瀝青 短期區(qū)間振蕩

　　7月以來，瀝青在北方地區(qū)需求改善\原油上漲的背景下，整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。截至7月12日，主力合約1912報(bào)收于3348元/噸，相較7月初上漲226元/噸，漲幅7.24%。后期來看，原油在OPEC減產(chǎn)以及美國(guó)庫存下降的一系列利好因素下或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，對(duì)瀝青成本端形成支撐。但另一方面，國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)仍顯充裕，同時(shí)南方地區(qū)雨水天氣抑制下游需求。成本端與基本面博弈，預(yù)計(jì)短期瀝青或維持區(qū)間振蕩格局。

　　原油維持強(qiáng)勢(shì)

　　颶風(fēng)攜手庫存利好，原油短期或維持偏強(qiáng)走勢(shì)。二手資料顯示，6月歐佩克原油日產(chǎn)量為2983萬桶，比5月減少6.8萬桶，其中伊朗原油日產(chǎn)量222.5萬桶，比5月日均減少14.2萬桶，沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量981.1萬桶，減少12.6萬桶/日。另外，美國(guó)安全和環(huán)境執(zhí)法局發(fā)布的公告顯示，熱帶風(fēng)暴“巴里”周四加劇，石油公司關(guān)閉每日100多萬桶的石油生產(chǎn)，相當(dāng)于墨西哥灣產(chǎn)量的53%。此外，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，由于進(jìn)口下降及煉廠產(chǎn)能利用率達(dá)到今年年初以來的最高水平，使得美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存減少949.9萬桶，錄得連續(xù)第四周下滑。綜合來看，OPEC產(chǎn)量持續(xù)下降、美國(guó)颶風(fēng)來襲以及EIA庫存減少等利好共振，原油短期或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，成本端支撐瀝青價(jià)格。

　　供應(yīng)相對(duì)充裕

　　上半年瀝青產(chǎn)量同比增加，預(yù)計(jì)后期瀝青供應(yīng)將保持充裕。船期數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年馬瑞原油到港量為767萬噸，較2018年同期增加106萬噸或16%。馬瑞原油的充足供應(yīng)為瀝青生產(chǎn)提供基礎(chǔ)保障，同時(shí)瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)可觀也支撐瀝青裝置開工率同比增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—5月瀝青產(chǎn)量為1102萬噸，且預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量為245萬噸，2019上半年國(guó)產(chǎn)瀝青總量預(yù)計(jì)為1347萬噸，較2018年同期增加15%。后期來看，馬瑞原油供應(yīng)或維持穩(wěn)定，且與汽柴油生產(chǎn)相比，瀝青生產(chǎn)效益依舊略好，預(yù)計(jì)瀝青供應(yīng)有望保持充裕。

　　6月瀝青進(jìn)口大體持穩(wěn)，7月進(jìn)口或環(huán)比回落。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)瀝青進(jìn)口量為47.35萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.79萬噸。6月，據(jù)船期統(tǒng)計(jì)到港量大約在28.37萬噸，較5月船期統(tǒng)計(jì)量高出3.06萬噸，據(jù)此推算6月瀝青進(jìn)口可能在45萬—50萬噸。展望7月，據(jù)統(tǒng)計(jì)，華東和華南地區(qū)進(jìn)口瀝青最低完稅價(jià)格分別為3490元/噸和3410元/噸，高于其3350元/噸和3375元/噸的市場(chǎng)均價(jià)，在進(jìn)口套利經(jīng)濟(jì)性不佳的背景下，7月瀝青進(jìn)口量或環(huán)比回落。

　　終端市場(chǎng)表現(xiàn)平淡

　　瀝青市場(chǎng)整體需求仍未明顯改善，煉廠及社會(huì)庫存壓力較大。5月，我國(guó)公路建設(shè)固定投資完成實(shí)績(jī)共計(jì)7114.62億元人民幣，同比增長(zhǎng)4.5%，由于南方地區(qū)入夏以來連續(xù)受到強(qiáng)降水天氣，影響道路基建項(xiàng)目施工進(jìn)程；北方地區(qū)市場(chǎng)受資金、環(huán)保等因素影響，多地基建項(xiàng)目被擱置，導(dǎo)致下游道路項(xiàng)目進(jìn)展不如去年同期。進(jìn)入7月，南方市場(chǎng)處于梅雨季節(jié)，道路施工放緩，市場(chǎng)需求整體受限。綜合來看，國(guó)內(nèi)煉廠供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)下游道路終端需求釋放仍然不佳，供需矛盾短期或使得高庫存延續(xù)。

　　總體來看，成本端支撐與終端項(xiàng)目開工不樂觀博弈，短期瀝青維持區(qū)間振蕩運(yùn)行。

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