供求關(guān)系失衡行業(yè)格局演變 PTA期貨“大展拳腳”

　　編者按：7月25日~7月28日，本報(bào)記者隨鄭州商品交易所組織的調(diào)研組深入廈門(mén)、杭州、上海等地，走訪了廈門(mén)國(guó)貿(mào)、逸盛石化等國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)、貿(mào)易“巨頭”，就近年來(lái)我國(guó)PTA市場(chǎng)的期現(xiàn)貨運(yùn)行情況進(jìn)行了深入調(diào)研。調(diào)研中據(jù)多家企業(yè)負(fù)責(zé)人反映，在產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的PTA產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行環(huán)境下，善用期貨工具已經(jīng)成為PTA現(xiàn)貨企業(yè)提升贏利能力，完善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的必要手段。

　　作為生產(chǎn)聚酯滌綸絲產(chǎn)品最為重要的原料，PTA市場(chǎng)行情的“風(fēng)吹草動(dòng)”一直牽動(dòng)著聚酯行業(yè)的“神經(jīng)”。

　　自2011年開(kāi)始的近5年間，我國(guó)PTA市場(chǎng)經(jīng)歷了從供不應(yīng)求到供大于求的變化。在企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)大幅下滑乃至出現(xiàn)虧損的情況下，PTA市場(chǎng)看待PTA期貨的態(tài)度也逐漸改變，從不理解、抵制到接受并積極運(yùn)用，PTA期貨的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能和優(yōu)勢(shì)逐漸被企業(yè)認(rèn)知。

　　記者在調(diào)研中了解到，近兩年來(lái)，PTA期貨的倉(cāng)單一直維持高位，這說(shuō)明PTA期貨的功能得到越來(lái)越多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可。

　　廈門(mén)國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司貿(mào)易部副總經(jīng)理謝海粟表示，目前，PTA期貨倉(cāng)單幾乎能夠完全反應(yīng)PTA現(xiàn)貨的庫(kù)存狀況，市場(chǎng)通過(guò)鄭州商品交易所的交易倉(cāng)庫(kù)，把行業(yè)中很多信息顯性化、透明化，這對(duì)PTA市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行起到了很好的推動(dòng)作用。目前，隨著市場(chǎng)對(duì)PTA期貨的認(rèn)識(shí)逐漸深入，PTA的點(diǎn)價(jià)交易、倉(cāng)單回購(gòu)等倉(cāng)單運(yùn)用方式已受到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同。從PTA生產(chǎn)商、中間貿(mào)易商再到聚酯工廠，都在結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)，積極主動(dòng)地參與到PTA期貨市場(chǎng)中，探索倉(cāng)單運(yùn)用的新模式，力求在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)，獲得利潤(rùn)。期貨倉(cāng)單推動(dòng)PTA市場(chǎng)透明化近

　　年來(lái)，我國(guó)PTA市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。自2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能年均增速保持在28%左右，而其下游聚酯行業(yè)產(chǎn)能年均增速僅為11.5%，上下游資源配置嚴(yán)重失衡。PTA產(chǎn)能的過(guò)剩現(xiàn)象顯現(xiàn)，PTA市場(chǎng)也逐步由賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。隨著買賣雙方的激烈博弈以及話語(yǔ)權(quán)的逐步轉(zhuǎn)移，PTA的定價(jià)模式也出現(xiàn)了較大變化，向著多元化和市場(chǎng)化的方向發(fā)展。以前，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)主要采用“年度合約貨”的定價(jià)方式，PTA生產(chǎn)企業(yè)單方掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，下游聚酯企業(yè)在定價(jià)方面沒(méi)有發(fā)言權(quán)。但隨著PTA產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，PTA生產(chǎn)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，銷售壓力也逐漸增大，隨之而來(lái)的就是聚酯企業(yè)在簽訂年度合約時(shí)，擁有了更多的可選擇性。PTA企業(yè)為了爭(zhēng)取客戶，越來(lái)越多地開(kāi)始放棄單方定價(jià)權(quán)。在這樣的背景下，PTA行業(yè)正經(jīng)歷傳統(tǒng)掛結(jié)牌價(jià)模式（掛、結(jié)牌價(jià)都是PTA工廠單方定價(jià)）日漸式微，新的掛結(jié)牌價(jià)模式，即月度均價(jià)減阿爾法模式（掛牌價(jià)為PTA工廠單方定價(jià)，結(jié)牌價(jià)引入第三方定價(jià)）逐步興起。在這個(gè)過(guò)程中，由于采購(gòu)合約貨比采購(gòu)現(xiàn)貨擁有更大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，PTA貿(mào)易商的生存空間不斷被壓縮，在利潤(rùn)越來(lái)越微薄的情況下，PTA貿(mào)易商只有結(jié)合PTA期貨市場(chǎng)積極地進(jìn)行套期保值，才能爭(zhēng)取更多的利潤(rùn)。

