防水瀝青市場(chǎng)變化及其對(duì)行業(yè)的影響

　　盡管2019年市場(chǎng)對(duì)瀝青需求較強(qiáng)的預(yù)期普遍源自看好道路瀝青市場(chǎng)，但防水市場(chǎng)需求的迅速增長(zhǎng)才是瀝青下游的最大亮點(diǎn)。如果說(shuō)往年除去道路市場(chǎng)外，剩余市場(chǎng)船燃、焦化、防水“三分天下”的話，那么2019年至今防水瀝青市場(chǎng)的擴(kuò)張程度可謂迅速。除去道路市場(chǎng)外，防水瀝青市場(chǎng)已牢牢占據(jù)瀝青剩余下游消費(fèi)市場(chǎng)第一的位置。

　　防水瀝青市場(chǎng)與房屋建設(shè)密切相關(guān)

　　回溯往年，防水瀝青市場(chǎng)占比一般在3%—4%，而自2018年四季度以來(lái)，在國(guó)內(nèi)防水卷材消費(fèi)量攀升的情況下這一占比不斷攀升，2019年長(zhǎng)期保持在10%附近。從消費(fèi)量上來(lái)看，防水瀝青2019年累計(jì)消費(fèi)量308.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)達(dá)到驚人的63.89%，平均每個(gè)月比往年同期多出約10萬(wàn)噸的消費(fèi)量。這些新增消費(fèi)量相當(dāng)于2—3家中型瀝青煉廠或者1家大型瀝青煉廠1個(gè)月的產(chǎn)量。這意味著如果說(shuō)過(guò)去防水瀝青市場(chǎng)由于份額較小，和船燃市場(chǎng)、焦化市場(chǎng)一樣只是在瀝青供需格局中扮演著動(dòng)態(tài)平衡的調(diào)節(jié)劑，那么如今對(duì)瀝青消費(fèi)的關(guān)注點(diǎn)從此就不再只局限于道路市場(chǎng)，防水瀝青市場(chǎng)已脫穎而出。

　　由于防水材料在住宅、一般民用建筑等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，防水瀝青市場(chǎng)與房屋建設(shè)情況密切相關(guān)。從應(yīng)用領(lǐng)域的角度來(lái)講，防水瀝青市場(chǎng)47.5%分布在住宅，17.5%分布在一般民用建筑，10%分布在工業(yè)投資相關(guān)的建筑。就其使用部位而言，36%分布在屋面，32%分布在地下室，9.7%分布在廚衛(wèi)陽(yáng)臺(tái)。因此，無(wú)論從應(yīng)用領(lǐng)域還是使用部位而言，60%—75%的防水材料使用在房地產(chǎn)行業(yè)，防水材料的消耗與房地產(chǎn)市場(chǎng)的興衰密切相關(guān)。

　　防水材料分為防水卷材和防水涂料，以處于防水行業(yè)頭部位置的東方雨虹為例，防水卷材營(yíng)收占防水材料的50%，是企業(yè)營(yíng)收的絕對(duì)大頭。進(jìn)一步拆分其防水卷材成本來(lái)看，瀝青的成本占比在所有原材料中最高，達(dá)到了27%。也就是說(shuō)，一般情況下，防水瀝青需求的擴(kuò)張?jiān)从诜浪聿男枨蟮臄U(kuò)張。從下圖也不難看出，防水卷材與防水瀝青消費(fèi)量高度相關(guān)，并且防水瀝青消費(fèi)量一般領(lǐng)先防水卷材消費(fèi)量1—2個(gè)月。

　　防水瀝青市場(chǎng)格局正發(fā)生迅速轉(zhuǎn)變

　　2019年1月起防水瀝青市場(chǎng)迎來(lái)明顯擴(kuò)張，但這種擴(kuò)張并非源自房屋建設(shè)項(xiàng)目擴(kuò)張下整個(gè)防水行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的提升，而是源自行業(yè)生態(tài)不斷改善下，此前應(yīng)用占比較低的國(guó)標(biāo)防水卷材如今得到大幅推廣。從需求來(lái)源看，房屋新開工時(shí)包括地下室底板、墻板、頂板的防水需求占比超過(guò)60%，竣工的時(shí)候包括屋面等需求占到30%。也就是說(shuō)，理論上防水行業(yè)銷售收入主要與房地產(chǎn)行業(yè)開工面積呈正相關(guān)關(guān)系。我們將規(guī)模以上防水企業(yè)(年?duì)I收額2000萬(wàn)元以上)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比與房屋新開工面積同比比較發(fā)現(xiàn)，兩者走勢(shì)也基本一致。因此，一般情況下，我們可以主要借助房地產(chǎn)新開工面積變化情況來(lái)輔助驗(yàn)證防水行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的階段性變化情況。

