金磚銀行面臨投資回報考驗

　　日前，在巴西，金磚五國的多邊合作取得了歷史性的突破?！暗聡暋笔①澾@是一次將被載入史冊的金磚峰會。英國廣播公司網(wǎng)站文章指出，此舉是對美國、歐盟等西方發(fā)達國家主導(dǎo)世界秩序的不滿和要求在世界經(jīng)濟和政治事務(wù)中有更大發(fā)言權(quán)。美國《外交》雜志也指出，金磚開發(fā)銀行從提議到落實發(fā)展迅速，是出于對美國遲遲不履行諾言的失望。目前，金磚國家約占世界人口的40%以及全球GDP的1/5，對全球經(jīng)濟增長的貢獻超過50%，而他們在IMF中的投票權(quán)與其現(xiàn)實地位嚴重不符。據(jù)悉，美國國會至今依然未予通過西方國家2010年時曾承諾將發(fā)展中國家在IMF投票權(quán)比重提升6%的改革。2013年，南非官員希望組建一個新的開發(fā)銀行，為IMF和世界銀行忽略了的基礎(chǔ)設(shè)施項目提供資金，這代表了廣大發(fā)展中國家的共同愿望。新興經(jīng)濟體在西方主導(dǎo)的國際金融體系之外不得已重新另起爐灶再建一套國際金融體系的想法由此最終成行。

　　在我們看來，金磚五國此舉實際是新興經(jīng)濟體在全球金融危機不斷深化下的一種自救行為。擁有全球第一大消費市場的美國經(jīng)濟復(fù)蘇的艱難乃至萎縮，促使美國貨幣、金融和貿(mào)易政策日益滑向保護主義的深淵乃至放棄對世界的責任。而新興經(jīng)濟體源于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷和金融深化的不足，抗風險能力日趨脆弱。盡管新興經(jīng)濟體多年來一直吸收著全球一半以上的直接投資，但也深受全球熱錢流動的困擾。

　　美日歐持續(xù)的寬松貨幣政策正在不斷地推高新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)泡沫，并打擊實體經(jīng)濟發(fā)展的低成本環(huán)境，而龐大的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求和穩(wěn)定金融的需求卻得不到國際金融體系的支持。更不幸的是，新興經(jīng)濟體還正在遭遇主導(dǎo)世界貨幣的美國貨幣政策調(diào)整的巨大威脅，這些因素最終迫使主要新興經(jīng)濟體抱團取暖。

　　誠然，新興經(jīng)濟體并不是沒有做過融入西方主導(dǎo)的世界的努力。遺憾的是，美國對IMF股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整十足讓新興經(jīng)濟體絕望。安邦曾指出，中國要擠進現(xiàn)存國際俱樂部頂端要支付的溢價非常高昂，除了近2萬億美元投資美國國債做信用擔保之外，中國在IMF的投票權(quán)從3.65%升至6.19%，其“成本”是中國向IMF增資430億美元。而從過去四年來看，這還不是出錢就能解決的事。

　　實際上，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟波動，業(yè)已對西方經(jīng)濟有著越來越大的影響，先前，不可否認的是，正是中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，帶動虛弱20年的日本經(jīng)濟走出蕭條，并帶動西方資本普遍受益下的大宗商品市場乃至加拿大和澳大利亞的繁榮。當下，中國的資本也正在帶動英國和南歐經(jīng)濟的復(fù)蘇。

　　當下金磚開發(fā)銀行需要擔心的是，如此民主的治理結(jié)構(gòu)可能對投資回報造成挑戰(zhàn)，原因在于它可能會降低投資項目的門檻，從而更深刻地印上宏觀投資的烙印。所以，金磚國家的合作，需要從直接經(jīng)濟收益極低乃至賠本的宏觀投資創(chuàng)造的經(jīng)濟增長中去獲取資產(chǎn)投資組合上的收益。從這個意義上講，通過成立金磚銀行和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，中國的外匯儲備未必能夠獲得相比購買美國國債更高的收益，而只能理解為中國在首先顯示對世界的責任后再獲取政治和經(jīng)濟上的回報。不過，有一點倒毋庸置疑，中國的海外投資將更為擴散，而這正是中國政府近十年來一直鼓勵中國企業(yè)走出去的目標。

　　金磚五國金融合作是新興經(jīng)濟體在西方放棄世界經(jīng)濟責任下的自救行為，但卻是對西方主導(dǎo)下的國際金融體系的補充。世界需要擔心的是過于民主下的金磚開發(fā)銀行的投資回報問題，而這正是金磚國家之間需要展開更為廣泛和深入合作的原因，從低效的基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動的經(jīng)濟增長中再行獲取回報。

來源： 深圳商報

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