我國(guó)“影子銀行”規(guī)范與監(jiān)管改革


作者:雷薇    時(shí)間:2014-03-03





  ■ 可以從兩方面去界定我國(guó)“影子銀行”:一是從事實(shí)上的功能、屬性、風(fēng)險(xiǎn)特征出發(fā),基本具備國(guó)外“影子銀行”特征的金融業(yè)務(wù)和工具;二是由于法律或監(jiān)管上存在的漏洞或套利因素,可能隱藏“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。

  ■ 中國(guó)“影子銀行”的興起與“非常規(guī)”時(shí)期的金融管制措施有關(guān)。大量的金融管制或行政干預(yù)措施,不僅扭曲了商業(yè)銀行作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)實(shí)體的市場(chǎng)化行為,而且也誘發(fā)了商業(yè)銀行規(guī)避管制的沖動(dòng),導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)在“影子銀行”體系中滋生蔓延。

  ■ 要規(guī)范中國(guó)“影子銀行”發(fā)展,化解其潛在的風(fēng)險(xiǎn),必須堅(jiān)持放松金融管制、減少行政干預(yù)的基本原則,更多通過(guò)市場(chǎng)化的調(diào)控手段或監(jiān)管手段來(lái)規(guī)范、引導(dǎo)。

  ■ 要盡快對(duì)當(dāng)前具有同類(lèi)性質(zhì)的金融業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品所涉及的法律屬性和監(jiān)管規(guī)則,制定一個(gè)高于部門(mén)規(guī)章之上、全面且統(tǒng)一的法律體系,以解決當(dāng)前法律模糊或缺失、政出多門(mén)不統(tǒng)一所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)累積和傳遞。



  “影子銀行”并非洪水猛獸,盡管美國(guó)金融危機(jī)中暴露出“影子銀行”發(fā)展和監(jiān)管中的諸多問(wèn)題,但這并不能否定“影子銀行”對(duì)于改善美國(guó)金融結(jié)構(gòu)、促進(jìn)美國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和金融創(chuàng)新所發(fā)揮的巨大作用。目前國(guó)內(nèi)“影子銀行”占金融資產(chǎn)規(guī)模的比重不大,但其發(fā)展速度很快且存在著很多不規(guī)范的地方,隱藏著較大風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的深層次原因主要來(lái)自于不恰當(dāng)?shù)慕鹑诠苤?、行政干預(yù),以及嚴(yán)重滯后的法律制度、監(jiān)管框架改革,因而要化解“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)“影子銀行”健康發(fā)展,需要進(jìn)一步深化金融改革。

  改革總體思路:

  放松管制與加強(qiáng)監(jiān)管并行

  國(guó)內(nèi)“影子銀行”的興起與“非常規(guī)”時(shí)期的金融管制措施有關(guān)。金融管制措施突出表現(xiàn)在商業(yè)銀行信貸規(guī)??刂啤①J款投向限制等方面,這些管制措施不僅直接干預(yù)了商業(yè)銀行的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)活動(dòng),還對(duì)整個(gè)金融體系資金配置效率產(chǎn)生了深刻影響。例如,在信貸規(guī)模收緊時(shí),商業(yè)銀行為優(yōu)先保證大客戶融資需求,往往削弱中小客戶的信貸額度,加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題;又如信貸規(guī)模按季度甚至按月按周控制,其“均衡有序投放”要求往往難以滿足企業(yè)的季節(jié)性、突發(fā)性資金需求;在貸款投向上,監(jiān)管部門(mén)不僅對(duì)商業(yè)銀行投向過(guò)剩產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、地方融資平臺(tái)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的貸款實(shí)行“上限管制”(包括增量與增速),還對(duì)需要支持的涉農(nóng)行業(yè)、小微企業(yè)的貸款實(shí)行“下限管制”。大量的金融管制或行政干預(yù)措施,不僅扭曲了商業(yè)銀行作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)實(shí)體的市場(chǎng)化行為,而且也誘發(fā)了商業(yè)銀行規(guī)避管制的沖動(dòng),導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)在“影子銀行”體系中滋生蔓延。

  國(guó)內(nèi)大量新興準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)以及民間金融活動(dòng)的興起,也與我國(guó)金融行業(yè)嚴(yán)格的“市場(chǎng)準(zhǔn)入”管制有關(guān)。在我國(guó),要獲取金融機(jī)構(gòu)牌照門(mén)檻較高,并且需要得到監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格審批,這并不利于多元化、多層次金融體系的構(gòu)建。國(guó)內(nèi)大量新興準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)和民間金融活動(dòng)的興起恰好說(shuō)明了我國(guó)金融服務(wù)的可及性仍有待提高。

