供需格局主導(dǎo) 聚烯烴料先揚(yáng)后抑

　　今年以來(lái)，聚烯烴市場(chǎng)形勢(shì)整體表現(xiàn)為三方面：成本端原油先行見(jiàn)頂回落，成本支撐下滑；供給端短期檢修集中，新產(chǎn)能投放緩慢，長(zhǎng)線(xiàn)供應(yīng)壓力依然明顯；需求端季節(jié)性需求先揚(yáng)后抑。2016年聚烯烴總體定調(diào)為熊市格局下的中級(jí)反彈，目前中級(jí)反彈格局仍在延續(xù)，預(yù)計(jì)相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)格局仍將貫穿第三季度，四季度或轉(zhuǎn)入下跌趨勢(shì)，因此下半年行情表現(xiàn)先揚(yáng)后抑可能性較高。

　　首先，從成本端來(lái)看，聚烯烴今年以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)主要原因是價(jià)格對(duì)于產(chǎn)能增長(zhǎng)的利空進(jìn)行了有效消化，期貨大幅貼水現(xiàn)貨的情況下，引發(fā)基差修復(fù)的技術(shù)性超跌反彈需求，春季農(nóng)膜旺季的消費(fèi)支撐從需求面提供一季度反彈的動(dòng)力，經(jīng)歷年中的調(diào)整后，聚烯烴再度發(fā)力，伴隨下半年秋冬季農(nóng)膜備貨季節(jié)的到來(lái)，價(jià)格再度上揚(yáng)。而原油在年初相較于聚烯烴價(jià)格較晚見(jiàn)底，但持續(xù)的反彈從成本端給予較強(qiáng)支撐。而隨著原油在五十美金附近遭遇平臺(tái)強(qiáng)壓力，價(jià)格在供應(yīng)過(guò)剩的壓力下，開(kāi)始回落。雖然聚烯烴價(jià)格并未同步走弱，但成本端和技術(shù)面的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，價(jià)格進(jìn)入高位橫盤(pán)整理階段。據(jù)分析，原油與聚烯烴價(jià)格走勢(shì)的分歧，還需要注意一個(gè)問(wèn)題。目前原油的回落已經(jīng)不是之前高位崩跌的跳水。從大格局上來(lái)看，目前原油已經(jīng)轉(zhuǎn)入低位寬幅震蕩格局。下跌幅度和持續(xù)時(shí)間跟之前無(wú)法相比，因此對(duì)于下游市場(chǎng)的影響也相對(duì)弱化，更容易出現(xiàn)走勢(shì)分歧局面。不過(guò)，后期當(dāng)多頭資金離場(chǎng)，供需矛盾加劇的時(shí)候，成本端支撐的減弱也會(huì)真正凸顯出來(lái)，多方面配合之下必然會(huì)對(duì)價(jià)格造成壓力共振。

　　其次，供給端方面，三季度PE裝置檢修相對(duì)密集，加之棚膜消費(fèi)旺季，對(duì)價(jià)格影響偏于利多。四季度有新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，伴隨農(nóng)膜消費(fèi)旺季的結(jié)束，后期供需形勢(shì)將逐步向利空轉(zhuǎn)化。2016年P(guān)P新裝置計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能較大，但上半年僅有中景石化和中煤蒙大順利投產(chǎn)，下半年新裝置投產(chǎn)進(jìn)度較慢。神華新疆PP裝置原計(jì)劃7月底投產(chǎn)，因部分原因未能如期投產(chǎn)，具體投產(chǎn)時(shí)間需根據(jù)裝置情況而定。中天合創(chuàng)因技術(shù)原因投產(chǎn)時(shí)間也將推遲，預(yù)計(jì)推遲到11月份的可能較大。整體來(lái)看，近期市場(chǎng)或仍無(wú)新增產(chǎn)能釋放，且8月份檢修裝置仍較多，市場(chǎng)供需仍將處于緊平衡狀態(tài)。但更長(zhǎng)周期來(lái)看，計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能仍然較多，2017年上半年或有一波相對(duì)集中的產(chǎn)能釋放，PP尤其是煤制烯烴產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)仍是主旋律。

　　第三，季節(jié)性需求先揚(yáng)后抑。經(jīng)歷了2014年、2015年下半年傳統(tǒng)旺季原料下跌行情后，2016年塑料制品企業(yè)對(duì)原料儲(chǔ)備相對(duì)謹(jǐn)慎，但是不論是從今年P(guān)E原料庫(kù)存尤其石化庫(kù)存，還是從開(kāi)工率來(lái)看，塑料制品行業(yè)今年整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)表現(xiàn)仍相對(duì)穩(wěn)定。從去年下半年業(yè)內(nèi)感嘆生意難做的聲音不在少數(shù)，但從今年實(shí)際市場(chǎng)對(duì)原料顆粒消化情況來(lái)看，好于預(yù)期。總體來(lái)看，塑料制品行業(yè)依然處在擴(kuò)張狀態(tài)，但因塑料制品企業(yè)數(shù)以萬(wàn)計(jì)，目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，雖企業(yè)多數(shù)表示今年運(yùn)行情況一般，但訂單方面仍多維持正常情況，規(guī)模企業(yè)訂單部分同比增加。

　　從農(nóng)膜行業(yè)情況來(lái)看，大型廠(chǎng)家訂單跟進(jìn)情況較好；中小型企業(yè)的開(kāi)工欠佳，部分廠(chǎng)家依然停機(jī)，訂單跟進(jìn)情況不理想。經(jīng)銷(xiāo)商方面持觀(guān)望態(tài)度，在現(xiàn)價(jià)下基本不會(huì)進(jìn)行農(nóng)膜成品的采購(gòu)，采購(gòu)多以臨時(shí)補(bǔ)庫(kù)為主；部分經(jīng)銷(xiāo)商存在采購(gòu)成品的心理，會(huì)逢低下單，不過(guò)下單數(shù)量有限。而對(duì)終端農(nóng)戶(hù)來(lái)說(shuō)，作為一種剛需的農(nóng)用物資，農(nóng)戶(hù)對(duì)于成品價(jià)格變化的關(guān)注度較低，且用量同比變化不大。

　　綜合來(lái)看，短期聚烯烴市場(chǎng)供需形勢(shì)相對(duì)較好，但后期供需矛盾則會(huì)逐步加劇。技術(shù)上，LLDPE和PP01合約日K線(xiàn)圖上均呈現(xiàn)頂背離形態(tài)，高位震蕩整理已經(jīng)維持較長(zhǎng)時(shí)間，近月合約資金對(duì)賭移倉(cāng)緩慢，構(gòu)成價(jià)格的資金支撐，但交割后這一形勢(shì)恐難延續(xù)。操作上中期多單持有，長(zhǎng)線(xiàn)逢高戰(zhàn)略沽空。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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