同質(zhì)化競爭困局 期貨資管創(chuàng)新“拼爹”

　　盡管東航期貨零傭金手機開戶已經(jīng)被監(jiān)管叫停，但行業(yè)內(nèi)仍有不少公司跟風(fēng)，通常對大客戶仍然采用零傭金。由于期貨公司傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)發(fā)展模式漸進窮途，期貨公司的傭金戰(zhàn)正在日趨白熱化。

　　事實上，除了傭金戰(zhàn)愈演愈烈外，收入來源單一，資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的利潤產(chǎn)出效應(yīng)滯后都是國內(nèi)期貨商所面臨的難題。根據(jù)截至4月29日94家期貨公司所披露的2013年經(jīng)營情況顯示，國內(nèi)期貨商正在經(jīng)歷一場經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型上的陣痛。

　　“目前對期貨公司而言，是嚴(yán)峻的考驗，但同時也孕育著巨大的機會，關(guān)鍵是各公司后續(xù)的應(yīng)對措施——也就是如何轉(zhuǎn)型，尋找到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外新的突破口?！蹦先A期貨總經(jīng)理羅旭峰向筆者表示。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遇困局

　　長久以來，期貨公司由于只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這項單一業(yè)務(wù)，大部分營業(yè)收入都只能依靠客戶傭金收入以及客戶保證金的利息收入。根據(jù)央行近日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》表示，期貨公司2013年手續(xù)費收入125.51億元，客戶保證金利息收入53.99億元，分別在總營業(yè)收入中占比高達68.57%和29.50%。

　　然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的來襲和部分期貨公司對行業(yè)“規(guī)矩”的破壞，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)正在遭遇著前所未有的困局。

　　今年年初，東航期貨宣布對客戶免收手續(xù)費，此外，開戶只需手機操作。雖然這兩項業(yè)務(wù)最終被監(jiān)管部門叫停，但越來越多的期貨公司意識到，如果未來的收入來源再圍著傭金打轉(zhuǎn)將只有死路一條。

　　東證期貨總經(jīng)理助理劉飚認為，期貨公司傳統(tǒng)的三大塊利潤來源，分別是傭金、利息收入和交易所返還的手續(xù)費。但事實上，這三塊收入沒有一樣是期貨公司自己可以掌控的?！拔覀兌夹枰D(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型的核心在于創(chuàng)造真正的核心競爭力。”劉飚說。

　　海通期貨副總經(jīng)理楊坤沂表示，手續(xù)費收入下降已經(jīng)成為了全行業(yè)共同面臨的整體趨勢，即使是海通期貨這樣前期市場占有率較高的公司，也已經(jīng)在兩年前就開始思考如何轉(zhuǎn)型?！拔磥砥谪浌镜暮诵母偁幜θ匀皇窃贗T和研發(fā)上。因為無論是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的做大做強，還是在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和拓展上，都需要依靠這兩大支柱?！?/p>

　　雖然去年大部分期貨公司的手續(xù)費收入都“毫無建樹”，不過也有例外。中銀國際期貨就完成了一次“逆襲”。

　　根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)，去年中銀國際期貨的手續(xù)費收入達4829.27萬元，比2012年翻了近一番，使公司凈利潤同比大幅增長達336%。據(jù)該公司一位內(nèi)部人士表示，手續(xù)費收入的顯著提高來源于公司做了技術(shù)支持和軟硬件系統(tǒng)服務(wù)。“公司自主開發(fā)量化交易平臺，并模擬出了收益率頗高的量化產(chǎn)品供客戶借鑒，為服務(wù)量化交易的客戶創(chuàng)造了很多便利。”該內(nèi)部人士告訴筆者。

　　期貨行業(yè)面臨萎縮

　　截至4月29日，通過中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站以及部分控股或參股期貨公司的上市券商年報統(tǒng)計，共有94家期貨公司披露了去年的經(jīng)營情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，中信期貨以同比增長50.29%的優(yōu)異表現(xiàn)，實現(xiàn)全年凈利潤達到2.24億元，成為業(yè)內(nèi)首家業(yè)績超過2億元的期貨公司。此外，中糧期貨、海通期貨、中國國際、銀河期貨、國信期貨、廣發(fā)期貨、華泰長城期貨等7家公司的凈利潤也突破億元。但是另一方面，有13家期貨公司經(jīng)營不善、出現(xiàn)虧損，其中東方匯金期貨一年內(nèi)虧損金額達到2033萬元。

