在我國(guó)票據(jù)市場(chǎng),民間票據(jù)中介發(fā)揮著特殊的作用,一方面,他們的存在與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)形成有效互補(bǔ),活躍了票據(jù)市場(chǎng),滿足了中小企業(yè)的融資需求;另一方面,由于他們游離于監(jiān)管之外,其存在并沒有得到相關(guān)法律保障。本文試從民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的定義入手,通過對(duì)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)概念的厘清和運(yùn)作模式的介紹,指出合規(guī)的民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的存在對(duì)繁榮票據(jù)市場(chǎng)有著極大的促進(jìn)作用。對(duì)于民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展宜疏不宜堵,相關(guān)部門應(yīng)通過完善法律規(guī)定、加強(qiáng)監(jiān)督管理、形成多元化的票據(jù)市場(chǎng)參與主體,積極引導(dǎo)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)由“地下”向“地上”發(fā)展,并最終發(fā)展成為合規(guī)的票據(jù)經(jīng)紀(jì)公司。
關(guān)鍵詞:票據(jù)中介;票據(jù)法;貨幣經(jīng)紀(jì)公司;發(fā)展研究
近年來,民間票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,民間票據(jù)市場(chǎng)成為正規(guī)票據(jù)市場(chǎng)之外的重要補(bǔ)充。在這過程中,民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了重要的作用。一方面,銀行內(nèi)票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)展還不壯大,導(dǎo)致企業(yè)的融資需求得不到及時(shí)滿足;另一方面,現(xiàn)實(shí)的局限和市場(chǎng)的需求兩者之間的矛盾又導(dǎo)致了民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的大量存在,這類機(jī)構(gòu)的存在便利了票據(jù)的流通、滿足了中小企業(yè)的融資需求、促進(jìn)了我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展,但是法律的空白使得他們的存在有著巨大的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也限制了他們的發(fā)展。這兩個(gè)問題的解決路徑其實(shí)可以合二為一,通過對(duì)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的合理規(guī)制,還民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)一個(gè)合法地位、同時(shí)促進(jìn)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。
一、我國(guó)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)概述
中介機(jī)構(gòu)是一種向客戶提供中間代理服務(wù)的機(jī)構(gòu),它本身并不能直接提供相應(yīng)的服務(wù)和物品,但是它通過替客戶尋找并安排這些服務(wù)和物品,供客戶選擇并決定。中介機(jī)構(gòu)的存在便利了交易、活躍了市場(chǎng),充分發(fā)揮了市場(chǎng)的效率,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的繁榮。
票據(jù)中介機(jī)構(gòu)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓、交易及代理業(yè)務(wù)的票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu),如票據(jù)承兌所、票據(jù)貼現(xiàn)所和票據(jù)交易所等。實(shí)踐中的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)不僅包括票據(jù)承兌、貼現(xiàn)機(jī)構(gòu),還包括為票據(jù)買賣雙方撮合交易的經(jīng)紀(jì)人,在融資性票據(jù)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)中,甚至還包括為商業(yè)票據(jù)發(fā)行進(jìn)行評(píng)級(jí)的專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。而民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu),是指在票據(jù)市場(chǎng)中利用自身信息優(yōu)勢(shì),通過介紹需要資金的待貼現(xiàn)企業(yè)和銀行完成交易并賺取傭金的民間組織和個(gè)人。在實(shí)踐中票據(jù)中介機(jī)構(gòu)不僅有名為“投資管理公司”、“咨詢公司”的機(jī)構(gòu)性中介,也有單個(gè)自然人為主體的個(gè)人中介,而他們所從事的業(yè)務(wù)主要是針對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)的經(jīng)紀(jì) 業(yè)務(wù)和買賣票據(jù)的自營(yíng)業(yè)務(wù)。其中票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不涉及票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的資金介入,對(duì)票據(jù)市場(chǎng)起到承上啟下的連接作用和潤(rùn)滑作用,是合法并值得鼓勵(lì)的行為;而自營(yíng)業(yè)務(wù)則參與到票據(jù)交易當(dāng)中,通過低買高賣賺取差價(jià),在現(xiàn)實(shí)中這些票據(jù)中介機(jī)構(gòu)往往通過包裝不合規(guī)票據(jù)從而幫助企業(yè)融資。按照現(xiàn)行的《票據(jù)法》規(guī)定,票據(jù)交易必須具有真實(shí)的貿(mào)易背景和債權(quán)債務(wù)關(guān)系,所以規(guī)范的民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的行為不應(yīng)參與票據(jù)買賣及交易,而只能提供票據(jù)咨詢及經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù),主要是撮合市場(chǎng)雙方進(jìn)行交易。
綜上所述,本文所討論的對(duì)象是以從事票據(jù)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)為主的民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu),其資金來源合法、并且目的在于便利民間融資并促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。所有涉及銀行工作人員權(quán)力“尋租”的票據(jù)中介行為以及票據(jù)中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中存在的違法違規(guī)和票據(jù)詐騙行為不在本文討論范圍之內(nèi)。
民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu),作為市場(chǎng)統(tǒng)一的行動(dòng)團(tuán)體,在交易信息的匯總、處理,活躍票據(jù)市場(chǎng),保持價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定和合理性以及滿足中小企業(yè)融資需求等方面,都發(fā)揮了重要的作用。他們的存在,有效地降低了交易成本,很好地解決了交易過程中的信息不對(duì)稱問題,并且可以充當(dāng)流通性中介,發(fā)揮做市商的作用。但是,當(dāng)前民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)中,除了少數(shù)像普蘭投資那樣取得了金融服務(wù)公司的牌照外,大多數(shù)是以“投資有限公司”或“咨詢公司”的名義存在于監(jiān)管的灰色地帶,由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的設(shè)計(jì),通過票據(jù)形成的資金鏈極易斷裂。實(shí)踐中也時(shí)常有偽造的票據(jù)經(jīng)由民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)之手,進(jìn)入到市場(chǎng)中流通,甚至進(jìn)入銀行等系統(tǒng),造成了風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁,危及國(guó)家的金融穩(wěn)定與安全。
