大宗商品7月或迎工農(nóng)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)勢(shì)

　　7月初，農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)深幅調(diào)整，尤其7月1日豆油、棕櫚油、菜油、大豆、菜粕期貨跌幅均逾2%，當(dāng)日菜粕、豆粕期貨遠(yuǎn)月合約更是雙雙跌停。相對(duì)來(lái)看，工業(yè)品則相對(duì)回穩(wěn)，銅價(jià)站上每噸5萬(wàn)元關(guān)口，帶動(dòng)金屬及黑色板塊上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨背后蘊(yùn)藏了較大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)炒作天氣忽視了需求增長(zhǎng)乏力，工業(yè)品方面因?yàn)榍捌诔?，使得抄底資金形成了較大支撐。

　　工弱農(nóng)強(qiáng)轉(zhuǎn)為工強(qiáng)農(nóng)弱

　　衡量國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格的文華商品指數(shù)顯示，6月指數(shù)累計(jì)上漲0.54%，其中農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌0.89%，工業(yè)品指數(shù)上漲1.75%。

　　對(duì)此，國(guó)元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，由于大宗商品價(jià)格之間有比價(jià)關(guān)系，整體熊市需求不足，因此農(nóng)產(chǎn)品炒高之后，投機(jī)資金平倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整;而長(zhǎng)期下跌的工業(yè)品價(jià)格處在歷年來(lái)低位，吸引了抄底資金投機(jī)，出現(xiàn)超跌反彈;市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換更多是投機(jī)資金流動(dòng)和市場(chǎng)預(yù)期心理的變化。

　　工業(yè)品方面，以銅為例，二季度以來(lái)銅價(jià)連續(xù)走高，6月份累計(jì)上漲2.48%。對(duì)此，姜興春表示，滬銅價(jià)格連續(xù)反彈，背后有三個(gè)方面原因：一是國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)銅，導(dǎo)致現(xiàn)貨緊缺，現(xiàn)貨價(jià)格走高，現(xiàn)貨對(duì)期貨起到領(lǐng)漲作用;二是現(xiàn)貨銅目前處在消費(fèi)旺季，季節(jié)性行情易漲難跌;三是國(guó)際市場(chǎng)看好中國(guó)消費(fèi)，美元弱勢(shì)導(dǎo)致倫敦市場(chǎng)強(qiáng)勁，國(guó)際市場(chǎng)走高帶動(dòng)國(guó)內(nèi)上漲。

　　對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品結(jié)束前期“小牛市”，他認(rèn)為，市場(chǎng)在投機(jī)惡炒天氣——厄爾尼諾現(xiàn)象，卻忽視了基本面上需求增長(zhǎng)乏力。剛剛公布的USDA報(bào)告顯示全球庫(kù)存高企，這樣未來(lái)供應(yīng)寬松情況下，農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期難以維持高位;7月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格面臨進(jìn)一步調(diào)整，而積弱難返的豆油、棕櫚油再次震蕩下跌，長(zhǎng)期維持弱勢(shì)可能性較大。

　　尤其7月1日，豆粕、菜粕期貨遠(yuǎn)月合約跳空跌停令市場(chǎng)大為震動(dòng)。弘業(yè)期貨分析師蔣倩倩說(shuō)，5月底菜籽臨儲(chǔ)政策“靴子”落地，菜粕期價(jià)缺乏新利多支撐，結(jié)束之前幾個(gè)月的連續(xù)上漲，6月整月處于高位震蕩整理格局，6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布大豆種植意向報(bào)告，報(bào)告大幅增加大豆種植面積預(yù)期，美豆盤面遠(yuǎn)期合約跌幅超過(guò)5%。受此影響，國(guó)內(nèi)在7月的第1天期貨盤面油脂油料均大幅下跌，菜粕、豆粕近月合約表現(xiàn)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　蔣倩倩認(rèn)為，菜粕成為性價(jià)比最低的蛋白原料已經(jīng)有幾個(gè)月的時(shí)間，其他蛋白原料的下跌，對(duì)于菜粕價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)比較顯著，尤其是豆粕，豆粕后期若因美豆下跌價(jià)格繼續(xù)下挫，則菜粕期價(jià)在7月也難獨(dú)善其身。