  因此,要規(guī)范我國(guó)“影子銀行”發(fā)展,化解其潛在的風(fēng)險(xiǎn),必須堅(jiān)持放松金融管制、減少行政干預(yù)的基本原則,更多通過(guò)市場(chǎng)化的調(diào)控手段或監(jiān)管手段來(lái)規(guī)范、引導(dǎo)。例如,對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張,可以通過(guò)資本約束、逆周期調(diào)控工具、利率市場(chǎng)化、存款保險(xiǎn)制度等市場(chǎng)化調(diào)控方式來(lái)取代目前的“信貸規(guī)??刂啤保粚?duì)于金融機(jī)構(gòu)的貸款投向,可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重指標(biāo)來(lái)引導(dǎo)其合理發(fā)展,而非簡(jiǎn)單的“限貸”或“促貸”等行政指令;降低金融領(lǐng)域的進(jìn)入門(mén)檻,通過(guò)完善的法律體系和監(jiān)管制度來(lái)規(guī)范其發(fā)展,以有利于建立多元化、多層次的金融體系,而非通過(guò)制定較高的行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)將大量民間金融活動(dòng)排斥在法律和監(jiān)管范疇之外。總之,只有通過(guò)放松管制,才能讓市場(chǎng)參與者成為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的市場(chǎng)化主體,才能讓金融創(chuàng)新回歸到提高資源配置效率的本源上來(lái)。需要強(qiáng)調(diào)的是,放松管制并不意味著放松監(jiān)管,恰恰相反,放松管制的同時(shí)往往需要監(jiān)管部門(mén)針對(duì)新的金融業(yè)態(tài)進(jìn)一步完善監(jiān)管框架、調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)以及加強(qiáng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和應(yīng)對(duì),從而降低金融自由化過(guò)程中帶來(lái)的諸多不穩(wěn)定因素。

  最后,需要補(bǔ)充的是,我國(guó)“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)的化解,不單單是金融體系自身改革的問(wèn)題,還需要其他很多領(lǐng)域的政策配合,例如房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展、地方政府負(fù)債約束機(jī)制的建立、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的并購(gòu)與退出機(jī)制等。

  我國(guó)“影子銀行”如何界定

  當(dāng)前國(guó)內(nèi)各方關(guān)于如何界定我國(guó)“影子銀行”范疇仍存在較大分歧,即使根據(jù)國(guó)際權(quán)威組織的統(tǒng)一定義,也會(huì)得出不同的結(jié)論。推其究竟,主要是因?yàn)橹形鞣浇鹑诃h(huán)境差異較大,因而在對(duì)定義的理解上可能存在偏差。

  例如,一種觀點(diǎn)認(rèn)為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與信托公司的信托業(yè)務(wù)都是在監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管范疇之內(nèi),因而不屬于“影子銀行”,這一觀點(diǎn)可能混淆了“納入監(jiān)管”與“有效監(jiān)管”的區(qū)別。例如美國(guó)“影子銀行”重要組成部分——貨幣市場(chǎng)共同基金、銀行控股公司、投資銀行等金融機(jī)構(gòu),危機(jī)前都在美國(guó)監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格監(jiān)管范疇之內(nèi),但恰恰是這些在“監(jiān)管范疇之內(nèi)”的金融機(jī)構(gòu)從事了大量“影子銀行”業(yè)務(wù)。

  還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,影子銀行一個(gè)重要特征是“信用轉(zhuǎn)移”,即“影子銀行”承擔(dān)了應(yīng)由個(gè)人或企業(yè)承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)內(nèi)銀行表外理財(cái)產(chǎn)品不承諾保本,信托計(jì)劃是信托關(guān)系不是債務(wù)關(guān)系,因而都不具有“信用轉(zhuǎn)移”特征。這一觀點(diǎn)可能忽略了國(guó)際上對(duì)“信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”更多強(qiáng)調(diào)的是事實(shí)上的“不完全轉(zhuǎn)移”。仍以美國(guó)“影子銀行”為例,美國(guó)貨幣市場(chǎng)共同基金從未給予投資者保本承諾,但事實(shí)上它卻給了投資者“保本幻覺(jué)”(即隱性擔(dān)保),最終在危機(jī)中面對(duì)“剛性兌付”問(wèn)題;美國(guó)一些商業(yè)銀行成立了獨(dú)立的特殊目的公司(SPV),認(rèn)為可以與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)建立良好的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制,但在危機(jī)中也面臨“聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)”帶來(lái)的巨大損失。

