三方面著手完善投資者適當性管理制度

　　投資者分類與機構(gòu)分類將成重頭戲；中小投資者適當性管理是個“精細活”

　　“投資者適當性管理相關(guān)指引的出臺非常必要，具有里程碑式的意義，是一項大工程。因為對投資者的保護是市場建設(shè)的重中之重，而投資者適當性管理制度的建設(shè)則是投資者保護的開端。預(yù)計產(chǎn)品分級明晰、基礎(chǔ)牢固，投資者分類進一步細化以及機構(gòu)嚴格管理分類都將是該管理規(guī)定的‘重頭戲’?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　日前，證監(jiān)會主席助理吳利軍表示，今年內(nèi)將計劃完成統(tǒng)一的投資者適當性管理規(guī)定的制定工作，建立規(guī)范的投資者分類標準，進一步明確不同市場、不同產(chǎn)品的適當性要求，明確相關(guān)各方的責任和義務(wù)，盡量減少投資者入市風險，提高市場運作的規(guī)范化水平。

　　去年年底，國務(wù)院專門發(fā)布了《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》（以下簡稱《意見》），首先強調(diào)健全投資者適當性制度，并明確從制定完善中小投資者分類標準、科學劃分風險等級、進一步完善規(guī)章制度和市場服務(wù)規(guī)則等三方面展開。今年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》也提出健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理。

　　“中小投資者適當性管理是個‘精細活’，不同的行情階段、不同的客戶類型，對應(yīng)著投資者不同的投資預(yù)期、心理特點和思維方式。”齊魯證券的一位分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，有效的投資者適當性管理，一方面應(yīng)該換位思考，設(shè)身處地地揣摩投資者的心態(tài)，針對其疑慮、困惑和期盼有的放矢，避免隔靴搔癢；另一方面也應(yīng)以誠信態(tài)度和專業(yè)精神，在行情低迷時助其維護信心，在市場火爆時為其揭示風險。

　　李大霄表示，受到短期利益的影響，機構(gòu)往往誘使投資者買入不適當?shù)慕鹑诋a(chǎn)品，所以投資者適當性管理要落實到位，要對機構(gòu)有硬性規(guī)定，如延長考核期等。另外，要讓投資者適當性管理從機構(gòu)的硬性要求變成自發(fā)行動，這需要一個漸進的過程。

　　上述齊魯證券分析師表示，在構(gòu)建多層次資本市場的大背景下，快速發(fā)展的金融創(chuàng)新和投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)日漸不匹配，這一方面制約了金融創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)?；乃俣?，另一方面也加劇了投資者的投資風險。所以，投資者適當性管理制度的完善，應(yīng)當從投資者適當性分類、創(chuàng)新產(chǎn)品的適當性、證券公司的適當性管理職責三個方面著手。此外，還可以借鑒國外成熟市場的先進管理經(jīng)驗，從而少走彎路。

　　“投資者適當性管理指引細則的出臺，將會有效規(guī)避投資者的‘割韭菜’效應(yīng)，讓投資者教育可持續(xù)，而非培育一批出局一批，導致涸澤而漁的局面?！崩畲笙稣f。

來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》

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