　　從二季度開(kāi)始，市場(chǎng)就開(kāi)始炒作“厄爾尼諾”的天氣災(zāi)害，但是實(shí)際上這都是對(duì)未來(lái)氣候的提前買預(yù)期的投機(jī)活動(dòng)，而6月份有美國(guó)氣象部門表示“厄爾尼諾”可能不及早先預(yù)期的嚴(yán)重，因此這些被爆炒的農(nóng)產(chǎn)品開(kāi)始回落。

　　工業(yè)品“翻身”在即

　　6月份商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出“工強(qiáng)農(nóng)弱”的特征，在于驅(qū)動(dòng)因素的轉(zhuǎn)換。上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，工業(yè)品供需結(jié)構(gòu)極為暗淡，難以受到資金的青睞。而農(nóng)產(chǎn)品受益于種植面積和低利率環(huán)境下資金炒作。

　　5月份，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)，從而作為工業(yè)品逐漸受到資金的青睞。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，在貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捤珊唾Y金逐利，以及部門工業(yè)品供應(yīng)端過(guò)剩改善的情況下，工業(yè)品開(kāi)始發(fā)力，走勢(shì)明顯強(qiáng)于農(nóng)產(chǎn)品，而農(nóng)產(chǎn)品在種植面積以及產(chǎn)出預(yù)估逐漸明朗的情況下，資金逐漸撤離。

　　他還發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)品方面，最近幾個(gè)月出現(xiàn)輪動(dòng)效應(yīng)，顯示化工品在原油價(jià)格上漲、原材料成本驅(qū)動(dòng)下一直表現(xiàn)堅(jiān)挺上沖，而有色金屬和貴金屬承擔(dān)了第二波資金的逐利標(biāo)的火力目標(biāo)，目前煤焦鋼反彈較為落后。

　　銅是工業(yè)品的風(fēng)向標(biāo)，截至6月30日已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月上漲，在5月下旬至6月上旬經(jīng)歷一波因青島港融資欺詐事件而起的回調(diào)后，銅價(jià)再度上行。

　　富寶金屬雷連華表示，6月中旬到現(xiàn)在銅價(jià)反彈，是因?yàn)榍鄭u融資貿(mào)易事件并沒(méi)有顯著擴(kuò)散，風(fēng)聲漸小;中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，且政策層發(fā)表“保底線”言論;貿(mào)易商持貨待漲，6月中旬升水顯著走高推動(dòng);顯性銅庫(kù)存繼續(xù)走低;政策層定向定量刺激政策逐漸落實(shí)。

　　對(duì)于銅市復(fù)蘇，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面是宏觀層面的改善;另一方面是低成本下套利、套息交易扭曲了正常供求關(guān)系，部分貿(mào)易商和海外基金攜手通過(guò)囤貨鎖定庫(kù)存，從而從4月份開(kāi)始就逐月出現(xiàn)空逼多的特征。

　　程小勇認(rèn)為，銅價(jià)上漲背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)、貨幣寬松和資金投機(jī)三種因素的合力，但是工業(yè)品供需層面并沒(méi)有徹底改觀，去產(chǎn)能尚未開(kāi)始，再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)也只是短周期企穩(wěn)，警惕后面政策效果邊際遞減后的新的拋空壓力。

　　光大期貨分析師李琦表示，預(yù)計(jì)有色金屬7月將出現(xiàn)進(jìn)一步反彈行情，在微刺激、定向降準(zhǔn)及其他利好政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯，制造業(yè)向好。這將對(duì)銅與鋅等金融屬性較強(qiáng)的品種產(chǎn)生較大的拉動(dòng)作用，并帶動(dòng)其他金屬價(jià)格。

　　工業(yè)品還需提到的是螺紋鋼。生意社分析師何杭生表示，2014年上半年，國(guó)內(nèi)螺紋鋼價(jià)格基本保持跌勢(shì)為主，雖說(shuō)有兩次反彈行情，但持續(xù)時(shí)間基本保持在半個(gè)月左右，且主要原因均是礦石市場(chǎng)引起。

　　何杭生認(rèn)為，從6月市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，礦石在6月下旬已經(jīng)出現(xiàn)了小幅的止跌反彈行情，而螺紋鋼價(jià)格的跌勢(shì)也逐漸放緩，并在月底出現(xiàn)小幅反彈行情。進(jìn)入7月，鐵礦石價(jià)格由于普指、外盤和掉期三者齊跌的影響下，再次出現(xiàn)了穩(wěn)中下跌行情，那么螺紋鋼的穩(wěn)價(jià)行情也會(huì)逐漸消失，再次進(jìn)入下行通道。

來(lái)源： 生意社

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