  因此,關(guān)于國(guó)際上對(duì)“影子銀行”的定義,我們不能簡(jiǎn)單地僅從文字上去理解,而應(yīng)結(jié)合西方國(guó)家的金融環(huán)境以及本次危機(jī)中暴露的核心問(wèn)題去掌握“影子銀行”的本質(zhì)特征。結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況,我們認(rèn)為可以從兩方面去界定我國(guó)“影子銀行”:一是從事實(shí)上的功能、屬性、風(fēng)險(xiǎn)特征出發(fā),基本具備國(guó)外“影子銀行”特征的金融業(yè)務(wù)和工具;二是由于法律或監(jiān)管上存在的漏洞或套利因素,可能隱藏“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。

  應(yīng)盡快就監(jiān)管原則達(dá)成共識(shí)

  有觀點(diǎn)認(rèn)為國(guó)內(nèi)“影子銀行”的發(fā)展是特定時(shí)期下我國(guó)金融體系金融創(chuàng)新和利率市場(chǎng)化的表現(xiàn)。但事實(shí)上,這種“金融創(chuàng)新”是建立在國(guó)內(nèi)不完善(甚至嚴(yán)重缺失)的法律和監(jiān)管框架基礎(chǔ)上的,是一種不規(guī)范的創(chuàng)新。目前國(guó)內(nèi)大量“影子銀行”活動(dòng)都隱藏在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中,由于受到《信托法》、《證券法》等基礎(chǔ)法律體系改革滯后的影響,各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的法律關(guān)系和法律結(jié)構(gòu)模糊不清,繼而導(dǎo)致其監(jiān)管原則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)無(wú)上位法的支撐,僅以監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)的部門(mén)規(guī)章為依據(jù)。國(guó)內(nèi)“影子銀行”活動(dòng)迅速膨脹正是利用了我國(guó)法律和監(jiān)管框架中的這一巨大漏洞。

  如果對(duì)照國(guó)際實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn),目前國(guó)內(nèi)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的理財(cái)業(yè)務(wù),其法律關(guān)系都應(yīng)屬于信托關(guān)系,法律結(jié)構(gòu)屬于集合投資計(jì)劃。國(guó)際上關(guān)于集合投資計(jì)劃有統(tǒng)一的監(jiān)管原則,主要包括:(1)所有集合投資計(jì)劃應(yīng)為確定的法律實(shí)體,由持證人管理獨(dú)立的資產(chǎn)池并承擔(dān)法律責(zé)任,按照資產(chǎn)池投資者的最佳利益行事。(2)投資者購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)池的固定份額,享有相應(yīng)比例的權(quán)益,投資計(jì)劃應(yīng)充分反映資產(chǎn)池收益和到期狀況。(3)需向潛在投資者提供招股書(shū)或類(lèi)似文件,充分說(shuō)明該投資計(jì)劃的條款及其風(fēng)險(xiǎn)。(4)資產(chǎn)池應(yīng)定期根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值或公允價(jià)值(如果沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)值)進(jìn)行估值,并定期告知投資者他們投資的資產(chǎn)池的價(jià)值。除此之外,如果集合投資計(jì)劃是向公眾公開(kāi)發(fā)行的(公募基金),其在資產(chǎn)配置、期限錯(cuò)配、信息披露、投資者保護(hù)等方面,將會(huì)受到比私募基金更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

  對(duì)于銀行業(yè)開(kāi)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),分業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)家和混業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)家情況有所不同。如美國(guó)采取分業(yè)經(jīng)營(yíng),美國(guó)銀行業(yè)主要通過(guò)特殊目的公司SPV進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化活動(dòng),其他專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)發(fā)行集合投資計(jì)劃投資銀行的證券化資產(chǎn);而英國(guó)采取混業(yè)經(jīng)營(yíng),英國(guó)銀行業(yè)可以直接開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),但其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分為私人銀行業(yè)務(wù)(針對(duì)高端客戶)和共同基金(針對(duì)普通投資者),其中銀行從事的共同基金業(yè)務(wù)要受到銀行和證券監(jiān)管部門(mén)(英國(guó)實(shí)行混業(yè)監(jiān)管,其監(jiān)管機(jī)構(gòu)為金融服務(wù)局)的雙重監(jiān)管。

  總之,針對(duì)目前國(guó)內(nèi)快速發(fā)展的各類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及其中隱藏的“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn),各方應(yīng)汲取國(guó)際相關(guān)監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),盡快就監(jiān)管原則達(dá)成共識(shí),以利于規(guī)范國(guó)內(nèi)“影子銀行”的發(fā)展,降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)累積。

  短期改革措施:

