利率互換強制清算有助銀行避險

　　從7月1日開始，人民幣利率互換交易實行強制集中清算，非清算會員通過代理實現(xiàn)中央對手集中清算。

　　人民幣強制集中清算，是指在利率互換交易中引入上海清算所作為中央對手方，成為買賣雙方的交易對手，并由上海清算所來控制交易雙方的履約風(fēng)險。

　　今年年初，人民幣利率互換集中清算業(yè)務(wù)已經(jīng)在上清所推出。某商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人向記者透露，在7月1日之前，銀行間市場采用雙邊清算與集中清算并行的清算機制，供市場成員自行選擇，結(jié)算方式為現(xiàn)金交割。在7月1日之后，根據(jù)監(jiān)管部門的要求，金融機構(gòu)特定的利率互換（如銀行間7天回購、3個月Shibor等品種，期限在5年期之內(nèi)）只能采取集中清算這一種方式。

　　對于雙邊與集中清算的區(qū)別，記者從相關(guān)渠道了解到，在雙邊清算機制下，由交易雙方自行約定履約擔(dān)保機制，于合約到期日進行到期結(jié)算交割；而在集中清算機制下，上清所實時接收通過前端持倉限額等要求檢查與風(fēng)險檢查控制的交易中心數(shù)據(jù)，實時接單并通過分層清算、保證金和清算基金等機制管理清算風(fēng)險。

　　從定義來看，持倉限額是指交易所規(guī)定會員或者客戶可以持有的、按照單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)量。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，持倉限額的設(shè)置主要是為避免部分機構(gòu)通過操縱現(xiàn)貨市場價格獲取不當(dāng)收益。

　　上述商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人表示，僅從分層清算模式來看，利率互換的風(fēng)險控制被大幅加強。因為根據(jù)分層清算的要求，上清所需要對所有清算會員的交易、綜合清算會員代理客戶的交易進行擔(dān)保交收，承擔(dān)中央對手方清算風(fēng)險；同時，綜合清算會員對其代理客戶的交易提供擔(dān)保，保證履行代理清算義務(wù)，并采取前端控制等手段控制客戶風(fēng)險。

　　目前，銀行間市場債券遠(yuǎn)期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等產(chǎn)品的成交量極為有限，與此同時，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、流動性較好的利率互換交易活躍度較高。根據(jù)央行2013年第四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》提供的數(shù)據(jù)來看，2013年，利率互換交易量超過27000億元，債券遠(yuǎn)期與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易量則分別只有1億元和0.5億元。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，對于商業(yè)銀行來說，利用利率互換主要是用來防范利率風(fēng)險以及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。目前商業(yè)銀行吸收的存款主要有固定利率存款和浮動利率存款。長期固定利率存款確定后就面臨著一定程度的期權(quán)風(fēng)險。利用銀行與其他機構(gòu)的互換，將浮動利率的頭寸變?yōu)楣潭ɡ实念^寸，或者反之，這樣就改變了資產(chǎn)或者負(fù)債的結(jié)構(gòu)，加上合理的利率預(yù)期，就可以實現(xiàn)風(fēng)險的鎖定。

來源：金融時報

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