　　然而，2019年1月以來(lái)，盡管防水瀝青消費(fèi)量月度值同比增速和房屋新開工面積月度值同比增速方向趨勢(shì)上依舊保持一致，但兩者的同比增幅明顯出現(xiàn)了背離。即在房屋新開工面積累計(jì)同比增速自2018年10月以來(lái)維持在小于20%左右的水平時(shí)，防水瀝青月度消費(fèi)量的累計(jì)同比增速卻從2019年1月起長(zhǎng)期維持在70%以上的水平，最高時(shí)3月達(dá)到93.74%。實(shí)際上，這種同比增幅上的背離和防水行業(yè)市場(chǎng)的特殊性有著很大關(guān)系。由于防水行業(yè)整體規(guī)范程度較低，市面上此前大量充斥著粗制濫造、瀝青用量較少的非標(biāo)防水卷材，并且據(jù)調(diào)研占比常年高達(dá)70%。

　　我們進(jìn)一步梳理國(guó)家相關(guān)部委近一年來(lái)對(duì)防水行業(yè)出臺(tái)的各項(xiàng)政策發(fā)現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)的規(guī)范化程度在快速提升，之前大量充斥市場(chǎng)的非標(biāo)防水卷材正被逐步替代為國(guó)標(biāo)防水卷材?？紤]到目前市面上仍占主流的非標(biāo)防水卷材對(duì)瀝青的消費(fèi)量相對(duì)很少，國(guó)標(biāo)防水卷材的取而代之大幅拉動(dòng)了防水瀝青需求。此外，房地產(chǎn)行業(yè)集中度的不斷提升與防水行業(yè)龍頭集中度的提升相輔相成，優(yōu)質(zhì)企業(yè)防水卷材的口碑越來(lái)越好，可觀的營(yíng)收狀況和市場(chǎng)發(fā)展空間也促使其新增產(chǎn)能不斷投放，促進(jìn)國(guó)標(biāo)防水卷材產(chǎn)量增長(zhǎng)，并在未來(lái)帶動(dòng)防水瀝青需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

　　行業(yè)的規(guī)范化程度逐漸提升是需求驟增的主要原因

　　防水瀝青消費(fèi)量同比增幅大幅領(lǐng)先房屋新開工面積同比增幅，究其根本還是源自整個(gè)防水市場(chǎng)格局的迅速轉(zhuǎn)變帶來(lái)的非標(biāo)防水材料的大量淘汰和國(guó)標(biāo)防水材料的推廣應(yīng)用。盡管防水市場(chǎng)由來(lái)已久，但由于防水行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊加上國(guó)內(nèi)管理的不規(guī)范，在過(guò)去10年房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的過(guò)程中，成本低廉但防水性能較差且不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的非標(biāo)防水卷材被大量生產(chǎn)，落后產(chǎn)能、重復(fù)建設(shè)的問(wèn)題始終難以解決。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研獲悉，看好防水行業(yè)發(fā)展空間一哄而上的經(jīng)營(yíng)者身份魚龍混雜，過(guò)往的防水行業(yè)無(wú)論是材料的質(zhì)量還是施工的技術(shù)都很難保證專業(yè)水準(zhǔn)。其中，市面上劣質(zhì)的非標(biāo)防水卷材最便宜達(dá)到100元/卷，價(jià)格是國(guó)標(biāo)防水卷材600—700元/噸的六七分之一，生產(chǎn)時(shí)由于偷工減料對(duì)瀝青的用量也比較少。

　　此外，由于過(guò)去我國(guó)防水工程平均造價(jià)僅占工程總造價(jià)的2%(美國(guó)和日本占10%)，不少承包商為了獲得更多利潤(rùn)指明要求使用非標(biāo)產(chǎn)品。然而，過(guò)去房地產(chǎn)施工的總包單位往往不具備防水施工的資質(zhì)，所以就將防水、裝飾這些專業(yè)工序分包出去，并在壓低價(jià)格的同時(shí)賺得利潤(rùn)，而分包公司往往又會(huì)將施工工程轉(zhuǎn)包給其他要價(jià)低的生產(chǎn)企業(yè)，以圖分“一杯羹”。這種情況不僅直接導(dǎo)致最后劣質(zhì)產(chǎn)品在防水施工中的占比高達(dá)70%—80%，也一定程度抑制了所生產(chǎn)防水產(chǎn)品符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的正規(guī)防水企業(yè)發(fā)展。

　　為了改變這種市場(chǎng)的混亂情況，2018年以來(lái)，在國(guó)家多部委努力下防水行業(yè)準(zhǔn)入門檻迅速提升，促使劣質(zhì)非標(biāo)防水卷材不斷淘汰。自2013年工信部發(fā)布的《建筑防水卷材行業(yè)準(zhǔn)入條件》和2017年發(fā)布《建材行業(yè)規(guī)范公告管理辦法》進(jìn)一步規(guī)范建筑行業(yè)以來(lái)，2018年起國(guó)家質(zhì)檢總局、住建部、財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部以及行業(yè)協(xié)會(huì)等密集發(fā)布一系列規(guī)范防水行業(yè)的政策或條例，監(jiān)管部門不斷加大對(duì)制假販假的查處力度，一定程度提升了防水行業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量。這意味著2018年以來(lái)防水行業(yè)準(zhǔn)入門檻正快速增高，行業(yè)壁壘逐漸增強(qiáng)，不合規(guī)的小型防水企業(yè)的生存空間被大大壓縮，并不得不逐步退出。龍頭防水企業(yè)產(chǎn)品正逐步擠占非標(biāo)產(chǎn)品份額，并在2020年繼續(xù)提升防水行業(yè)的集中度。