二、民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)存在的原因
按照央行統(tǒng)計(jì),2012年金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)直貼、轉(zhuǎn)貼金額達(dá)31.6萬(wàn)億,2013年上半年為22.4萬(wàn)億元,目前行業(yè)估計(jì),這些貼現(xiàn)交易中,由民間票據(jù)公司撮合的占比超過30%。民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)一直處于法律監(jiān)管的灰色地帶但又大量存在的原因可以歸結(jié)為一句話:現(xiàn)實(shí)的局限和市場(chǎng)的需求。
?。ㄒ唬┈F(xiàn)行《票據(jù)法》封殺了融資性票據(jù)的生存空間
與一般銀行貸款相比,銀行承兌匯票貼現(xiàn)獲取資金具有的成本低、速度快等特點(diǎn),是企業(yè)獲取短期資金的重要途徑之一。從最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可以看出,2012年商業(yè)匯票承兌余額為8.3萬(wàn)億,占同期短期貸款比例超30%。企業(yè)短期貸款票據(jù)化趨勢(shì)較為明顯。然而,現(xiàn)行的《票據(jù)法》第十條把“真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”作為產(chǎn)生票據(jù)的基礎(chǔ)關(guān)系,這一規(guī)定從法律層面上封殺了融資性票據(jù)存在的空間。企業(yè)出于降低融資成本的考量,往往傾向于編造貿(mào)易背景、騙取銀行貼現(xiàn)資金。民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)往往利用其在銀行熟稔的人脈關(guān)系,通過偽造增值稅發(fā)票等形式,對(duì)票據(jù)進(jìn)行形式上包裝,幫助企業(yè)獲取銀行貼現(xiàn)資金或者直接為企業(yè)提供貼現(xiàn)服務(wù)。
?。ǘ┲行∑髽I(yè)票據(jù)融資需求催生了民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展
由于中小企業(yè)在銀行的授信額度很少甚至沒有,取得貸款比較困難,銀行承兌匯票的流通性基于承兌行信譽(yù),與出票企業(yè)信用關(guān)聯(lián)度不高,通過票據(jù)融資,可以很大程度上解決中小企業(yè)融資難的問題。企業(yè)出于降低融資成本的需求,也傾向于用票據(jù)融資替代短期貸款。但是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)流程較為繁雜,不能及時(shí)滿足中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)需求。民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的存在很好的解決了這一問題,他們或是利用自己龐大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)為企業(yè)找到貼現(xiàn)銀行,或是直接利用自有資金為企業(yè)辦理貼現(xiàn)。他們的存在極大的滿足了中小企業(yè)的融資需求。
?。ㄈ┈F(xiàn)行票據(jù)貼現(xiàn)審核流程影響了票據(jù)的流通性
票據(jù)重要的特性之一就是支付結(jié)算功能,通過銀行的承兌,加大了票據(jù)的信用等級(jí),促進(jìn)了票據(jù)的流通性。然而在現(xiàn)行票據(jù)流轉(zhuǎn)過程中,銀行出于風(fēng)險(xiǎn)防范和經(jīng)營(yíng)成本的考慮,往往消極對(duì)待小額銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù),加之銀行貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的審批流程較長(zhǎng),對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)企業(yè)會(huì)有較多的要求。漫長(zhǎng)的審批流程使得有急切資金需求的企業(yè)的融資需求得不到及時(shí)滿足,因此更傾向與票據(jù)中介機(jī)構(gòu)合作,依靠其搭建的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和客戶資源獲取貼現(xiàn)資金,滿足短期資金周轉(zhuǎn)需求。
?。ㄋ模┲行〗鹑跈C(jī)構(gòu)迫切需要發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)
當(dāng)前,諸多中小金融機(jī)構(gòu)都面臨比較嚴(yán)格的存貸比的考核壓力,銀行承兌匯票的諸多特性使之成為銀行調(diào)控存貸比的重要工具。一方面,銀行可以在一級(jí)市場(chǎng)通過開具銀行承兌匯票收取保證金存款,增加本行的存款金額;同時(shí),貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)是納入貸款限額管理的,商業(yè)銀行可以通過票據(jù)業(yè)務(wù)買賣調(diào)節(jié)本行的存貸比;而且票據(jù)業(yè)務(wù)具有良好的盈利效能,且風(fēng)險(xiǎn)較低,諸多因素使得中小金融機(jī)構(gòu)都迫切發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)。但是由于人力、物力、財(cái)力等諸多因數(shù)的制約,中小金融機(jī)構(gòu)不具備與大型商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的能力。銀行追求盈利的沖動(dòng)和經(jīng)營(yíng)考核的雙重壓力迫使中小金融機(jī)構(gòu)與民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)合作,這也在客觀上為民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。
三、海外國(guó)家或地區(qū)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展情況介紹
海外發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)票據(jù)市場(chǎng)的民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu),多具專業(yè)化趨勢(shì),能為市場(chǎng)提供多種服務(wù),如代理發(fā)行、包銷、承銷各類票券,為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的各種短期票券提供組合便利,并承擔(dān)著促進(jìn)票據(jù)流通的重要作用。我國(guó)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)在合理規(guī)制之后,也自然要將專業(yè)型票據(jù)公司作為自己的發(fā)展方向,所以我們需要考察票據(jù)市場(chǎng)和中介機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀,為我國(guó)專業(yè)化的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍和組織制度構(gòu)建提供參考。
一)臺(tái)灣地區(qū)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r
