退市制度期待重大突破 資本市場改革將逐一破題

　　資本市場半年考多項改革將逐一破題

　　“2014年是改革年，要在推進改革創(chuàng)新上取得實質(zhì)成效?！?013年末，證監(jiān)會主席肖鋼曾如是表示。轉(zhuǎn)眼年中已至，重磅新聞頻出的資本市場為半年考交出一份充滿改革意味的答卷。毫無懸念的是，下半年改革思路還將延續(xù)。

　　“對新‘國九條’如何落實，監(jiān)管部門有詳細的工作規(guī)劃，近期正在細化并將逐步落實?！毕⑷耸咳涨氨硎?，完善退市制度已進入倒計時階段，滬港通、優(yōu)先股、做市商制度等改革將落地，證券法修改、原油期貨等新品種推出等舉措值得期待。下半年，多項重大改革將逐一破題。

　　完善退市制度時機成熟

　　2014年是資本市場名副其實的改革年。短短半年，從新股發(fā)行改革、新三板市場擴圍、滬港通制度落地到新“國九條”推出，改革力度和頻率都為往年所罕見。不過，上半年仍有多項改革尚未完成，下半年多項改革有望落地。

　　其中，市場關(guān)注度最高的莫過于完善退市制度。早在2012年，證監(jiān)會就推出新版退市制度。隨后，包括長油在內(nèi)的多家公司在這一游戲規(guī)則下退市。

　　“其實，對‘什么公司應(yīng)該退市’這個問題，此前的方案已回答得很清楚。下一步改革，更多的應(yīng)在完善自主退市等方面有所作為。”對正在修改中的退市制度方案，有投行人士預(yù)計，修改多時、推出在即。

　　事實上，完善退市制度醞釀已久。去年以來，中國證券報獲悉監(jiān)管部門曾多次召集多家上市公司赴京研討如何完善退市制度，擬待出臺的新規(guī)則應(yīng)該是多方調(diào)研的結(jié)果。

　　對此次退市制度方案，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸曾表示，本次退市制度改革的主要目標，一是豐富退市的內(nèi)涵，為依據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略、利益等考慮，有自主退市需求的公司提供多樣化、可操作的路徑選擇；二是針對欺詐上市的重大違法行為，明確證券法關(guān)于重大違法暫停上市規(guī)定的操作性安排，將“害群之馬”清除出場；三是保持退市制度的嚴肅性，進一步抑制績差股炒作，增強市場有效性；四是改善退市內(nèi)外部制度環(huán)境，維護公司穩(wěn)定、投資者穩(wěn)定、市場穩(wěn)定和社會穩(wěn)定。“總體來看，業(yè)內(nèi)人士對退市制度改革的思路和方案都非常認可。目前是推出的一個好的時間窗口?！鼻笆鐾缎腥耸勘硎?，IPO已重啟，證監(jiān)會對“殼資源”的態(tài)度明確，并購重組相關(guān)辦法正在修改完善，此時應(yīng)推出退市制度改革，讓市場自我糾錯功能完善?！案淖儭?重上市、輕退市“的局面，增強市場活力和提高資源配置效率。上半年的IPO改革暴露出一些問題，注冊制改革年內(nèi)要拿出方案。眼下推出退市制度改革方案時機相對成熟?！?/p>

　　關(guān)鍵的三季度

　　除退市制度外，下半年多項資本市場改革經(jīng)過多時醞釀將落地。其中，三季度成為關(guān)鍵的時間窗口。目前，可預(yù)計的是，優(yōu)先股推出及做市商制度實施都將在三季度見分曉。

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)近日發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定試行》，新三板公司股票做市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的基本制度框架形成。隨后陸續(xù)核準多家券商開展做市商業(yè)務(wù)的備案。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾召集81家主辦券商做市業(yè)務(wù)部門和技術(shù)部門負責人及多家做市系統(tǒng)開發(fā)商代表參加做市技術(shù)系統(tǒng)仿真測試培訓(xùn)會，明確6月30日至7月18日展開做市商仿真交易。所有舉措都在為8月實施做市轉(zhuǎn)讓方式做鋪墊，距做市商制度落地僅一步之遙。

　　目前，中國銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國建筑、廣匯能源等多家公司已發(fā)布優(yōu)先股方案。此前有消息人士在接受中國證券報記者采訪時透露，優(yōu)先股落地還有幾個關(guān)鍵細節(jié)尚未敲定，但隨著各家公司優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案“出爐”，優(yōu)先股有望于三季度推出。

　　滬港通實施雖然可能晚于其他幾項創(chuàng)新，但市場無需等待太久。在4月滬港通推出時，監(jiān)管部門曾明確將在6個月內(nèi)正式開通滬港通。有券商國際業(yè)務(wù)負責人透露，從目前進度看，滬港通各方準備順暢，這一時間表會按時完成，預(yù)計10月將是關(guān)鍵時間節(jié)點。

　　市場關(guān)注的原油期貨計劃在下半年落地。個股期權(quán)有望破題。這些市場關(guān)注度高的創(chuàng)新舉措都會在未來幾個月內(nèi)取得實質(zhì)性進展。

　　改革鋪路

　　雖然年內(nèi)未必能落地，但關(guān)乎資本市場長期發(fā)展的多項政策和規(guī)劃正在制定中，將在下半年有階段性進展。

　　注冊制改革無疑是未來幾年內(nèi)資本市場改革重頭戲。在日前召開的媒體通氣會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，目前證監(jiān)會正在研究方案，計劃今年底以前提出具體方案。

　　對這一改革方案，消息人士表示，證監(jiān)會自上半年以來就已有專門團隊圍繞注冊制改革撰寫方案。預(yù)計方案在上半年已有思路框架。

　　為推進這一改革，證監(jiān)會還在上半年召集來自各個成熟市場的監(jiān)管部門進行多場高層次交流活動。肖鋼亦親自出席部分交流活動，這項工作必將是證監(jiān)會下半年工作重要內(nèi)容。

　　下半年證券法修改、期貨法制定都將是有關(guān)部門工作的重要內(nèi)容。這些基礎(chǔ)性改革措施將為未來資本市場整體改革鋪路。

　　“這些改革只是資本市場改革的一部分。未來若干年，整個改革的思路都會在新”國九條“的框架里進行。”消息人士表示，隨著對新“國九條”的逐步落實，資本市場其他改革將穩(wěn)步鋪開。

來源： 中國證券報

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