模式，引入市場(chǎng)化的資金定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理，那么為何不先讓互聯(lián)網(wǎng)金融從底層開始攪一攪金融大局呢？我想，互聯(lián)網(wǎng)金融正是在金融改革的大局中譜寫了一段必不可少的插曲，讓傳統(tǒng)金融有危機(jī)感，從而做好應(yīng)對(duì)改革的準(zhǔn)備。

　　在互動(dòng)中走向奔放

　　互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的沖擊，不應(yīng)該解讀為威脅，而是一種正面的改革沖擊，而且更多的是經(jīng)營(yíng)理念和概念上的沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融，工具是互聯(lián)網(wǎng)，核心是大數(shù)據(jù)征信與互聯(lián)網(wǎng)化的用戶體驗(yàn)。

　　而傳統(tǒng)金融的特點(diǎn)在于異常穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)控制與流程管理，并在行業(yè)特定的旱澇保收的存貸利差下實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)資金的扭曲定價(jià)與對(duì)融資客戶的逆向選擇，最后的結(jié)果就是金融體系吸納了市場(chǎng)資金，投向最穩(wěn)健的融資渠道，卻只能滿足一小部分的市場(chǎng)融資，并給儲(chǔ)蓄客戶提供很少的利息作為回報(bào)。

　　而互聯(lián)網(wǎng)金融為什么能在2013年流行起來，并成為一股金融潮流，這即使是在金融創(chuàng)新的國(guó)外也是十分少見的。原因就在于互聯(lián)網(wǎng)金融開始從投資者和融資者兩個(gè)渠道實(shí)現(xiàn)了資金定價(jià)和收益的市場(chǎng)化，真正開始局部打破了傳統(tǒng)金融的抑制狀態(tài)。通過屌絲理財(cái)者的帶動(dòng)與銀行所服務(wù)不了的80%的中小融資客戶的支持，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)與融資成為了互聯(lián)網(wǎng)金融元年的最大力量。

　　可以看到，在互聯(lián)網(wǎng)金融概念的沖擊下，銀行開始著力于業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略的互聯(lián)網(wǎng)化，寄希望于通過互聯(lián)網(wǎng)與銀行的線下優(yōu)勢(shì)資源相配合，實(shí)現(xiàn)對(duì)未來零售客戶的把握。于是，交行、建行、民生的網(wǎng)上商城，招行的微信銀行、P2P，民生的直銷銀行以及廣發(fā)銀行成立的網(wǎng)絡(luò)金融部，都是銀行從業(yè)務(wù)和渠道上開始朝互聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展。在這股趨勢(shì)中，互聯(lián)網(wǎng)金融承擔(dān)著一定程度上的傳道授業(yè)的角色，雙方是一種良性的互動(dòng)。

　　金融奔放后，互聯(lián)網(wǎng)金融走向

　　互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融都會(huì)有自身的客戶與業(yè)務(wù)定位。目前傳統(tǒng)金融業(yè)雖是抑制狀態(tài)的，也直接或間接導(dǎo)致了中國(guó)金融服務(wù)體系的效率較低，但畢竟它有適合它的客戶定位。最流行的二八定律的解釋是，銀行業(yè)服務(wù)好20%的大客戶就衣食無憂，這在金融抑制的狀態(tài)內(nèi)成為一種可行的方式。

　　這種抑制犧牲的是金融服務(wù)的效率與大眾儲(chǔ)蓄者的低回報(bào)，隨著利率市場(chǎng)化與金融改革的推開，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)沖擊，銀行業(yè)必然會(huì)慢慢失去這種溫室環(huán)境，接受市場(chǎng)化的考驗(yàn)。最后很可能的發(fā)展趨勢(shì)就是，銀行存款利率在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中刷新高，貸款利率有上有下，浮動(dòng)性增加，為增加收益，銀行會(huì)和互聯(lián)網(wǎng)金融搶一搶客戶，開始“全面反攻”。

　　那么，在金融抑制被打破后，互聯(lián)網(wǎng)金融的“福音”開始慢慢散去，最佳時(shí)間段開始逝去，作為傳道者的互聯(lián)網(wǎng)金融該如何走呢？章知方的話可以提供一些深刻的思考。

　　我的理解是，互聯(lián)網(wǎng)金融的最初政策或者機(jī)會(huì)紅利會(huì)慢慢消失，站在管理層的角度，目前鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融更多是為了滿足中小融資者的需要，同時(shí)作為傳統(tǒng)金融改革的催化劑。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融自身來說，后期行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本會(huì)更大（監(jiān)管成本、競(jìng)爭(zhēng)成本以及市場(chǎng)資金成本的上漲）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的定位是服務(wù)好自己擅長(zhǎng)的客戶，并為互聯(lián)網(wǎng)用戶提供差異化的服務(wù)，而不應(yīng)“大、快、干、上”，忽視了后期的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　希望看到這樣的景象，傳統(tǒng)金融這個(gè)大哥與互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)小弟相互攙扶著，共赴改革的險(xiǎn)灘，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)整體金融效率的提高做出自己的貢獻(xiàn)。

來源: 互聯(lián)網(wǎng)金融　

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