  明確監(jiān)管重點(diǎn),加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)

  首先,應(yīng)建立符合“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)特征的有針對(duì)性監(jiān)管指標(biāo)體系。加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)“影子銀行”機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性、期限錯(cuò)配、杠桿率、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管;加強(qiáng)對(duì)具有系統(tǒng)重要性“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管;提高“影子銀行”信息披露要求;加大對(duì)隱性擔(dān)保、誤導(dǎo)性銷(xiāo)售(甚至欺詐銷(xiāo)售)等操作風(fēng)險(xiǎn)的處罰力度等。具體來(lái)說(shuō):

  一是對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管,在現(xiàn)有監(jiān)管措施基礎(chǔ)上,監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)進(jìn)一步厘清理財(cái)產(chǎn)品的金融屬性和風(fēng)險(xiǎn)特征,重點(diǎn)關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等,尤其要對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(例如由于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)、同業(yè)拆借與回購(gòu)業(yè)務(wù)涉及的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn))進(jìn)行全面評(píng)估,并制定相應(yīng)的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品在屬性上與美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金有部分相似之處,危機(jī)后有關(guān)國(guó)際監(jiān)管理念值得國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)借鑒。

  二是對(duì)于快速發(fā)展起來(lái)的我國(guó)信托業(yè),其在金融體系中的系統(tǒng)重要性明顯上升,現(xiàn)有的凈資本監(jiān)管政策更多側(cè)重信托計(jì)劃面臨的信用違約風(fēng)險(xiǎn),但對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并未給予重視。信托計(jì)劃面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能主要來(lái)自兩個(gè)方面:一是在過(guò)多依賴(lài)抵押品的融資模式下,抵押品變現(xiàn)可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);二是行業(yè)“剛性兌付”潛規(guī)則下面臨的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)其他交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

  三是對(duì)于快速興起的各類(lèi)準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)和民間金融活動(dòng)的監(jiān)管,目前面臨的主要問(wèn)題是監(jiān)管分散和監(jiān)管有效性,對(duì)此應(yīng)盡快研究中央與地方的金融監(jiān)管職責(zé)劃分,將應(yīng)納入地方監(jiān)管的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)和民間金融活動(dòng),集中統(tǒng)一到地方監(jiān)管部門(mén)(如金融辦),并以法律形式明確其監(jiān)管職責(zé),賦予其一定的監(jiān)管自主權(quán),增加監(jiān)管人力,提高監(jiān)管能力、并制定相應(yīng)的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。

  其次,“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)涉及諸多跨領(lǐng)域的交叉風(fēng)險(xiǎn),必須加強(qiáng)各監(jiān)管部門(mén)之間的政策協(xié)調(diào)。尤其在風(fēng)險(xiǎn)化解過(guò)程中,各監(jiān)管部門(mén)應(yīng)制定統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域(如房地產(chǎn)行業(yè)、地方融資平臺(tái)、過(guò)剩產(chǎn)業(yè)等)融資狀況的全口徑統(tǒng)計(jì),及時(shí)評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)水平;各部門(mén)間的政策配合與一致行動(dòng)也尤為重要,要避免因政策“松”“緊”不一致而形成新的監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn),否則不僅會(huì)“促使”金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管采取更加復(fù)雜業(yè)務(wù)模式隱藏風(fēng)險(xiǎn),而且業(yè)務(wù)鏈條的拉長(zhǎng)也會(huì)抬升實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,增加企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。

  化解“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)建立以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目的的宏觀審慎監(jiān)管架構(gòu)提出了迫切要求?!坝白鱼y行”的風(fēng)險(xiǎn)化解涉及中央銀行的流動(dòng)性總量管理、監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管要求、風(fēng)險(xiǎn)暴露后的危機(jī)應(yīng)對(duì)等各個(gè)方面,迫切需要建立一個(gè)完善的監(jiān)管框架。盡管我國(guó)金融部門(mén)在其“金融業(yè)‘十二五’發(fā)展規(guī)劃”中提出要建立宏觀審慎監(jiān)管框架,但顯然該框架的建立進(jìn)度比較滯后。在貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)配合、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與應(yīng)對(duì)、危機(jī)管理機(jī)制等方面,都尚未取得明顯的、實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。尤其在宏觀審慎監(jiān)管框架的組織架構(gòu)建設(shè)中,由于缺乏一個(gè)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和識(shí)別的機(jī)構(gòu),既不利于“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估,也不利于風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)工具的開(kāi)發(fā)和使用。

  中長(zhǎng)期改革措施:

