瀝青，做多動(dòng)能猶存

消費(fèi)預(yù)期樂(lè)觀(guān)

　　近期國(guó)際油市供需變化不大，油價(jià)維持區(qū)間振蕩。然而美國(guó)的制裁行動(dòng)造成瀝青原料存在短缺預(yù)期，一定程度上提振瀝青價(jià)格。華東地區(qū)正值雨季，影響終端需求釋放，疊加煉廠(chǎng)開(kāi)工持續(xù)恢復(fù)，造成瀝青庫(kù)存小幅累積。展望后市，雨季即將結(jié)束，瀝青需求預(yù)期不改，現(xiàn)貨價(jià)格以走穩(wěn)為主。

　　煉廠(chǎng)開(kāi)工率下滑

　　近期國(guó)際油價(jià)受宏觀(guān)貨幣寬松政策影響，走勢(shì)與股指趨同。雖然7月15日OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議就8月減產(chǎn)規(guī)模維持在770萬(wàn)桶/日達(dá)成協(xié)議，同時(shí)要求伊拉克等前期未完成國(guó)家減產(chǎn)84.2萬(wàn)桶/日，但是這種迫于沙特壓力達(dá)成的減產(chǎn)彌補(bǔ)方案完成可能性不大。再者，今年原油季節(jié)性需求較往年預(yù)期偏弱，油價(jià)想要突破45美元/桶關(guān)口仍面臨需求不足的阻力。

　　7月初，沙特、俄羅斯相繼提高售往遠(yuǎn)東原油現(xiàn)貨價(jià)格，美國(guó)制裁委內(nèi)瑞拉和俄石油公司造成馬瑞原油現(xiàn)貨價(jià)走強(qiáng)，煉廠(chǎng)成本提升至2455元/噸。由于雨季影響，華東煉廠(chǎng)出貨受阻，下游產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格近期以持穩(wěn)為主。目前國(guó)內(nèi)瀝青廠(chǎng)理論盈利195元/噸，環(huán)比減少62元/噸。

　　受長(zhǎng)江中下游地區(qū)持續(xù)降雨影響，部分主力煉廠(chǎng)停產(chǎn)檢修，總體開(kāi)工率小幅下滑。根據(jù)百川資訊對(duì)國(guó)內(nèi)65家主要瀝青廠(chǎng)的統(tǒng)計(jì)，上周?chē)?guó)內(nèi)瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為54%，環(huán)比下滑4%。由于北方地區(qū)天氣穩(wěn)定，煉廠(chǎng)出貨整體順暢，東北、華北地區(qū)開(kāi)工率大幅提高；山東地區(qū)社會(huì)庫(kù)存偏高，個(gè)別地?zé)挋z修或調(diào)整瀝青產(chǎn)量，開(kāi)工率有所下滑。同時(shí)，受持續(xù)強(qiáng)降雨影響，華東、華南、西南地區(qū)道路施工受阻，煉廠(chǎng)開(kāi)工率大幅下滑。

　　同時(shí)，國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格不斷上漲帶動(dòng)進(jìn)口瀝青價(jià)格走高。預(yù)期后期國(guó)內(nèi)需求將逐漸上升，加上部分進(jìn)口瀝青出口我國(guó)的計(jì)劃量有所減少，近期韓國(guó)瀝青價(jià)格大幅走強(qiáng)。此外，新加坡瀝青與高硫180CST燃料油的比值為1.319。雖然生產(chǎn)瀝青的經(jīng)濟(jì)性依然好于燃料油，但是國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)持續(xù)試產(chǎn)低硫船燃。如果航運(yùn)貿(mào)易能夠較好的恢復(fù)，低硫船燃的生產(chǎn)必將分流瀝青的產(chǎn)能。

　　本地需求較弱

　　近期華東地區(qū)瀝青市場(chǎng)需求一般，降雨影響終端需求釋放，庫(kù)存水平小幅累積，但對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響不大。受北方煉廠(chǎng)開(kāi)工率大幅提高影響，東北地區(qū)煉廠(chǎng)庫(kù)存上升4%，華北地區(qū)上升3%。據(jù)隆眾石化統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)25家主要瀝青廠(chǎng)庫(kù)存水平上升至36.1%，同時(shí)社會(huì)庫(kù)存總量依然維持在88萬(wàn)噸的高位。庫(kù)存壓力是造成近期瀝青振蕩徘徊的主要原因。

　　天氣方面，近期安徽、湖北、浙江等長(zhǎng)江中下游地區(qū)的持續(xù)強(qiáng)降雨造成多地洪澇災(zāi)害。本輪降雨的特點(diǎn)在于爆發(fā)力強(qiáng)于往年但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。預(yù)計(jì)7月16日起，副熱帶高壓持續(xù)加強(qiáng)，我國(guó)主雨帶向北移動(dòng)，長(zhǎng)江中下游地區(qū)將在7月18日前后出梅，屆時(shí)主雨帶將移動(dòng)至北方和四川，瀝青需求將逐步恢復(fù)。

　　雖然當(dāng)前處于瀝青需求淡季，隨著煉廠(chǎng)開(kāi)工率大幅提高，煉廠(chǎng)及社會(huì)庫(kù)存均有累積，但是年內(nèi)瀝青消費(fèi)預(yù)期依然偏強(qiáng)，據(jù)測(cè)算，全年國(guó)內(nèi)公路投資總額將在2.5萬(wàn)億左右，瀝青消費(fèi)依賴(lài)政府基建投資的邏輯并未改變?？傮w來(lái)看，瀝青主力2012合約走勢(shì)平穩(wěn)，建議投資者多單繼續(xù)持有，注意倉(cāng)位控制。

    

　　轉(zhuǎn)自：華安期貨

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