市值管理引蝴蝶效應(yīng)推資本市場制度完善

　　專家表示，管理工作要從凈利潤和市盈率兩方面入手

　　“新‘國九條’對市值管理的提出是對上市公司市值管理意識(shí)的進(jìn)一步‘喚醒’，是對建立市值管理制度的極大推動(dòng)。國務(wù)院層面的重視能增強(qiáng)市場的意識(shí)，而市場意識(shí)的增強(qiáng)又能讓人們重視上市公司的估值和對股東價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，就像‘蝴蝶效應(yīng)’一樣，從市值管理一個(gè)點(diǎn)，助推整個(gè)資本市場健康發(fā)展?！敝袊鲜泄臼兄倒芾硌芯恐行闹魅问┕庖诮邮堋蹲C券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　國泰君安的一名分析師告訴《證券日報(bào)》記者，當(dāng)前市場普遍缺乏市值管理意識(shí)和相關(guān)配套制度，新“國九條”的有關(guān)表述，將促使上市公司加強(qiáng)對市值管理的重視。

　　“新‘國九條’反映出濃重的市場化聲音，‘鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度’這樣的表述就是個(gè)典型的案例?！膭?lì)’這個(gè)動(dòng)詞，明確了建立市值管理制度的主體是上市公司，而非監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這是尊重市場主體差異選擇的表現(xiàn)。此外，新‘國九條’用了‘建立制度’這樣的說法，反映出極強(qiáng)的市場意識(shí)，畢竟市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是制度經(jīng)濟(jì)?！笔┕庖f。

　　證監(jiān)會(huì)于1月6日召開了上市公司回購普通股專題座談會(huì)，會(huì)議主要討論了上市公司利用優(yōu)先股、債券等工具回購普通股進(jìn)行市值管理的可行性和市場需求；上交所也于去年6月份以專題的形式對部分上市公司高管進(jìn)行了市值管理方面的三期培訓(xùn)；而清華五道口金融學(xué)院也于去年舉辦了市值管理的高層培訓(xùn)項(xiàng)目。

　　“目前并沒有能夠反映2500家上市公司的市值管理制度的建設(shè)情況，畢竟這是上市公司主觀意識(shí)的表現(xiàn)。不過，2013年全年，整個(gè)市場的市值管理意識(shí)還是在慢慢增強(qiáng)。更多的上市公司增長模式從以前的粗放型，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^外延式的擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)估值的上升，這樣的趨勢很明顯?！笔┕庖f，“以上這些一方面說明了監(jiān)管層對市值管理的重視，另一方面也反映了上市公司求知欲望，對于市值管理規(guī)律和方法的學(xué)習(xí)興趣可見一斑?！?/p>

　　“市值管理目標(biāo)明確，但它是一個(gè)有難度的工程。”施光耀告訴記者，和傳統(tǒng)的以利潤為導(dǎo)向的利潤管理相比較，市值管理的管理鏈條更長，一直要延長到市值的實(shí)現(xiàn)，其管理的內(nèi)容更豐富，管理的平臺(tái)也更寬闊，橫跨了商品市場和資本市場?！斑@就意味市值管理要面對兩類群體，一類是消費(fèi)者，一類是投資者，所以消費(fèi)者有消費(fèi)者的價(jià)值取向，投資者有投資者的價(jià)值取向，要做好這件事情，毫無疑問相當(dāng)有難度?！?/p>

　　“雖然管理工作涉及的東西很多，但我們要抓住‘牛鼻子’，其實(shí)‘牛鼻子’只有兩個(gè)，一個(gè)是凈利潤，一個(gè)是市盈率?！笔┕庖硎?，從這兩個(gè)角度來看，要把公司市值做大有三個(gè)途徑：第一，如果凈利潤不變，提高市盈率；第二，如果市盈率不變，提高凈利潤；第三，二者都提高，從而最終提高企業(yè)的估值水平。

　　施光耀補(bǔ)充說，市值管理要化繁為簡，涉及到三個(gè)領(lǐng)域，第一個(gè)是價(jià)值創(chuàng)造，就是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的創(chuàng)造；第二個(gè)是在企業(yè)內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)上，通過資本市場實(shí)現(xiàn)價(jià)值；第三個(gè)是面對牛熊的周期，利用上市公司的平臺(tái)來經(jīng)營好自己的價(jià)值?！斑@三個(gè)環(huán)節(jié)做好了，加上對每個(gè)企業(yè)的因地制宜，一事一策，做到有效性和針對性，‘牛鼻子’也就抓住了。”

來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日報(bào)》 喬誌東

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