我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)三十年前并沒有融資性票據(jù)的存在,票據(jù)只是一種市場(chǎng)的支付結(jié)算工具,后來為了擴(kuò)大市場(chǎng)信用,誕生了以商業(yè)本票為主要交易工具的短期票券市場(chǎng),并由政府推動(dòng)成立民營(yíng)的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)--票券公司,并逐漸放開銀行和券商成為票券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。這些票券公司在一級(jí)市場(chǎng)承兌票券發(fā)行的保證責(zé)任,并可以作為票據(jù)的承銷商;在二級(jí)交易市場(chǎng)中票券公司可以買賣票據(jù),為企業(yè)提供財(cái)務(wù)咨詢,擔(dān)任票券經(jīng)濟(jì)人、保證人、背書人或簽證人等,保證了票據(jù)的發(fā)行與流通。法律還允許居民個(gè)人投資者通過票據(jù)公司參與票據(jù)交易活動(dòng),擴(kuò)大了票據(jù)公司的中介作用,另外在稅負(fù)上,法律明確規(guī)定了通過票券商進(jìn)行的投資可以享受分離課稅的優(yōu)惠,這一優(yōu)惠政策也對(duì)票券公司的發(fā)展起到了非常大的促進(jìn)的作用。
但是法律雖然允許票券公司承擔(dān)票據(jù)的保證業(yè)務(wù)以促進(jìn)票據(jù)的流通,但是之后又允許信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)予以信用評(píng)級(jí),這就難免搶了票券公司的業(yè)務(wù)范圍;另外,監(jiān)管層嚴(yán)格限制票券公司的資金融通,也在一定程度上造成了目前票券公司的經(jīng)營(yíng)能力上不如兼營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)銀行和券商等有競(jìng)爭(zhēng)力。
?。ǘ┯?guó)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r
作為建立時(shí)間最早、歷史最長(zhǎng)的貨幣市場(chǎng),英國(guó)的貼現(xiàn)市場(chǎng)主要的交易工具包括政府國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、中央和地方政府的債權(quán)和大額可轉(zhuǎn)讓存單等。市場(chǎng)主體以貼現(xiàn)行為中心,另外還有承兌行、商業(yè)銀行、證券經(jīng)紀(jì)商和英格蘭銀行等。市場(chǎng)對(duì)承兌人和貼現(xiàn)人的角色進(jìn)行區(qū)分,在諸多市場(chǎng)主體中,承擔(dān)中介職能的是貼現(xiàn)行,它一方面接受客戶經(jīng)過承兌行承兌的票據(jù)和商業(yè)票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn),另一方面連接著英格蘭銀行和其它商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù),在貼現(xiàn)承兌行的票據(jù)后,再作為貼現(xiàn)申請(qǐng)人向英格蘭銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。各個(gè)不同主體在票據(jù)市場(chǎng)中發(fā)揮著不同的作用,貼現(xiàn)行未產(chǎn)生之前,由票據(jù)經(jīng)紀(jì)人來活躍市場(chǎng),成為當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)的核心力量,而貼現(xiàn)行出現(xiàn)后,極大的便利了持票人將票據(jù)轉(zhuǎn)為資金的需求,經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)也相應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。
(三)美國(guó)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r
在美國(guó),票據(jù)行為主要由《統(tǒng)一商法典》的第三篇作出專門規(guī)定,市場(chǎng)上的交易工具主要包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票;票據(jù)發(fā)行者除了金融公司之外,還包括非金融公司和銀行控股公司;而投資者也非常的豐富,除了上述三個(gè)發(fā)行者之外,投資公司和政府、基金都可以參與,還允許個(gè)人投資者的加入。承擔(dān)市場(chǎng)中介作用的是投資銀行的子公司,它承擔(dān)了商業(yè)票據(jù)的部分發(fā)行和銷售任務(wù),促使了美國(guó)商業(yè)票據(jù)一級(jí)市場(chǎng)的活躍,而二級(jí)市場(chǎng)是實(shí)行詢價(jià)交易的場(chǎng)外大宗市場(chǎng),小額投資不能直接參與交易,所以較一級(jí)市場(chǎng)的活躍程度相去甚遠(yuǎn)。另外,由于美國(guó)市場(chǎng)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng),證券業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)分開,導(dǎo)致了具有雙重性質(zhì)的票券的發(fā)行與交易長(zhǎng)期處于曲折狀態(tài),發(fā)行人發(fā)行或出售票據(jù),主要是通過證券商或承銷商,商業(yè)銀行雖然也被允許進(jìn)行承銷,但實(shí)踐中存在很多限制。
?。ㄋ模┤毡酒睋?jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀、
日本的票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度相較于英美市場(chǎng)而言,交易工具和交易方式都不夠豐富,金融機(jī)構(gòu)主要通過貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)實(shí)現(xiàn)資金融通,且主要是對(duì)有真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)進(jìn)行買賣。短資公司作為市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu),在貼現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)揮著支柱作用,一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金短缺時(shí),一般都要通過向短資公司進(jìn)行貼現(xiàn)借入資金。但隨著更多市場(chǎng)工具的出現(xiàn),原本交易工具和方式就比較單調(diào)的貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)都逐漸呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。
從任何市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看,要充分有效地發(fā)揮市場(chǎng)的效率就必須有相應(yīng)的市場(chǎng)中介,對(duì)于票據(jù)市場(chǎng)來說,市場(chǎng)需要交易信息的匯總、處理,需要專門的做市商活躍市場(chǎng),保持價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定,而票據(jù)市場(chǎng)的各類中介機(jī)構(gòu)暨扮演這一角色。
四、我國(guó)民間票據(jù)中介運(yùn)作模式介紹
民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)之所以能夠在不被監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可的情況下長(zhǎng)期存在并逐漸發(fā)展壯大,除了現(xiàn)行票據(jù)制度安排未能有效滿足企業(yè)融資需求為民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)留有生存空間之外,其自身獨(dú)特的商業(yè)模式也為其快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
?。ㄒ唬I(yè)務(wù)運(yùn)作模式介紹
目前市場(chǎng)上的票據(jù)中介運(yùn)作模式主要分為兩類:一類是直接參與票據(jù)交易,賺取買賣利差;另一類是提供票據(jù)買賣信息,收取手續(xù)費(fèi)和傭金。
模式一:直接參與票據(jù)買賣,賺取買賣利差
這種模式是目前票據(jù)中介經(jīng)營(yíng)的主流模式,市場(chǎng)上多數(shù)中介以上述模式運(yùn)作,約占全部中介的90%以上。這種模式下,票據(jù)中介不僅給銀行介紹票源,還直接參與票據(jù)的買賣。具體操作流程如下:票據(jù)中介先注冊(cè)空殼公司,在銀行開立賬戶,他們利用自己掌握的空殼公司,將從企業(yè)買入的票據(jù)背書到空殼公司,然后偽造虛假的商品交易合同和增值稅專用發(fā)票,以空殼公司的名義到銀行辦理貼現(xiàn)。獲取貼現(xiàn)資金后,扣除利差或手續(xù)費(fèi)后把余款打入持票企業(yè)賬戶。