  完善法律框架,統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則

  “影子銀行”的興起與風(fēng)險(xiǎn)累積,在很大程度上反映出我國(guó)金融基礎(chǔ)法律框架改革的滯后,以及由此導(dǎo)致的監(jiān)管規(guī)則的混亂與沖突。因此,要盡快啟動(dòng)相關(guān)法律法規(guī)的起草或修改工作,統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則,減少因?yàn)楸O(jiān)管漏洞或監(jiān)管不當(dāng)所引起的套利風(fēng)險(xiǎn),為金融創(chuàng)新提供良好的法律、政策環(huán)境。

  一是要盡快對(duì)當(dāng)前具有同類(lèi)性質(zhì)的金融業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品所涉及的法律屬性和監(jiān)管規(guī)則,制定一個(gè)高于部門(mén)規(guī)章之上、全面且統(tǒng)一的法律體系,以解決當(dāng)前法律模糊或缺失、政出多門(mén)不統(tǒng)一所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)累積和傳遞。包括盡快啟動(dòng)《證券法》、《信托法》、《商業(yè)銀行法》等基礎(chǔ)法律體系的修訂完善工作;針對(duì)當(dāng)前各個(gè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的具有信托屬性的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可考慮制定統(tǒng)一的《資產(chǎn)管理法》,明確現(xiàn)有各類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品的法律屬性和監(jiān)管原則,對(duì)同一屬性的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品實(shí)行同一的監(jiān)管要求,加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有各類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管;考慮出臺(tái)公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行的法律制度,界定兩者的區(qū)別、不同的監(jiān)管要求、信息披露要求等;根據(jù)金融產(chǎn)品基本功能屬性,梳理法律體系和監(jiān)管規(guī)則,推動(dòng)現(xiàn)有監(jiān)管體制從按機(jī)構(gòu)類(lèi)型劃分監(jiān)管職能向按金融產(chǎn)品不同功能劃分監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變。

  二是加快對(duì)資產(chǎn)證券化相關(guān)法律體系的統(tǒng)一和完善。我國(guó)“影子銀行”大規(guī)模投資到非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的一個(gè)重要原因是我國(guó)尚未正式推出資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。目前“影子銀行”部分業(yè)務(wù)模式實(shí)際上已具有“類(lèi)資產(chǎn)證券化”性質(zhì),但又迫于政策限制難以按照標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化模式運(yùn)作,導(dǎo)致潛在風(fēng)險(xiǎn)更大。目前關(guān)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不同監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了一些規(guī)范政策,但在發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管要求以及破產(chǎn)隔離、稅收機(jī)制等方面還不完善,應(yīng)盡快統(tǒng)一和完善有關(guān)資產(chǎn)證券化的法律體系,推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下規(guī)范發(fā)展。

  三是盡快梳理涉及民間借貸的法律法規(guī),盡快出臺(tái)《放貸人條款》,規(guī)范民間融資活動(dòng),保護(hù)借貸人權(quán)益。我國(guó)現(xiàn)行法律中對(duì)民間融資的規(guī)定分散于《貸款通則》、《民法通則》、《合同法》、《證券法》、《刑法》等基本法律、部門(mén)規(guī)章以及最高法院的司法解釋中,且多為原則性規(guī)定,有些法律規(guī)范內(nèi)容甚至相互沖突。盡管早在2009年《放貸人條款》已納入我國(guó)立法部門(mén)的計(jì)劃,但其推進(jìn)速度較慢。當(dāng)前我國(guó)民間金融活動(dòng)十分活躍,金融創(chuàng)新層出不窮,為引導(dǎo)和規(guī)范民間金融的健康發(fā)展,我國(guó)有關(guān)部門(mén)應(yīng)加快《放貸人條款》制定工作。

  四是加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。目前我國(guó)各個(gè)監(jiān)管部門(mén)分別成立消費(fèi)者保護(hù)局,但在金融綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下,一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品可能涉及多個(gè)部門(mén),分散的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)不僅容易增加消費(fèi)者投訴成本,也容易產(chǎn)生監(jiān)管當(dāng)局責(zé)任推卸和相互扯皮。因此建議整合現(xiàn)有分散于不同金融領(lǐng)域的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)職能,成立獨(dú)立的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu),出臺(tái)統(tǒng)一的《金融消費(fèi)者保護(hù)條例》,賦予消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)明確的監(jiān)管職責(zé)和必要的監(jiān)管權(quán)力,加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)行為的監(jiān)管和外部約束;在保護(hù)金融消費(fèi)者合理權(quán)益的同時(shí),也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者投資風(fēng)險(xiǎn)的教育,降低消費(fèi)者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

來(lái)源:上海證券報(bào)    □ 雷薇



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