工程機械：乍暖還寒時候 應是綠肥紅瘦

　　今年工程機械行業(yè)的“春天”似乎來的特別遲，從1-4月份工程機械各機種銷售數(shù)據(jù)來看，行業(yè)并無明顯的轉暖跡象。根據(jù)經(jīng)驗3-4月份應是工程機械的銷售旺季，雖然3月部分工程機種銷量有不同程度回升，但相較于10年11年的情況來看并沒有出現(xiàn)下游需求集中釋放的現(xiàn)象，最新公布的4月工程機械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)也未能延續(xù)3月份環(huán)比上升的態(tài)勢，再次出現(xiàn)環(huán)比同比雙雙下降的局面，行業(yè)冷暖不言而喻。

　　相較于低迷的國內市場，工程機械外銷市場相對景氣度較高，1-4月出口數(shù)據(jù)為行業(yè)銷售數(shù)據(jù)帶來一定支撐，部分機種出口占總銷售比例持續(xù)快速放大，這主要是由于業(yè)內龍頭企業(yè)均完成了海外市場部署。

　　我們認為4月份銷售數(shù)據(jù)依舊疲軟或主要基于三個層面的原因。其一，之前業(yè)內預計的大范圍資金補充的情況并未發(fā)生;其二，氣候條件延緩工程進度；其三，最終需求端受觀望情緒滋擾。

　　進入5月后，我們維持原先的判斷，認為市場總體景氣度或有所提高，這主要基于需求端的逐漸改善的前提下，保障房開工、水利建設、高鐵復工、城市軌交項目新建等因素或能為當前較為艱難的工程機械行業(yè)帶來一定支撐。

　　我們認為今年工程機械行業(yè)預計將會是隨著政策放松或結構性微調、需求緩釋、投資逐步到位的一個“徐徐向上”的步調。我們判斷當前形勢下關注業(yè)內“巨擎”顯然是較為理智的做法。

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