模式二:提供票據(jù)買賣信息和交易撮合,收取手續(xù)費(fèi)或傭金
這種模式以上海普蘭投資管理公司為代表,在該模式下,票據(jù)中介不直接參與票據(jù)交易,只是提供交易信息以及交易撮合等服務(wù),范圍覆蓋直貼和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。在該業(yè)務(wù)模式下,票據(jù)中介的作用主要是收集、發(fā)布交易信息,撮合交易。以上海普蘭投資管理公司為例,該公司每日通過各地網(wǎng)點(diǎn)收集全國(guó)主要區(qū)域企業(yè)和銀行次日的各類業(yè)務(wù)品種、各種交易期限、各類票面金額的買入和賣出信息,并在下午5點(diǎn)交易結(jié)束時(shí)通過內(nèi)部短信報(bào)價(jià)平臺(tái)向合作銀行和合作企業(yè)發(fā)布,并將交易信息進(jìn)行匯集和配對(duì),撮合協(xié)議銀行完成交易。如果當(dāng)晚接受的協(xié)議銀行買入需求與市場(chǎng)上賣出需求不匹配,該公司還需要在次日上午幫助協(xié)議銀行調(diào)高或調(diào)低交易利率,以促成交易。
1.直貼業(yè)務(wù)盈利模式
直貼業(yè)務(wù)模式下,中介需要幫助與其簽訂協(xié)議的直貼銀行(簡(jiǎn)稱直貼協(xié)議銀行)完成先向企業(yè)收票(直貼),再向銀行賣票(轉(zhuǎn)貼)的全業(yè)務(wù)流程,以賺取買賣利差。具體操作如下:
一是幫助企業(yè)在直貼協(xié)議銀行開立賬戶并向企業(yè)收票。由于直貼協(xié)議銀行在異地,中介一般會(huì)代替企業(yè)在異地開立銀行賬戶。具體業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí),中介再與直貼協(xié)議銀行共同上門服務(wù)。手續(xù)完成后,直貼協(xié)議銀行會(huì)將款項(xiàng)直接打入企業(yè)上述賬戶。
二是幫助直貼協(xié)議銀行將收來的票據(jù)當(dāng)日轉(zhuǎn)賣給大中型銀行。直貼協(xié)議銀行收票后并不持有票據(jù),而是由中介當(dāng)天轉(zhuǎn)給大中型銀行。具體操作中,中介主要通過幫助直貼協(xié)議銀行做大交易量獲取利潤(rùn),即不斷在市場(chǎng)上收票、賣票、再收票、再賣票。單筆業(yè)務(wù)利差相對(duì)較薄,一般在10-15BP左右,而同期市場(chǎng)上直貼與轉(zhuǎn)帖的利差可能超過30個(gè)BP以上。雖然單筆業(yè)務(wù)利差不高,但由于票據(jù)買賣均于當(dāng)天完成,不占用直貼協(xié)議銀行資金和規(guī)模,因此總體收益較高。需要指出的是,具體業(yè)務(wù)中,中介是反向操作的,即中介是根據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)需求方的交易需求,幫助直貼協(xié)議銀行到市場(chǎng)向企業(yè)收票的。
2.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)作模式
轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)模式下,中介主要根據(jù)與其簽訂協(xié)議的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行(簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議銀行)的資金和規(guī)模情況提供整個(gè)交易鏈,以幫助轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議銀行達(dá)成交易目的。具體操作如下:轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)具有資金和信貸業(yè)務(wù)雙重屬性,中介為協(xié)議銀行撮合交易時(shí),一般將一筆業(yè)務(wù)拆成多筆業(yè)務(wù)進(jìn)行交易。如果某轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議銀行有資金無規(guī)模,中介就安排該銀行辦理買入返售業(yè)務(wù);如果某轉(zhuǎn)貼現(xiàn)協(xié)議銀行有規(guī)模無資金,就安排將票據(jù)賣斷給該銀行。
二業(yè)務(wù)運(yùn)作特點(diǎn)
1.注重業(yè)務(wù)鏈條營(yíng)銷,有效提升客戶粘性
傳統(tǒng)商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)過程中往往都有清晰的業(yè)務(wù)定位,有些銀行專注于直貼市場(chǎng)、有些銀行專注于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng),有些銀行以持有票據(jù)賺取利息收入為主、而有些銀行則以賺取交易利差為主。在傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)鏈條中,由于直貼銀行需要為票據(jù)流通環(huán)節(jié)留有一定的利差空間,這就導(dǎo)致其直貼利率較二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率要有一定價(jià)差。而普蘭公司在業(yè)務(wù)營(yíng)銷過程中往往采用的是覆蓋全業(yè)務(wù)流程的鏈條式營(yíng)銷模式,暨在安排協(xié)議銀行為企業(yè)辦理直貼的同時(shí),會(huì)在市場(chǎng)中找到相匹配的出口。一筆票據(jù)從直貼行到最終的托收行普蘭公司都會(huì)為合作機(jī)構(gòu)安排好。這樣一來減少了票據(jù)在銀行間市場(chǎng)流通的環(huán)節(jié),降低了流通成本,可以以低于銀行的直貼價(jià)格爭(zhēng)奪直貼票源;二來提高了合作銀行對(duì)其的依賴度,由于民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)能夠有效整合各類銀行的業(yè)務(wù)資源,提高了商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的便利性。
2.注重潛在客戶的深度挖掘
傳統(tǒng)票據(jù)市場(chǎng),商業(yè)銀行無論從風(fēng)險(xiǎn)控制還是業(yè)務(wù)模式角度都未給民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)留有生存空間。但是民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)巧妙的發(fā)現(xiàn)了與農(nóng)商行、農(nóng)信社的合作機(jī)會(huì)。一方面,作為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中的獨(dú)特群體,大量存在的農(nóng)信社、農(nóng)商行有著非常富余的資金來開展票據(jù)業(yè)務(wù);另一方面,大多涉農(nóng)機(jī)構(gòu)受制于存貸比控制、貸款渠道投放限制等因素,往往亟需為資金找到有效投放途徑。但是農(nóng)商行、農(nóng)信社等中小金融機(jī)構(gòu)受制于業(yè)務(wù)能力、人員素質(zhì)等諸多因素,自行開展票據(jù)業(yè)務(wù)與大型商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)難度較大。所以在業(yè)務(wù)起步初期往往會(huì)選擇與業(yè)務(wù)模式已比較成熟的民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)合作提升自身業(yè)務(wù)效率。
3.打造民間票據(jù)直貼市場(chǎng)做市商
普蘭公司實(shí)行的分散營(yíng)銷、統(tǒng)一決策的業(yè)務(wù)管理模式,公司在全國(guó)設(shè)有逾40個(gè)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn),廣泛分布于全國(guó)主要經(jīng)濟(jì)城市。每天上午公司總部都會(huì)將今天的業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)信息通過內(nèi)部交易平臺(tái)發(fā)送給每個(gè)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn),各網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)員再將報(bào)價(jià)信息統(tǒng)一報(bào)送給客戶。當(dāng)天下午,各網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)員再將搜集到的本區(qū)域的交易信息通過內(nèi)部交流平臺(tái)上報(bào)給位于上??偛康臉I(yè)務(wù)部,總部根據(jù)各網(wǎng)點(diǎn)提供的交易信息匹配撮合交易,敲定交易細(xì)節(jié)。公司這種標(biāo)準(zhǔn)化的報(bào)價(jià)流程、業(yè)務(wù)集中統(tǒng)一管理的模式極大的提高了公司的市場(chǎng)營(yíng)銷效率。