　　對(duì)比期貨與現(xiàn)貨的定價(jià)方式可發(fā)現(xiàn)，PTA現(xiàn)貨交易是單純的買賣關(guān)系，比較單一，而期貨倉(cāng)單具有很強(qiáng)的金融屬性，可以質(zhì)押，也可以變成現(xiàn)金，還可以在期貨市場(chǎng)沖抵保證金。由于標(biāo)準(zhǔn)化程度高，流通成本低，通過(guò)異地注銷倉(cāng)單等方式可以極大地降低物流成本，提高運(yùn)營(yíng)效率。此外，北大方正物產(chǎn)集團(tuán)有限公司化工部鄒金龍表示，期貨倉(cāng)單將PTA行業(yè)的社會(huì)庫(kù)存由隱性轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性，這不但有利于中間貿(mào)易商了解PTA上下游產(chǎn)業(yè)的真實(shí)供需情況，從而更為精準(zhǔn)地研判、分析并做出決策，而且可起到透明化監(jiān)督的作用。廈門(mén)象嶼物流商品衍生品事業(yè)部總經(jīng)理陳璐雯也表示，PTA期貨倉(cāng)單把之前隱藏在各個(gè)流通環(huán)節(jié)的PTA社會(huì)庫(kù)存顯性化了，使得企業(yè)更容易判斷市場(chǎng)，大大提升了PTA生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)的市場(chǎng)效率，讓市場(chǎng)變得更為透明化。逆境中合理配置PTA市場(chǎng)資源據(jù)

　　介紹，目前，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能達(dá)280萬(wàn)噸/月，但下游聚酯工廠的開(kāi)工率最高只能達(dá)到85%。對(duì)于大部分PTA生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，在考慮資金壓力及價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)后，運(yùn)用PTA期貨有利于提前鎖定利潤(rùn)。

　　浙江逸盛石化有限公司營(yíng)銷中心副總經(jīng)理曹明吉表示：“近幾年來(lái)，隨著PTA新產(chǎn)能不斷上馬，PTA產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，市場(chǎng)從供不應(yīng)求逐漸變?yōu)楣┐笥谇?，因此，生產(chǎn)企業(yè)的日子就沒(méi)原來(lái)那么好過(guò)。企業(yè)必須通過(guò)精細(xì)化管理來(lái)提升效率。慶幸的是，市場(chǎng)很快真正認(rèn)識(shí)到并不是金融資本奪走了生產(chǎn)企業(yè)的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，而是PTA期貨為產(chǎn)業(yè)在逆境中合理配置資源，成為企業(yè)鎖定成本和利潤(rùn)的工具。更多的工廠從最初的不了解PTA期貨市場(chǎng)，甚至排斥到最后的接受、運(yùn)用，根據(jù)PTA期貨價(jià)格的變動(dòng)來(lái)安排生產(chǎn)。在國(guó)家推動(dòng)供給側(cè)改革背景下，PTA期貨發(fā)揮了獨(dú)特的作用，這也是PTA期貨發(fā)展成熟的標(biāo)志。”

