產(chǎn)業(yè)鏈分工精細(xì)化 制造業(yè)投資謹(jǐn)慎

2013年，對(duì)于制造類企業(yè)，我們肯定還要投，但會(huì)更加謹(jǐn)慎。

傳統(tǒng)制造類企業(yè)多數(shù)為重資產(chǎn)企業(yè)，資產(chǎn)形態(tài)清晰，盈利模式、產(chǎn)業(yè)鏈大家看得明白，收入及成本確認(rèn)比較簡(jiǎn)單，頗受證監(jiān)會(huì)青睞，成為上市公司的一類主流企業(yè)。但這波由金融危機(jī)引發(fā)的需求不足中，傳統(tǒng)制造業(yè)也是受沖擊最大的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1-11月按投資項(xiàng)目數(shù)量，制造類企業(yè)投資占比約1/6，還是最高的。雖然投資案例很多，但總體投資金額也就占10%左右，很少聽(tīng)說(shuō)對(duì)制造業(yè)的大筆投資。2013年也不會(huì)有大改變。

傳統(tǒng)重資金型制造類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力加大，但也有一些新型經(jīng)營(yíng)模式的企業(yè)受影響相對(duì)較小。我們喜歡投一些相對(duì)輕資產(chǎn)的企業(yè)。比如，一些企業(yè)只為下游提供總裝，甚至在客戶那里現(xiàn)場(chǎng)組裝，除核心部件自己生產(chǎn)，其余外購(gòu)，成本壓力主要由上游承擔(dān)。傳統(tǒng)制造類企業(yè)固定資產(chǎn)占比經(jīng)常超過(guò)50%，而新型企業(yè)只需10%~20%。過(guò)去一些企業(yè)總喜歡說(shuō)自己有多少?gòu)S房、設(shè)備、產(chǎn)能，但整體行業(yè)發(fā)展良好時(shí)是你的資產(chǎn)，發(fā)展不好時(shí)就是你的負(fù)擔(dān)，想賣(mài)都賣(mài)不掉。輕資產(chǎn)企業(yè)專注于核心技術(shù)的提供和市場(chǎng)渠道的經(jīng)營(yíng)，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)更快，現(xiàn)金流和利潤(rùn)水平更好。

市場(chǎng)變化日新月異，產(chǎn)品生命周期也越來(lái)越短。企業(yè)需要不斷調(diào)整自己的產(chǎn)品線，輕資產(chǎn)可以有更好更快的調(diào)整能力。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈分工精細(xì)化愈加明顯，“通吃”原料采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的企業(yè)越來(lái)越少。輕資產(chǎn)模式雖然對(duì)企業(yè)的資源配置能力、質(zhì)量控制、供應(yīng)鏈管理等提出新要求，但并不存在對(duì)誰(shuí)過(guò)分依賴的問(wèn)題，這和跨國(guó)企業(yè)將產(chǎn)業(yè)鏈分散到最有資源和成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)家地區(qū)是一個(gè)道理。

這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)需要找準(zhǔn)自己的定位。我們投過(guò)一個(gè)微納設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，它的定位就是為蘋(píng)果手機(jī)提供配件，由于在產(chǎn)品小型化及生產(chǎn)組織上建立了自己的門(mén)檻，企業(yè)發(fā)展很值得看好。

我們也關(guān)注一些從事高附加值生產(chǎn)的企業(yè)，智能設(shè)備制造是關(guān)注重點(diǎn)。制造業(yè)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，是一個(gè)趨勢(shì)。美國(guó)制造業(yè)之所以回流，不僅是因?yàn)榭梢越鉀Q本國(guó)就業(yè)，更關(guān)鍵的是通過(guò)技術(shù)改造或嫁接新技術(shù)，已經(jīng)讓生產(chǎn)率提高到足以承擔(dān)高人力成本，較之將生產(chǎn)基地放在第三世界國(guó)家，利潤(rùn)率甚至有所提高。而目前國(guó)內(nèi)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率還比較低。我們也在和一些最先可能突破的行業(yè)保持接觸，比如消費(fèi)電子制造企業(yè)、移動(dòng)醫(yī)療企業(yè)等。

從世界范圍看，技術(shù)革新帶來(lái)的制造業(yè)向高附加值轉(zhuǎn)變會(huì)很快，但覆蓋中國(guó)可能需要一定時(shí)間。一方面，勞動(dòng)生產(chǎn)率雖然可以快速提高，但如果帶來(lái)失業(yè)率快速上升，會(huì)帶來(lái)社會(huì)問(wèn)題，也是政府不希望看到的。另一方面，自主研發(fā)能力及投入資金不足也是制約因素。但一定會(huì)有很多積極創(chuàng)新突破技術(shù)并應(yīng)用的企業(yè)，如何發(fā)現(xiàn)并挖掘這類企業(yè)的價(jià)值，考驗(yàn)我們的專業(yè)投資能力。制造企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式需要?jiǎng)?chuàng)新。比如，設(shè)備租賃是一個(gè)可見(jiàn)趨勢(shì)。很多中小企業(yè)沒(méi)有那么多資金買(mǎi)設(shè)備，也無(wú)法從銀行獲取支持，一些企業(yè)嘗試通過(guò)租賃方式提供設(shè)備。管理、技術(shù)、消費(fèi)模式，這些都將變革。

行業(yè)并購(gòu)整合越來(lái)越成為一種趨勢(shì)。2012年發(fā)生了幾起大的境內(nèi)制造企業(yè)出境并購(gòu)案，如三一重工、中聯(lián)重科、沈陽(yáng)機(jī)床等，預(yù)示著產(chǎn)能整體過(guò)剩前提下，通過(guò)行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)整合是優(yōu)勢(shì)企業(yè)做大做強(qiáng)更可行更有效率的方式。國(guó)內(nèi)的PE公司應(yīng)該有意識(shí)地培養(yǎng)撮合并介入并購(gòu)交易的能力。

來(lái)源：創(chuàng)業(yè)家

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