4.通過技術(shù)處理實(shí)現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化
銀行承兌匯票由于屬于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn),這給票據(jù)資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓過程中帶來了障礙。普蘭公司利用自身票源充足的優(yōu)勢(shì),按品種、分期限對(duì)票據(jù)進(jìn)行分類,實(shí)現(xiàn)了票據(jù)資產(chǎn)形式上的標(biāo)準(zhǔn)化,有效提升了票據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性。
5.建立多層次客戶營(yíng)銷體系,提升公司市場(chǎng)影響力
普蘭公司通過邀請(qǐng)相關(guān)權(quán)威人士赴公司調(diào)研和召開票據(jù)業(yè)務(wù)培訓(xùn)等形式多樣的活動(dòng),公司在市場(chǎng)中的影響力得到持續(xù)提升。今年以來,包括國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠在內(nèi)的多位政府官員和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家赴公司調(diào)研,公司也主辦、協(xié)辦了多次票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展論壇及相關(guān)培訓(xùn)。普蘭公司舉辦此類活動(dòng)邀請(qǐng)客戶群體較為廣泛,大量票據(jù)業(yè)務(wù)還處于起步階段的農(nóng)商行、農(nóng)信社業(yè)務(wù)邀請(qǐng)之列,公司品牌形象顯著提升。
6.合理利用監(jiān)管政策,加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)
民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的存在一直以來不被監(jiān)管當(dāng)局所認(rèn)可,其業(yè)務(wù)模式也屢遭質(zhì)疑,被認(rèn)為是我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)案件頻發(fā)的元兇。但是普蘭公司敏銳的發(fā)掘了撮合交易這一新的業(yè)務(wù)模式,一改傳統(tǒng)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)通過買賣票據(jù)賺取利差的盈利模式。這種業(yè)務(wù)模式一是拓寬了機(jī)構(gòu)的生存空間,由于大部分金融機(jī)構(gòu)都有明確規(guī)定不能與票據(jù)中介發(fā)生業(yè)務(wù)往來,如果普蘭公司自己持有票據(jù)再轉(zhuǎn)賣賺取點(diǎn)差的模式將大大減小其交易對(duì)手的范圍,其自身業(yè)務(wù)量也必然受到影響。但是普蘭公司通過協(xié)議銀行幫其辦理貼現(xiàn)的業(yè)務(wù)極大的擴(kuò)大了其交易對(duì)手,自身的生存空間也進(jìn)一步拓寬。二是與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作,公司本身僅充當(dāng)交易撮合者的角色,有利于充分利用銀行的資金優(yōu)勢(shì),擴(kuò)大業(yè)務(wù)體量。
7.大力倡導(dǎo)融資性票據(jù),有效滿足市場(chǎng)需求
我國(guó)《票據(jù)法》明確規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)開展票據(jù)業(yè)務(wù)必須遵循真實(shí)貿(mào)易背景,即票據(jù)的簽發(fā)和轉(zhuǎn)讓需要當(dāng)事人之間具有真實(shí)的交易關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系。受制于《票據(jù)法》的規(guī)定,商業(yè)銀行在辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)往往需要對(duì)貿(mào)易背景進(jìn)行嚴(yán)格審查,嚴(yán)重影響了企業(yè)的融資需求。民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確找到市場(chǎng)定位,利用其在銀行熟稔的人脈關(guān)系,通過偽造增值稅發(fā)票等形式,對(duì)票據(jù)進(jìn)行形式上包裝,幫助企業(yè)獲取銀行貼現(xiàn)資金或者直接為企業(yè)提供貼現(xiàn)服務(wù)。
五、民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的利弊分析
一有利因素分析
1.提供交易信息,給銀行帶來業(yè)務(wù)便利
由于人員、網(wǎng)點(diǎn)和專業(yè)的優(yōu)勢(shì),中介信息較為集中,能針對(duì)不同地區(qū)、不同銀行、不同期限、不同業(yè)務(wù)品種等同時(shí)報(bào)出50、60種交易價(jià)格,因此部分銀行在人手和信息不足的情況下,會(huì)向中介詢價(jià),借助中介進(jìn)行票據(jù)買賣。據(jù)了解,部分經(jīng)營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行在特定時(shí)點(diǎn)急需買入或賣出大量票據(jù)時(shí),也會(huì)借助中介完成交易。而一些協(xié)議銀行,更是借助中介獲得了較高的收益。因?yàn)榻柚薪?,協(xié)議銀行可以采取當(dāng)天買入、當(dāng)天賣出的流量交易模式,賺取比傳統(tǒng)持有票據(jù)到期更高的收益。
2.降低企業(yè)融資成本,給企業(yè)帶來融資便利
根據(jù)現(xiàn)行業(yè)務(wù)流程,企業(yè)直接到銀行辦理貼現(xiàn)需要2--4天才能收到款項(xiàng),而通過中介,一般只需要半天就能收到貼現(xiàn)款項(xiàng),這大大提高了資金的使用效率。更重要的是,通過中介的貼現(xiàn)利率比市場(chǎng)上貼現(xiàn)利率一般低30個(gè)BP以上,這直接降低了企業(yè)的融資成本。但值得注意的是,中介貼現(xiàn)利率低主要由于以下兩方面的原因:一是中介主要通過幫助協(xié)議銀行做大交易量獲取收益,單筆業(yè)務(wù)利差相對(duì)較薄。但是雖然單筆業(yè)務(wù)利差不高,但由于票據(jù)買賣均于當(dāng)天完成,不占用直貼協(xié)議銀行資金和規(guī)模,因此總體收益較高。二是中介利用了各地營(yíng)業(yè)稅管理上的差異進(jìn)行套利。商業(yè)銀行一般按照全額貼現(xiàn)利息收入繳納營(yíng)業(yè)稅,而與中介簽訂協(xié)議的銀行一般是地方性金融機(jī)構(gòu),其采用凈貼現(xiàn)利息收入繳稅,因此經(jīng)營(yíng)成本明顯低于商業(yè)銀行。
3.提高了票據(jù)交易效率,有利于全國(guó)一體化票據(jù)市場(chǎng)的形成
一方面,票據(jù)中介不斷向企業(yè)和銀行詢價(jià)、報(bào)價(jià)、撮合交易,并在不同業(yè)務(wù)品種、不同區(qū)域市場(chǎng)、不同金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行套利,這在一定程度上豐富了票據(jù)市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù),提高了票據(jù)市場(chǎng)交易效率。另一方面,票據(jù)中介幫助銀行異地收票、提供跨區(qū)域票據(jù)流轉(zhuǎn)信息,這使得不同區(qū)域票據(jù)市場(chǎng)間的信息更加透明,買賣雙方信息更加對(duì)稱,有助于全國(guó)一體化票據(jù)市場(chǎng)的形成。
(二)不利因素分析
1.部分業(yè)務(wù)操作不規(guī)范,存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患