　　對(duì)于當(dāng)前PTA期貨倉(cāng)單量大的情況，陳璐雯表示，企業(yè)樂(lè)于注冊(cè)期貨倉(cāng)單主要受以下幾點(diǎn)因素影響：首先，在鄭州商品交易所信用擔(dān)保條件下，期貨倉(cāng)單對(duì)貨權(quán)形成多重保障；其次，通過(guò)異地注銷給企業(yè)帶來(lái)了便利，降低了物流成本；再次，通過(guò)倉(cāng)單回購(gòu)和沖抵保證金等方式，解決了對(duì)企業(yè)資金的占?jí)簡(jiǎn)栴}?！癙TA期貨倉(cāng)單的便利性與金融屬性在長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展中也漸漸得到社會(huì)的認(rèn)可，市場(chǎng)更愿意把貨物以期貨倉(cāng)單的形式來(lái)表現(xiàn)?！标愯傣┱f(shuō)道。

　　同時(shí)，逸盛研究中心副經(jīng)理吳中表示，PTA期貨對(duì)行業(yè)的去產(chǎn)能也有一定的積極影響?！霸赑TA產(chǎn)品價(jià)格不斷下行的情況下，PTA‘龍頭’企業(yè)具有產(chǎn)能、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，能承受PTA產(chǎn)品低價(jià)格運(yùn)行的壓力，而這恰恰是那些落后產(chǎn)能企業(yè)所不能承受的。在此情形下，一些落后產(chǎn)能就會(huì)隨之被淘汰?！辟Q(mào)易商成PTA上下游“蓄水池”P(pán)TA產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)期貨倉(cāng)單的靈活運(yùn)用，與貿(mào)易商在中間起到的積極作用不無(wú)關(guān)系。

　　吳中表示：“PTA生產(chǎn)商期望PTA價(jià)格越高越好，而下游聚酯企業(yè)期望PTA價(jià)格越低越好，這中間的矛盾就需要貿(mào)易商來(lái)調(diào)和?！?/br>

　　他解釋道：“逸盛作為PTA生產(chǎn)商，會(huì)根據(jù)生產(chǎn)成本、庫(kù)存成本、理想的利潤(rùn)、期現(xiàn)升貼水價(jià)格去核算出一個(gè)合理的價(jià)格。當(dāng)這個(gè)推算出的價(jià)格高于PTA現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，我們就會(huì)將產(chǎn)品賣至中間商；而當(dāng)PTA期貨價(jià)格跌速快于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，即期貨盤(pán)面價(jià)減去基差小于現(xiàn)貨均價(jià)時(shí)，我們就會(huì)再對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行回購(gòu)，交付給合約客戶，來(lái)賺取價(jià)差。中間商關(guān)注的不是價(jià)格而是價(jià)差，只要價(jià)差合適，再高的價(jià)格都會(huì)去接，其自身優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮起到了串聯(lián)PTA上下游企業(yè)的作用?！?/br>

　　謝海粟表示：“目前，我國(guó)PTA消費(fèi)地主要集中在長(zhǎng)三角地區(qū)，70%~80%的PTA產(chǎn)能應(yīng)用于服裝行業(yè)中，但PTA生產(chǎn)企業(yè)主要集中在大連和海南等地區(qū)。往年發(fā)生臺(tái)風(fēng)天氣時(shí)，往往會(huì)造成長(zhǎng)達(dá)多天的停航、停運(yùn)狀態(tài)，現(xiàn)貨的緊縮導(dǎo)致期貨價(jià)格的上漲，這會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)短暫的沖擊。但是，隨著華東地區(qū)PTA交割庫(kù)存越來(lái)越多，企業(yè)可以通過(guò)就近注銷期貨倉(cāng)單來(lái)提取貨物，不但避免了在途風(fēng)險(xiǎn)，還節(jié)約了運(yùn)費(fèi)?！?/br>

　　陳璐雯也表示，PTA期貨倉(cāng)單除給上下游帶來(lái)生產(chǎn)保障，解決對(duì)資金的占?jí)簡(jiǎn)栴}外，還能夠緩解因天氣、運(yùn)輸?shù)炔豢煽沽o產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的沖擊。而對(duì)中間商來(lái)說(shuō)，主要是提供資金及更有效的套保方案，為對(duì)方降低成本，用服務(wù)賺取利潤(rùn)，各方互補(bǔ)，達(dá)成共贏，形成利益共同體。（本報(bào)記者郭梅英）

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