　　房地產(chǎn)市占率的提升與防水企業(yè)品牌效應(yīng)相輔相成

　　雖然2017—2018年房地產(chǎn)行業(yè)投資增速放緩，但由于資金、經(jīng)驗(yàn)、拿地規(guī)模等方面的劣勢(shì)，中小房企受到房地產(chǎn)調(diào)控的影響明顯更甚于大型房企。受此影響，不少小型企業(yè)或是被兼并重組或是退出行業(yè)，房地產(chǎn)集中度持續(xù)攀升。又由于大型地產(chǎn)商直銷業(yè)務(wù)訂單規(guī)模大，持續(xù)性強(qiáng)，信譽(yù)好，并且注重房屋建成后購(gòu)房客戶的居住品質(zhì)，相對(duì)中小型企業(yè)而言，更有資金實(shí)力和購(gòu)買意愿采購(gòu)高品質(zhì)防水材料。

　　房地產(chǎn)龍頭企業(yè)市占率的提高也間接促成了東方雨虹、科順等防水龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額的不斷攀升。也就是說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)整體的下行風(fēng)險(xiǎn)盡管短期或許會(huì)造成防水瀝青市場(chǎng)需求的下行，但從長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)下行在不斷淘汰中小型房企的過(guò)程中提升了大型房企的市占率，一定程度促成了與大型房企合作更加緊密的防水企業(yè)獲得更大的市場(chǎng)份額，進(jìn)而促進(jìn)了國(guó)標(biāo)防水卷材的推廣應(yīng)用。

　　2019年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)首選防水材料品牌前三名的行業(yè)內(nèi)部統(tǒng)計(jì)結(jié)果中，東方雨虹與科順兩家頭部防水企業(yè)首選率之和已經(jīng)由2013年的37%攀升至56%，而兩家企業(yè)的市占率也由2013年的5.88%攀升至2018年的15.01%。當(dāng)然，并非所有大型房企全部使用國(guó)標(biāo)防水卷材，甚至部分房企由于項(xiàng)目分包制或者其他原因仍然存在大量使用非標(biāo)防水卷材的情況，但這也恰恰說(shuō)明了國(guó)標(biāo)防水卷材市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展空間較大。

　　防水瀝青需求擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期存在

　　2020年，盡管房地產(chǎn)新開工和竣工都面臨一定的壓力，但由于頭部防水企業(yè)大批新建產(chǎn)能的投放和房屋修繕高峰的到來(lái)，防水卷材市場(chǎng)對(duì)瀝青的需求擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)因素長(zhǎng)期存在。盡管近年國(guó)內(nèi)大型防水企業(yè)發(fā)展非常迅猛，但如上文中所提到，由于此前市場(chǎng)非標(biāo)防水卷材占比過(guò)大，國(guó)標(biāo)防水卷材仍然供不應(yīng)求，整個(gè)下游房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)國(guó)標(biāo)防水卷材的需求缺口常年維持在高位，未來(lái)還有很大的市場(chǎng)發(fā)展空間。因此，近年大型防水企業(yè)在不斷提高市占率的同時(shí)，其新增防水卷材生產(chǎn)基地也不斷投產(chǎn)。

　　從新增產(chǎn)能上看，就東方雨虹和科順股份兩家企業(yè)而言，未來(lái)兩年防水瀝青下游防水卷材將繼續(xù)維持一個(gè)較高的擴(kuò)張速度。其中，按照投產(chǎn)計(jì)劃2020年5月東方雨虹年產(chǎn)4000萬(wàn)平方米防水卷材基地將投產(chǎn)。按照每1萬(wàn)平方米防水卷材需要13噸瀝青的用量來(lái)估算，該基地投產(chǎn)后將帶來(lái)52萬(wàn)噸/年的瀝青消費(fèi)增量。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著防水行業(yè)規(guī)范化程度越來(lái)越高，以及下游房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升下對(duì)高質(zhì)量防水卷材需求的越來(lái)越高，當(dāng)前國(guó)標(biāo)防水卷材缺口仍然較大，新增防水卷材產(chǎn)能的不斷投放將在未來(lái)長(zhǎng)期支撐防水瀝青下游的消費(fèi)需求。

　　2019年以來(lái)，防水瀝青市場(chǎng)行業(yè)規(guī)范化程度迅速提升，大量的非標(biāo)防水卷材遭到淘汰，而對(duì)瀝青需求更大的國(guó)標(biāo)防水卷材逐步推廣。此外，防水卷材新增產(chǎn)能的不斷投放也將長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)防水瀝青需求不斷增長(zhǎng)。

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