供需矛盾凸顯 2019年“三烯”走勢(shì)與高油價(jià)嚴(yán)重背離

　　2019年國(guó)際原油遭遇最為動(dòng)蕩的一年，國(guó)際油價(jià)錄得2016年以來(lái)3年來(lái)最大年度漲幅，較之2018年末，WTI漲幅高達(dá)36%，布倫特漲幅在31%。

　　2019年國(guó)際油市大事不斷，OPEC+的深化減產(chǎn)影響、國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)好轉(zhuǎn)的提振，成為年內(nèi)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)上漲的主要?jiǎng)右?。其直接下游石腦油價(jià)格伴隨油價(jià)亦整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，截止12月末，CFR日本和FOB新加坡收盤價(jià)格較年初分別上漲24%和30%。

　　盡管油價(jià)漲勢(shì)搶眼，石腦油如影隨形，但其下游最基礎(chǔ)產(chǎn)品“三烯”――乙烯、丙烯、丁二烯卻整體以綠盤下滑收官，其中乙烯、丙烯、丁二烯年度漲跌幅表如下：

　　三烯”走勢(shì)與上游背離，究其共性原因，供需基本面仍然是左右其價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素，各產(chǎn)品具體情況如下：

　　乙烯：美、中新增產(chǎn)能集中釋放，沖擊亞太及歐洲市場(chǎng)

　　2019年乙烯價(jià)格與上游原油及石腦油價(jià)格背離，主要?dú)w因于供需基本面的變化。伴隨乙烯原料多元化及煉化一體化項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，2019年全球新增乙烯產(chǎn)能超1000萬(wàn)噸，總產(chǎn)能將達(dá)到約1.87億噸/年，同比增長(zhǎng)4.5%。新增乙烯產(chǎn)能主要來(lái)自美國(guó)和中國(guó)，其中美國(guó)將是新增乙烯產(chǎn)能最多的國(guó)家。2019年美國(guó)有4套乙烯裝置建成投產(chǎn)，新增產(chǎn)能430萬(wàn)噸。中國(guó)新增乙烯產(chǎn)能342萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)107%，致使2019年全球乙烯從供應(yīng)總體偏緊向供給充裕格局轉(zhuǎn)變。

　　特別是亞太地區(qū)，中國(guó)作為全球乙烯主要消費(fèi)市場(chǎng)，也是乙烯進(jìn)口量最大的區(qū)域。2019年新浦、誠(chéng)志、魯西化工等合計(jì)107萬(wàn)噸的乙烯新投裝置，且有外售乙烯需求，亞太地區(qū)乙烯貨源供給充裕，貿(mào)易環(huán)境發(fā)生改變，價(jià)格下行。

　　而美國(guó)乙烯產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)，成為歐洲乙烯價(jià)格下跌的主要誘因。一方面，歐洲乙烯自身就存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩狀況；另一方面，2019年斯頓航道內(nèi)的乙烯海運(yùn)出口碼頭項(xiàng)目建成，令美國(guó)乙烯出口渠道更加順暢，特別在中美貿(mào)易摩擦背景下，美國(guó)乙烯供給壓力難以向中國(guó)轉(zhuǎn)移，更具成本優(yōu)勢(shì)的美國(guó)乙烯必然會(huì)瞄準(zhǔn)歐洲市場(chǎng)，歐洲乙烯受沖擊下滑亦在情理之中。

　　丙烯：供應(yīng)擴(kuò)張抵消成本上揚(yáng)，中國(guó)影響在加強(qiáng)

　　2019年是丙烯供應(yīng)體量再度擴(kuò)張的關(guān)鍵一年，供應(yīng)面變化抵消了成本利好的支撐，丙烯與原油的相關(guān)性繼續(xù)下降，甚至在2019年一季度和四季度接連出現(xiàn)背離走勢(shì)。經(jīng)歷2017-2018年的擴(kuò)張空檔期，2019年全球丙烯新增產(chǎn)能集中“暴發(fā)”，截止年末，全球丙烯產(chǎn)能約1.35億噸，產(chǎn)能較2018年增長(zhǎng)約3%左右。其中，中國(guó)產(chǎn)能伴隨丙烷脫氫、煉化一體化等項(xiàng)目推進(jìn)，產(chǎn)能增至3928萬(wàn)噸，增幅在10%，產(chǎn)量提升至3300萬(wàn)噸左右，增幅高達(dá)9%。

　　在丙烯界，有“全球丙烯看亞洲，亞洲丙烯看東北亞和東南亞”的說(shuō)法，2019年中國(guó)丙烯產(chǎn)能占亞洲總產(chǎn)能的60%之上，作為全球最主要的供應(yīng)和消費(fèi)市場(chǎng)，其對(duì)丙烯全球市場(chǎng)的影響力不言而喻。

　　2020年，眾多煉化一體和丙烷脫氫裝置仍有投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)丙烯產(chǎn)能和產(chǎn)量增幅仍在10%左右，其對(duì)全球特別是對(duì)亞洲市場(chǎng)的影響力將進(jìn)一步提升。

　　丁二烯：副產(chǎn)品，成本影響甚微，供應(yīng)充足打壓價(jià)格下行

　　丁二烯作為乙烯裂解裝置副產(chǎn)品，其價(jià)格受上游原料價(jià)格影響甚微，丁二烯與石腦油價(jià)格相關(guān)系數(shù)僅為0.28，多數(shù)時(shí)間上游產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)于丁二烯價(jià)格無(wú)明顯影響，影響丁二烯價(jià)格的關(guān)鍵因素仍在供需基本面變化。

　　2019年全球丁二烯總產(chǎn)能在1592.4萬(wàn)噸附近，較2018年增加46萬(wàn)噸，增幅約3%，新增產(chǎn)能主要集中在亞洲，其中，中國(guó)產(chǎn)能增加17萬(wàn)噸，主要為丁烯氧化脫氫工藝。伴隨大乙烯項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2020年其配套丁二烯投產(chǎn)在78萬(wàn)噸左右。全球丁二烯主要集中在亞洲、歐洲和北美地區(qū)，其中亞洲占比在55%，而中國(guó)又是亞洲最大的丁二烯生產(chǎn)國(guó)，2019年伴隨新裝置投產(chǎn)加裝置檢修數(shù)量減少，丁二烯供應(yīng)量持續(xù)增加，供應(yīng)增速高達(dá)8.3%，而需求增速僅為5.5%，供應(yīng)充裕導(dǎo)致價(jià)格整體走低。預(yù)計(jì)2020年，中國(guó)丁二烯供需矛盾將會(huì)進(jìn)一步凸顯。

　　轉(zhuǎn)自：同花順財(cái)經(jīng)

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