人民幣匯率有升有降單邊升值概率不大

　　在過去的一年，人民幣單邊升值的步伐勢不可擋，全年中間價共計41次創(chuàng)下新高，累計升值幅度達(dá)3%，不過這一升勢在今年可能將難以持續(xù)。國家外匯局國際收支司司長管濤日前明確表示，人民幣匯率走向應(yīng)該由市場作出判斷，如果未來跨境資本呈現(xiàn)雙邊波動，人民幣有升有降將成為新的常態(tài)。因此，他提醒銀行和外貿(mào)企業(yè)要做好準(zhǔn)備積極應(yīng)對，不要再抱有匯率只會單向變動的思維。

　　QE退出影響有限

　　人民幣匯率去年經(jīng)歷的大幅升值讓市場對今年人民幣繼續(xù)維持升勢產(chǎn)生期待。然而，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是QE（量化寬松貨幣政策）退出效應(yīng)的持續(xù)，提升了市場對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的信心，或?qū)⑹姑涝衲暝俣茸邚?，這被認(rèn)為是影響人民幣走勢的重要因素。

　　對此，管濤認(rèn)為，在美國QE退出的過程中產(chǎn)生的影響，都會變成國際金融市場一個不確定、不穩(wěn)定的因素，會被市場反復(fù)炒作，可能造成國際資本的回流，也會加劇人民幣匯率的波動。但是，美國QE退出也不完全是一個壞事，如果美國QE退出過程中一些資本回流到發(fā)達(dá)國家，還能夠幫助緩解人民幣的升值壓力。

　　不過，在復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅看來，今年人民幣升值壓力不會減輕，反而在某種程度上會上升。他認(rèn)為，中國資本賬戶管理還沒有放開，一旦美國QE縮減計劃啟動，大量海外資金的撤離就會出現(xiàn)新現(xiàn)象：一方面，美國本土以美元計價的短期債券持有量增加，造成美元升值；另一方面，以人民幣升值來替代以往日元升值的格局。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲則認(rèn)為，美聯(lián)儲縮減QE對中國并無太大影響。與第一輪和第二輪量化寬松相比，第三輪和第四輪量化寬松不再是印鈔票為市場“輸血”，而是在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對流通中的美元總量沒有影響。由于并沒有產(chǎn)生增量，而是鎖定市場的流量，因此不會對中國造成流動性壓力。

　　匯率走勢市場判斷

　　事實上，隨著國際金融環(huán)境日趨復(fù)雜，人民幣匯率今年將難再保持單邊上漲走勢。中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，受跨境資金流動的影響，預(yù)計明年人民幣對美元匯率出現(xiàn)單邊升值的概率較小，而將呈現(xiàn)雙向波動走勢。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，美聯(lián)儲削減QE將增加人民幣的貶值壓力，中國出口向好則將支持人民幣匯率上行，二者由于時點、力度的不同，將對人民幣匯率產(chǎn)生不同方向的影響，預(yù)計明年人民幣匯率將呈雙向波動格局。

　　隨著匯率改革步伐的加快，對人民幣匯率干預(yù)力度或?qū)⑦M一步放松?！叭嗣駧艆R率怎么走，應(yīng)該由市場作出判斷”。管濤強調(diào)，人民幣改革方向是明確的，要實現(xiàn)以市場供求有管理的浮動匯率制度，將來方向是市場供求在匯率運行當(dāng)中發(fā)揮越來越大的作用。

　　趙錫軍認(rèn)為，中央提出“完善人民幣匯率市場化形成機制”，重點是在完善，不是要推翻目前有管理的浮動匯率機制，也不是不變而繼續(xù)維持現(xiàn)狀，而是要保持有管理的浮動匯率制度，同時在幅度上要讓市場發(fā)揮更大作用。因此，今年人民幣匯率將更大地體現(xiàn)市場的意圖，干預(yù)的力度會比2013年小，浮動幅度進一步擴大。

　　跨境資本挑戰(zhàn)猶存

　　巨額貿(mào)易順差和不斷增長的巨額外匯儲備被認(rèn)為是人民幣升值的主要原因。2013年四季度末，在較大利率差異和巨額貿(mào)易順差的情況下，外匯儲備總計達(dá)3.82萬億美元，其中第四季度的外匯儲備大幅增長了1573億美元，而這為人民幣匯率帶來了巨大的升值壓力。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛認(rèn)為，資本流入是導(dǎo)致人民幣不斷升值的根本原因，而背后的逐利目標(biāo)就是人民幣較高的利率水平。與此同時，由于人民幣離岸市場的存在，大量資金不斷進入境內(nèi)外市場套取短期匯差，也導(dǎo)致了人民幣的升值壓力居高不下。

　　對此，管濤表示，今年我國貿(mào)易和投資仍然會保持比較大的順差，這是一個基準(zhǔn)情形。在順差基礎(chǔ)上仍然會發(fā)生一定的波動，就有可能導(dǎo)致流入更多資金。為應(yīng)對流入的壓力，首先是要加強對跨境資金的流入和流出雙向風(fēng)險的監(jiān)測，準(zhǔn)備好預(yù)案、準(zhǔn)備好工具，還要探索用更多的市場化的工具，針對可能流入的或者流出的風(fēng)險進行及時的調(diào)控。

來源： 人民日報海外版 周小苑

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