一是中介與農(nóng)信社等中小金融機(jī)構(gòu)簽訂直貼業(yè)務(wù)合作協(xié)議后,以不同機(jī)構(gòu)的名義在異地大量收票。機(jī)構(gòu)派人攜帶印章常駐中介辦公,或隨中介各地游走,有關(guān)收票的具體交易對(duì)手、交易價(jià)格、交易金額和交易期限等均由中介說了算,機(jī)構(gòu)僅負(fù)責(zé)驗(yàn)票、打款等業(yè)務(wù)操作。可以說,中介“承包”了多家機(jī)構(gòu)的票據(jù)業(yè)務(wù),這給銀行帶來了較大的操作風(fēng)險(xiǎn)隱患。二是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易一般涉及多家銀行,而且交易在同一天內(nèi)完成,出現(xiàn)了“過橋行”不走資金,而直接簽協(xié)議、做賬的現(xiàn)象,這不利于銀行風(fēng)險(xiǎn)控制。
2.利用監(jiān)管上的差異進(jìn)行套利,影響宏觀調(diào)控有效性
一是利用各地對(duì)營(yíng)業(yè)稅管理上的差異進(jìn)行套利。因?yàn)樯虡I(yè)銀行一般按照全額貼現(xiàn)利息收入繳納營(yíng)業(yè)稅,而與中介簽訂協(xié)議的銀行一般是地方性金融機(jī)構(gòu),其采用凈貼現(xiàn)利息收入繳稅,因此經(jīng)營(yíng)成本明顯低于商業(yè)銀行。二是中介利用農(nóng)信社會(huì)計(jì)科目管理的不規(guī)范進(jìn)行套利。2009年以來,農(nóng)信社為嚴(yán)格按照銀監(jiān)會(huì)要求執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其還存在票據(jù)賣出回購(gòu)消減信貸規(guī)模的情況。因此,中介安排轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易時(shí),一般將信貸規(guī)模隱藏至農(nóng)信社。這造成了我國(guó)票據(jù)余額大幅度下降的假象,降低了宏觀調(diào)控的有效性。
綜上所述,民間票據(jù)中介的存在對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的影響利弊參半。但民間票據(jù)中介能夠在市場(chǎng)上生存并得以發(fā)展,說明其在很大程度上順應(yīng)了票據(jù)市場(chǎng)的客觀需要,其存在有一定的合理性和必要性。因此,建議有關(guān)部門出臺(tái)相關(guān)制度規(guī)范,趨利避害,規(guī)范票據(jù)中介經(jīng)營(yíng)行為,促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。
六、我國(guó)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)合規(guī)發(fā)展的相關(guān)政策建議
正如上文所述,民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是“游離于法律之外,卻又適應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展的需求”。存在即是合理,作為民間票據(jù)市場(chǎng)中重要的參與力量,民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)雖然不為目前的法律法規(guī)所明確,但在形成市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制和操作模式,及便利中小企業(yè)融資等方面,它們的存在無疑彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在活躍票據(jù)市場(chǎng)以及滿足中小企業(yè)融資方面的不足空白。
從票據(jù)業(yè)務(wù)的流程來看,只要對(duì)民間票據(jù)中介行為加以合理規(guī)制,單純的票據(jù)買賣并不會(huì)導(dǎo)致諸多實(shí)務(wù)界人士所稱的“造成票據(jù)詐騙”等問題。所以在對(duì)待民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的態(tài)度上,宜疏不宜堵,需要進(jìn)行積極的引導(dǎo)和規(guī)制,促進(jìn)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展.
(一)完善相關(guān)法律規(guī)定
現(xiàn)行的《票據(jù)法》第十條把“真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”作為產(chǎn)生票據(jù)的基礎(chǔ)關(guān)系,這一規(guī)定從法律層面上封殺了融資性票據(jù)存在的空間。然而,關(guān)于貼現(xiàn)票據(jù)是否要嚴(yán)格區(qū)分為貿(mào)易性票據(jù)和融資性票據(jù)卻存在較大的爭(zhēng)議。一方面票據(jù)市場(chǎng)粗線條地限定為發(fā)展以真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)為前提的市場(chǎng),不支持融資性票據(jù)的貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),但在票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)作中,貿(mào)易性和融資性票據(jù)如何區(qū)分和審查,中央銀行卻沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的、明晰的、可供操作的制度辦法來指導(dǎo)和約束。這一系列爭(zhēng)論在一定程度上反映了融資性票據(jù)的客觀需求。大量融資性票據(jù)經(jīng)過技術(shù)操作披上真實(shí)貿(mào)易背景的合法外衣后進(jìn)入市場(chǎng),正是企業(yè)合理融資需求被壓抑的結(jié)果。票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)的簡(jiǎn)化交易手續(xù)、降低票據(jù)交易跟單資料要求等現(xiàn)象,正好說明票據(jù)市場(chǎng)缺乏科學(xué)合理的操作制度安排,票據(jù)市場(chǎng)遵循成本過高。貿(mào)易性票據(jù)和融資性票據(jù)所需要的法律依托是不一樣的,如果融資性票據(jù)長(zhǎng)期游離于法律監(jiān)管之外,市場(chǎng)必然出現(xiàn)混亂。
完善相關(guān)法律建設(shè)的第二個(gè)重要內(nèi)容就是擴(kuò)大票據(jù)市場(chǎng)的參與主體,給予民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)合法的地位。現(xiàn)行《票據(jù)法》規(guī)定,只有銀行、財(cái)務(wù)公司能通過背書獲取票據(jù)權(quán)利,其它任何形式的組織都被排斥了票據(jù)市場(chǎng)之外。然而,在發(fā)達(dá)地方的成熟票據(jù)市場(chǎng),參與者除了央行、商業(yè)銀行,還有信托、貨幣市場(chǎng)基金、農(nóng)村系統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、證券經(jīng)紀(jì)、外資銀行、投資公司、企業(yè)和個(gè)人等。其中美國(guó)的市場(chǎng)投資以投資公司為主,中國(guó)臺(tái)灣的投資者則以民營(yíng)企業(yè)為主。
(二規(guī)范票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的組織形態(tài)
我國(guó)目前市場(chǎng)上存在的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)大都是以“投資公司”等灰色形式存在,缺乏法律的監(jiān)督;但同時(shí)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展又有建立專業(yè)性票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的需求,所以民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的合法化成為解決現(xiàn)實(shí)中存在矛盾的關(guān)鍵。對(duì)待民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu),應(yīng)當(dāng)將它們定位為與正規(guī)票據(jù)市場(chǎng)中介既互補(bǔ)又有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)主體,通過它們活躍票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)從而實(shí)現(xiàn)票據(jù)市場(chǎng)的整體發(fā)展。
