從金融改革看未來票據(jù)市場發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)

　　黨的十八屆三中全會明確提出進一步深化經(jīng)濟改革和推動金融市場創(chuàng)新發(fā)展，必將深刻影響未來票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展路徑。今后一段時期，為了有利于宏觀經(jīng)濟金融改革的穩(wěn)步推進，預(yù)計中央將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持GDP穩(wěn)定增長，適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模，對票據(jù)市場發(fā)展帶來積極的影響。同時，國際經(jīng)濟金融形勢的深刻變化，世界經(jīng)濟進入深度轉(zhuǎn)型調(diào)整，我國宏觀經(jīng)濟運行步入個位數(shù)增長階段，隨著我國金融監(jiān)管政策的變化、利率市場化改革進程的加快，票據(jù)市場在銜接以往發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上表現(xiàn)出新的特點，影響我國票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營的有利因素和不利因素相互交織，需要我們有清晰、全面的認(rèn)識，作出更加準(zhǔn)確的判斷。

　　一、全面深化經(jīng)濟金融改革引領(lǐng)票據(jù)市場發(fā)展的新趨勢

　　新世紀(jì)以來，我國票據(jù)市場發(fā)展總體呈現(xiàn)出票據(jù)融資規(guī)模大幅增長和波動性顯著的特點。十八大以來，新一輪經(jīng)濟金融改革政策效應(yīng)將陸續(xù)顯現(xiàn)，《決定》關(guān)于深化經(jīng)濟體制改革和金融制度的具體舉措將從以下幾個方面對票據(jù)市場發(fā)展產(chǎn)生重要影響，從而使得票據(jù)市場發(fā)展趨勢表現(xiàn)出新的特點：

　　第一，新增票據(jù)市場驅(qū)動發(fā)展因素更有利于票據(jù)市場可持續(xù)發(fā)展。十八大之后，中央加快推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，GDP由改革開放以來至2011年的年均同比增長10%以上下降為個位數(shù)增長。但總體來看，盡管十八大之后GDP同比增速有所下降，但企業(yè)累計簽發(fā)票據(jù)總量仍同比較快增長。2012年，GDP同比增長7.8%，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票17.9 萬億元，同比增長18.8%；2013年前三個季度，GDP同比增長7.6%，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票15.2萬億元，同比增長15.6%。在GDP同比增速下降的同期，推動票據(jù)市場發(fā)展的內(nèi)在動力除了原先宏觀經(jīng)濟較快增長背景下的企業(yè)一般性票據(jù)融資需求之外，十八大之后，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整還為票據(jù)市場的發(fā)展提供了新增票據(jù)融資需求。十八屆三中全會明確提出要把經(jīng)濟改革作為全面深化改革的重點，《決定》中相關(guān)改革舉措將為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間，有利于進一步促進上述行業(yè)中小企業(yè)加快發(fā)展，中小企業(yè)潛在票據(jù)融資需求有望成為未來票據(jù)市場發(fā)展的新增驅(qū)動力。

　　第二，票據(jù)融資規(guī)模相對平穩(wěn)運行，金融制度改革背景下票據(jù)市場或出現(xiàn)非常態(tài)波動。后金融危機時期貨幣條件回歸常態(tài)后，央行堅持執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，為今后金融改革創(chuàng)造了穩(wěn)定的市場環(huán)境。同時，《決定》提出建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議機制，重點是加強貨幣政策和金融監(jiān)管政策、交叉性金融產(chǎn)品和跨市場金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)。對于較易受到貨幣信貸調(diào)控政策影響，業(yè)務(wù)創(chuàng)新受到日趨嚴(yán)格的監(jiān)管壓力的票據(jù)業(yè)務(wù)而言，穩(wěn)健的貨幣政策和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際會議機制的建立，將有助于減少貨幣政策調(diào)整對票據(jù)融資規(guī)模的影響和業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，有利于票據(jù)融資規(guī)模相對平穩(wěn)運行。但在金融制度改革背景下，貨幣市場非常態(tài)異常波動可能會成為票據(jù)市場波動運行的新增影響因素?！稕Q定》提出了穩(wěn)步推進匯率和利率市場化改革、建立存款保險制度、加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換、引進國際銀行業(yè)流動性和杠桿率監(jiān)管新規(guī)等多項金融改革舉措。今后一段時期，人民銀行和銀監(jiān)會將會陸續(xù)出臺部分金融改革措施。金融改革的深化也必將加快資金跨市場流動，而貨幣市場作為資金流動最便捷和頻繁的場所，對不同金融改革政策變動引發(fā)的資金流動必然會作出反應(yīng)，從而使得貨幣市場利率異常波動，并成為票據(jù)市場非常態(tài)波動影響因素。

