化工行業(yè)：供給側(cè)去產(chǎn)能深化 春耕行情可期

　　尿素價格強(qiáng)勁反彈，行情持續(xù)可預(yù)期。國內(nèi)尿素價格自2012年下半年以來開始進(jìn)入下跌通道，今年8月尿素價格一度跌破1200元/噸。

　　之后在上游原材料煤炭價格快速上漲的推動下尿素價格上漲至1500元/噸左右。近期受行業(yè)持續(xù)低開工率和市場低庫存影響，在煤炭價格企穩(wěn)的情況下，尿素價格由此前的成本推動上漲切換為供不應(yīng)求導(dǎo)致的價格上漲。截止12月27日，山東、江蘇、湖南、湖北、四川、廣東等大部分地區(qū)尿素市場價已上漲至1700元/噸左右。

　　長期來看，行業(yè)虧損疊加政策推動，去產(chǎn)能不斷深化，生產(chǎn)格局有望重構(gòu)。由于煤炭價格的上漲，化肥生產(chǎn)用電、用氣等優(yōu)惠政策的取消，使得尿素生產(chǎn)成本大幅提升，目前價格下也僅有少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)小幅盈利，中小產(chǎn)能大面積關(guān)停退出。同時供給側(cè)改革政策不斷深化，中國氮肥工業(yè)協(xié)會制定“十三五”期間清退1300萬噸尿素產(chǎn)能目標(biāo)。在行業(yè)虧損、政策推動以及環(huán)保壓力下，去產(chǎn)能有望加速，行業(yè)供需將大幅改善。同時具有技術(shù)和成本優(yōu)勢的水煤漿工藝有望成為未來主流生產(chǎn)工藝。

　　短期來看，行業(yè)低開工率有望維持，隨著春耕需求旺季來臨，供給缺口擴(kuò)大，將大概率推漲尿素價格，催生結(jié)構(gòu)性行情。今年以來尿素成本長期與市場價格倒掛導(dǎo)致開工率不斷降低。下半年環(huán)保高壓政策使得開工率加速下滑。目前行業(yè)開工率不足50%，對應(yīng)月度產(chǎn)量不足400萬噸。同時開工率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，優(yōu)勢企業(yè)維持高開工率，中小落后產(chǎn)能停產(chǎn)限產(chǎn)。我們認(rèn)為在行業(yè)虧損和環(huán)保壓力持續(xù)作用下，低開工率有望維持。根據(jù)測算春耕旺季2-5月月需求量約580萬噸，供給存在較大缺口，將大概率推漲尿素價格。以目前固定床和氣頭工藝成本判斷，我們預(yù)計尿素價格將至少上漲至1800元/噸，樂觀預(yù)計至2000元/噸。此外隨著尿素出口關(guān)稅的取消，明年出口市場有望回暖。

來源：投資快報

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