一是探索票據(jù)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)化。從股東的合格性、注冊(cè)資金來源的合規(guī)性、公司治理結(jié)構(gòu)的合理性、高管和從業(yè)人員的合格性等方面,確立嚴(yán)格的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入規(guī)制,規(guī)范票據(jù)中介的組織形式和運(yùn)作方式,使其取得合法的市場(chǎng)地位;同時(shí)構(gòu)建合理的市場(chǎng)退出制度,對(duì)已經(jīng)入市但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)主體采取預(yù)警、勒令整改、清除出市等一系列處置措施,有效抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。二是提高票據(jù)中介的專業(yè)化程度??捎晒ど绦姓芾聿块T或自律同業(yè)公會(huì)組織,聘請(qǐng)金融監(jiān)管領(lǐng)域與商業(yè)銀行的專家定期對(duì)注冊(cè)登記的票據(jù)中介公司進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn),加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員職業(yè)道德教育、業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)和政策法規(guī)宣傳,促使其在法律、政策準(zhǔn)許的范圍內(nèi)規(guī)范經(jīng)營(yíng)。三是支持規(guī)范的民營(yíng)機(jī)構(gòu)獲得貨幣經(jīng)紀(jì)牌照。2005年8月,銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《貨幣經(jīng)紀(jì)公司試點(diǎn)管理辦法》,允許外資以獨(dú)資或合資的形式開設(shè)貨幣經(jīng)濟(jì)公司試點(diǎn),培育早期市場(chǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,應(yīng)該向符合資質(zhì)要求的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)頒發(fā)貨幣經(jīng)紀(jì)公司牌照,讓這些處于灰色地帶的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)回歸陽(yáng)光地帶,并在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),鼓勵(lì)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)積極拓展業(yè)務(wù)范圍,為票據(jù)市場(chǎng)參與者提供咨詢、信息、軟件、技術(shù)、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保等各類服務(wù),激發(fā)票據(jù)市場(chǎng)的活躍度。
(三)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)政策監(jiān)管
政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要積極探索民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式,加強(qiáng)對(duì)票據(jù)中介行業(yè)的規(guī)范管理,密切關(guān)注各類潛在風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)、民間融資及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的健康發(fā)展。
一是加強(qiáng)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政監(jiān)管,對(duì)目前存在的重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管空白的情況,要進(jìn)行填補(bǔ)和明確,改變監(jiān)管亂象,減少監(jiān)管缺位引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。要避免由于各地監(jiān)管政策不同出現(xiàn)的監(jiān)管套利現(xiàn)象,盡快規(guī)范農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)科目設(shè)置、規(guī)范地方性金融機(jī)構(gòu)稅收管理,加強(qiáng)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理,消除中介的套利空間,促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)公平有序競(jìng)爭(zhēng)。二是針對(duì)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的不同類型和票據(jù)的不同性質(zhì),實(shí)施差別監(jiān)管和隔離監(jiān)管。要根據(jù)中介的注冊(cè)資本量、資金使用、業(yè)務(wù)種類、經(jīng)營(yíng)范圍等具體情況,對(duì)應(yīng)不同層級(jí)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管措施。此外,從交易工具的角度考慮,應(yīng)區(qū)分交易性票據(jù)和融資性票據(jù)。對(duì)于融資性票據(jù),因其需要更多的市場(chǎng)信用,并且隱含更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),需要在許可制度、量能控制、監(jiān)管程度、貼現(xiàn)利率等方面進(jìn)行隔離監(jiān)管。三是推動(dòng)成立民間票據(jù)中介自律組織,彌補(bǔ)政府配套監(jiān)管不足的缺陷。建議成立票據(jù)經(jīng)紀(jì)同業(yè)公會(huì)或票據(jù)自律管理協(xié)會(huì),制定出臺(tái)《民間票據(jù)市場(chǎng)自律管理?xiàng)l例》,設(shè)計(jì)自律管理機(jī)構(gòu)的組織規(guī)程,明確監(jiān)管運(yùn)行機(jī)制和管理職責(zé),提高民間票據(jù)中介守法經(jīng)營(yíng)的自覺性與主動(dòng)性。
(四)構(gòu)建全國(guó)一體化的票據(jù)市場(chǎng)
在我國(guó)現(xiàn)有票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)狀況下,由于電子化交易手段運(yùn)用不足,目前票據(jù)市場(chǎng)中絕大部分的參與主體仍采用實(shí)物票據(jù)現(xiàn)貨交易,這種交易方式導(dǎo)致交易成本居高不下、交易效率低下,且為不法票據(jù)中介實(shí)施偽造票據(jù)、惡意公示催告、違規(guī)轉(zhuǎn)讓、攜款逃跑等違法違規(guī)行為提供了滋生的土壤和空間。盡管人民銀行已于2009年10月28推出電子商業(yè)匯票系統(tǒng)(Electronic Commercial Draft System,簡(jiǎn)稱ECDS),但由于電子票據(jù)過于透明化,票據(jù)中介均未涉足這一領(lǐng)域。從提高監(jiān)管的透明度,杜絕偽造、變?cè)炱睋?jù)案件,控制融資風(fēng)險(xiǎn),降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本,提升結(jié)算效率的角度出發(fā),有必要加快票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)的基礎(chǔ)上建立全國(guó)性的票據(jù)交易所或全國(guó)票據(jù)交易中心,建立統(tǒng)一的票據(jù)承兌、報(bào)價(jià)、交易、結(jié)算等制度規(guī)范,持續(xù)推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)無紙化交易進(jìn)程。
?。ㄎ澹┬纬啥嘣睋?jù)市場(chǎng)參與主體