　　第三，票據(jù)市場同業(yè)機構(gòu)更趨多元化，跨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快，票據(jù)同業(yè)競爭在新市場環(huán)境下更趨激烈。從《決定》具體內(nèi)容看，未來金改將更加凸顯市場化的改革導(dǎo)向，以實現(xiàn)金融市場的對內(nèi)對外開放?！稕Q定》提出構(gòu)建更具競爭性和包容性的金融服務(wù)業(yè)，放寬民間資本進入銀行業(yè)等金融市場的限制，將會有力推動民營銀行的發(fā)展；同時，《決定》明確了“使市場在資源配置中起決定性作用”，在金融改革中提出了完善金融機構(gòu)市場化推出機制，明確了金融機構(gòu)經(jīng)營失敗時的推出規(guī)則，防止金融體系風(fēng)險累積，也為金融市場放寬準(zhǔn)入條件奠定了基礎(chǔ)。今后各類資源進入到金融領(lǐng)域的政府管制將逐步減少，從而使得金融市場主體準(zhǔn)入限制將日益放開，混業(yè)經(jīng)營將進一步加快，也將催生出更多類型的金融機構(gòu)，與民營銀行一同參與票據(jù)業(yè)務(wù)競爭。金融改革的深化進一步增強了金融機構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展意識，票據(jù)市場同業(yè)更加注重差異化的創(chuàng)新業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢。《決定》提出建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議機制，重點是加強貨幣政策和金融監(jiān)管政策、交叉性金融產(chǎn)品和跨市場金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)。從金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議機制的重點工作內(nèi)容看，交叉性金融產(chǎn)品和跨市場金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)將為推動混合型金融工具和跨市場金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展提供政策平臺。今后，跨市場票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將替代票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式創(chuàng)新，成為金融機構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，票據(jù)市場多樣化業(yè)務(wù)競爭將更趨激烈。

　　二、未來時期票據(jù)市場發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)

　　今后一段時期，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的有利因素主要包括：一是金融脫媒化和新一輪金融改革深化將從資產(chǎn)和負(fù)債兩端促使票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)順應(yīng)客戶需求，進一步提升票據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新水平，有助于我部加快跨市場票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展；二是票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)對電子票據(jù)業(yè)務(wù)參與意識增強，將推動電票業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，為我部與同業(yè)提供了更廣闊的合作空間；三是人民銀行取消貸款利率的限制，給原本市場化程度相對較高的票據(jù)業(yè)務(wù)提供了加快發(fā)展的契機，有助于我部進一步加快票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展；四是銀行資本監(jiān)管的更加嚴(yán)格，使資本消耗相對較低的票據(jù)業(yè)務(wù)越來越受到銀行重視，將提高票據(jù)業(yè)務(wù)在全行經(jīng)營中的地位，有助于我部利潤中心建設(shè)的進一步深化。

　　同時，當(dāng)前宏觀環(huán)境變化對商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展也將帶來諸多挑戰(zhàn)：一是金融深化改革和創(chuàng)新發(fā)展使得票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險的影響因素更加復(fù)雜，對商業(yè)銀行跨市場票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的風(fēng)險防控能力提出更高要求；二是金融信息化和電子票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展明顯提速，銀行傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)業(yè)務(wù)的運作模式將難以適應(yīng)信息化條件下電子票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，需要銀行進一步完善適應(yīng)信息化票據(jù)專營機構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展的業(yè)務(wù)經(jīng)營管理體制機制；三是存款利率市場化進程加快以及大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCD）業(yè)務(wù)推出，將會對我行資金供給與資金成本產(chǎn)生影響，進而對我部票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營收益帶來不利影響；四是監(jiān)管部門強化銀行資本監(jiān)管，使得商業(yè)銀行總行更加注重對各項資產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)濟資本回報的考核，而銀行資本監(jiān)管強化或?qū)?dǎo)致票據(jù)業(yè)務(wù)綜合收益的不確定性增加，促使銀行要進一步優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)的壓力日益增強。

來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng) 汪辦興

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