　　一位在期貨業(yè)內(nèi)浸淫了多年的市場人士表示，相比公司之間業(yè)績差異巨大，目前更令人擔(dān)憂的是，去年幾大期貨交易所先后推陳出新，上市了包括國債期貨在內(nèi)的十余只新品種，更開啟了黃金、白銀等夜盤交易，然而全行業(yè)的保證金規(guī)模卻依然沒有超過2000億元，各公司的利潤總額更是處于不斷萎縮的狀態(tài)中。

　　在上述央行近日發(fā)布的報告中也可見一斑。央行在報告中指出，截至2013年末，期貨公司代理的客戶保證金總額為1939億元，同比增長僅為9.74%，全年實現(xiàn)凈利潤35.49億元，同比下降0.50%。另據(jù)媒體報道，全行業(yè)共有32家期貨公司出現(xiàn)虧損，虧損總額達2.23億元，與2012年相比虧損金額翻倍。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)亟須資源

　　2013年可謂是期貨公司的創(chuàng)新元年。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正式“開業(yè)”啟動，風(fēng)險管理子公司等業(yè)務(wù)也開始試點并逐步推開。然而，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入成本巨大，產(chǎn)出效應(yīng)卻尚顯薄弱，使得期貨公司遲遲難以轉(zhuǎn)型。多位市場人士均表示，“無論是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還是風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)，都需要在前期有各種資源和人才的積淀，才會實現(xiàn)創(chuàng)收。”

　　于是，一場圍繞著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“拼爹”行動似乎正在悄然上演。

　　4月29日，二十余家已經(jīng)正式開展期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相關(guān)負責(zé)人參與了由上海期貨交易所舉辦的期貨資管研討會?！拔覀冊谘杏憰狭私獾剑壳耙延袛?shù)十家公司的資管規(guī)模已經(jīng)達到了上億元，而其中大部分是券商系期貨公司。”招商期貨資管業(yè)務(wù)負責(zé)人蔡建波告訴記者，隨著期貨資管業(yè)務(wù)與券商、基金等機構(gòu)的深入合作，擁有證券客戶資源的券商系期貨公司將占得先機。

　　“我們發(fā)現(xiàn)，證券客戶對股指期貨和商品期貨的了解越來越多，同時他們也愿意選擇期貨資管產(chǎn)品來作為資產(chǎn)配置。”蔡建波指出。

　　根據(jù)期貨資管網(wǎng)發(fā)布的《2013年期貨資管年度報告》顯示，截至2013年12月31日，在資產(chǎn)管理規(guī)模中排名前十位的期貨公司中，半數(shù)以上的公司來源于券商系。

　　“現(xiàn)在無論是不是券商系的期貨公司，開展資管業(yè)務(wù)時都存在兩大瓶頸。”旗下產(chǎn)品規(guī)模已近2億的魯證期貨資管負責(zé)人徐杰表示，首先，由于激勵制度的局限造成大量投研人才的流失。其次，目前市場上依然沒有合適于期貨資管平臺的IT系統(tǒng)。

　　而作為期貨公司轉(zhuǎn)型的另一大希翼——風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)，也同樣亟待各種資源的補給?！肮境闪⒔荒暌詠?，已經(jīng)創(chuàng)造了300多萬元的凈利潤，但目前很多業(yè)務(wù)依然在探索之中。要開展風(fēng)險管理子公司的業(yè)務(wù)，必須具備客戶基礎(chǔ)、資金基礎(chǔ)、融資渠道和現(xiàn)貨渠道等多種資源，是對期貨公司綜合能力的考驗?！庇腊财谪浧煜碌挠腊操Y本管理總經(jīng)理劉勝喜由衷地表示。

來源： 中國經(jīng)營報 黃佐貞

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