目前,票據(jù)中介機(jī)構(gòu)基本上是采用“監(jiān)管套利”方式,利用農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)科目設(shè)置的差異來規(guī)避貸款規(guī)模限制,進(jìn)而獲取“超額利潤(rùn)”。隨著市場(chǎng)監(jiān)管日趨規(guī)范和嚴(yán)格,這種游走于“灰色地帶”的運(yùn)作模式并不具有可持續(xù)性,但由于現(xiàn)行的票據(jù)市場(chǎng)主體的貼現(xiàn)容量已無法滿足企業(yè)的融資需求,一個(gè)可行的方法是構(gòu)建多元化的票據(jù)要素市場(chǎng),通過票據(jù)資產(chǎn)證券化等方式,多渠道逐步放開參與主體限制,不斷擴(kuò)大商業(yè)匯票的投融資主體范圍,讓更多中小金融機(jī)構(gòu),包括信托、基金、金融租賃、社保、小貸、第三方支付機(jī)構(gòu)等陸續(xù)入市交易,在統(tǒng)一的交易平臺(tái)上受讓票據(jù)資產(chǎn),組合成公眾投資的理財(cái)產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)自身的低風(fēng)險(xiǎn)投資。
商業(yè)匯票作為具有特定要式的標(biāo)準(zhǔn)化合約,受特定的法律約束,具有全國(guó)統(tǒng)一的操作規(guī)程和會(huì)計(jì)制度,具有天然的跨市場(chǎng)交易的金融工具屬性,具備標(biāo)準(zhǔn)化和證券化屬性,可以實(shí)現(xiàn)SPV(特殊目的載體)項(xiàng)下票據(jù)資產(chǎn)跨市場(chǎng)交易。一旦國(guó)內(nèi)的準(zhǔn)入條件成熟,以投融資為目的的機(jī)構(gòu)和個(gè)人將以各種方式加入到票據(jù)市場(chǎng)中來,票據(jù)市場(chǎng)將進(jìn)一步活躍,而由其帶來的融資需要和投資需求的多元化,將為專業(yè)的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)提供更大的發(fā)展空間,票據(jù)中介將依托并創(chuàng)造特有的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì),通過專業(yè)而客觀的中介服務(wù),促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作,同時(shí)獲取由市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)和衍生效應(yīng)帶來的經(jīng)濟(jì)利益。
(六)研究推行票據(jù)業(yè)務(wù)的政策改革
第一,建議取消商業(yè)銀行票據(jù)承兌業(yè)務(wù)統(tǒng)一收取票面金額萬(wàn)分之五的費(fèi)率限制。銀行承兌業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)表外業(yè)務(wù),雖然無須占用資金,但卻承擔(dān)了票據(jù)業(yè)務(wù)鏈條中最大的信用風(fēng)險(xiǎn)。建議調(diào)整票據(jù)承兌費(fèi)率,給予銀行一定的浮動(dòng)權(quán),實(shí)行差別收取承兌費(fèi)的制度,覆蓋銀行風(fēng)險(xiǎn)成本比。提高商業(yè)銀行尤其是國(guó)有銀行、大型股份制銀行開辦承兌業(yè)務(wù)的積極性,提升體制內(nèi)銀行對(duì)市場(chǎng)各群體融資需求的服務(wù)意愿與融資供應(yīng)量,從票據(jù)簽發(fā)的源頭提升和凈化票據(jù)市場(chǎng)的流通質(zhì)量。
第二,重視承兌業(yè)務(wù)的信用創(chuàng)造功能,并按照貸款進(jìn)行管理和統(tǒng)計(jì)余額?!顿J款通則》中將票據(jù)貼現(xiàn)明確為一種貸款業(yè)務(wù),并納入貸款進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。實(shí)際上,貼現(xiàn)并沒有產(chǎn)生信用創(chuàng)造和信用增加的功能,并受制于一級(jí)承兌業(yè)務(wù)量的制約。承兌業(yè)務(wù)才更類似銀行信貸業(yè)務(wù),是對(duì)承兌申請(qǐng)人(即出票人)的信用擴(kuò)大并起到對(duì)市場(chǎng)增加貨幣投放的功能。近年來,市場(chǎng)呈現(xiàn)票據(jù)承兌發(fā)生量、承兌余額巨大和貼現(xiàn)發(fā)生量大,但貼現(xiàn)余額小的“怪象”,這其實(shí)也是承兌不計(jì)入貸款而貼現(xiàn)計(jì)入貸款的統(tǒng)計(jì)管理機(jī)制下所逼迫的產(chǎn)物。要保持票據(jù)市場(chǎng)的健康連續(xù)性發(fā)展,減少監(jiān)管套利,首當(dāng)其沖地應(yīng)辨明承兌與貼現(xiàn)“是信貸”與“非信貸”的本質(zhì),合理界定承兌環(huán)節(jié)的信用創(chuàng)造屬性,并將其與信貸物以類聚。
第三,適時(shí)開放推出商業(yè)本票。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和融資模式的多元化需求,建議可修改《票據(jù)法》,補(bǔ)充出臺(tái)商業(yè)本票的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)國(guó)際慣例,商業(yè)匯票被用于貿(mào)易項(xiàng)下的債權(quán)憑證,商業(yè)本票被用于融資項(xiàng)下的債權(quán)憑證。一些經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、信用等級(jí)高的企業(yè),可為了融通短期資金頭寸,在銀行授信額度之內(nèi)簽發(fā)商業(yè)本票并向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)。推出商業(yè)本票,有利于恢復(fù)商業(yè)匯票的本來用途,減少因融資工具單一而“借道”商業(yè)匯票,虛構(gòu)貿(mào)易背景、行融資之實(shí)的票據(jù)行為,豐富票據(jù)市場(chǎng)融資工具并各司其職,提升票據(jù)市場(chǎng)活躍度。
結(jié)語(yǔ)
民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu),發(fā)端于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江浙地區(qū),為我國(guó)諸多中小企業(yè)解決了融資困難的問題,它衍生于市場(chǎng),反過來促進(jìn)了我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展.但是由于法律制度的缺失,它一直不被監(jiān)管當(dāng)局所承認(rèn)和重視,還曾一度被定位為"非法的金融交易行為"予以取締.然而法律的缺陷無法限制市場(chǎng)的需求,于是民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)持續(xù)行走于法律的邊緣,在合法與非法的泥沼中掙扎,左沖右突,卻依然沒能改變其灰色的存在.文章從分析民間票據(jù)中介市場(chǎng)存在的利弊出發(fā),通過對(duì)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式進(jìn)行細(xì)致分析,詳解了民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)為什么能夠在法律不清晰的背景了下依靠其差異化的市場(chǎng)定位、獨(dú)特的營(yíng)銷模式,正逐漸成長(zhǎng)為影響票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的重要力量,但是由于缺乏制度的保障,民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的生存空間受到了極大的制約。
在票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制發(fā)生深刻變化的今天,本文從完善相關(guān)法律規(guī)定、規(guī)范票據(jù)中介機(jī)構(gòu)組織形態(tài)、加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)管、構(gòu)建全國(guó)一體化的票據(jù)市場(chǎng)、形成多元化的市場(chǎng)參與主體等六個(gè)方面探討了如何健全票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè),促進(jìn)民間票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展。
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