導(dǎo)語
石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制,是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo),包括“石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn),包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù),生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評估結(jié)果。
核心摘要
庫存壓力增大 景氣指數(shù)持續(xù)回落
石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)在2月回落后,3月繼續(xù)回落至93.64。春節(jié)過后,房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)工率不及預(yù)期,房地產(chǎn)開發(fā)投資、房屋施工面積以及房屋竣工面積同比均有所回落,疊加2月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同環(huán)比也均回落走低,表明市場需求尚處波動復(fù)蘇過程中,石化企業(yè)庫存壓力增大,致使石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回落。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)與4個子行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比雖均出現(xiàn)不同程度的回落,但景氣指數(shù)整體仍好于去年同期水平,說明持續(xù)向好的方向沒有改變。
熱點(diǎn)聚焦
設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新或帶動需求恢復(fù)
3月13日,國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》(以下簡稱《方案》)?!斗桨浮返挠“l(fā)和落地或?qū)⒂兄诮鉀Q有效需求不足的問題,帶動對橡膠、塑料等基礎(chǔ)原材料需求的增長,也將帶動石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的回升向好。
歐美通脹預(yù)期分化,加大大宗商品價(jià)格上行阻力
3月,歐洲央行下調(diào)了今年通脹的預(yù)期,而美聯(lián)儲則上調(diào)了今年通脹的預(yù)期,歐美預(yù)期的變化或使歐洲央行提前開啟降息通道,美元的強(qiáng)勢地位將有所增強(qiáng),以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格上行阻力也會有所增加。
建議及提示:
市場預(yù)期
《方案》的印發(fā)對市場信心有所提振,《方案》的逐步落地實(shí)施也將有助于制造業(yè)市場的持續(xù)向好。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲尚未實(shí)現(xiàn)通脹率回歸到2%的目標(biāo),降息時(shí)間不確定將對石化行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。
OPEC+減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至二季度末,地緣沖突愈演愈烈,原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí),二季度為原油需求旺季,原油供需矛盾的加大也將對石化行業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)生較大影響。
一、石油和化工行業(yè)景氣概況
3月,石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)繼續(xù)回落至93.64,較2月下降5.25個百分點(diǎn),降至偏冷區(qū)間,環(huán)比降幅收窄0.65個百分點(diǎn)。3月,需求端持續(xù)低迷,行業(yè)去庫存壓力增加,4個子行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比均有所回落。春節(jié)后房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)工速度緩慢,而且2月汽車產(chǎn)銷量同環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的下降,下游行業(yè)的持續(xù)走弱對橡膠、塑料制品的需求有所放緩,橡膠和塑料制品的去庫存速度不及預(yù)期,企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降,同時(shí)需求減弱對相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的支撐也有所削弱,行業(yè)的成本利潤率下降,因此橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落8.79個百分點(diǎn),進(jìn)入過冷區(qū)間。作為上游的化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比也下降了7.75個百分點(diǎn),進(jìn)入過冷區(qū)間。終端需求的弱勢使交通運(yùn)輸需求也有所放緩,隨著春節(jié)假期的結(jié)束,居民出行需求暫時(shí)減少,燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落2.18個百分點(diǎn)。北半球冬季已過,油氣庫存水平仍保持在高位,去庫存速度較為緩慢,石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落1.63個百分點(diǎn)。
整體來看,石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回落至偏冷區(qū)間是企業(yè)去庫存壓力增加、庫存周轉(zhuǎn)緩慢引起的,但景氣指數(shù)好于去年同期,復(fù)蘇動力仍在。
3月,中國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,但復(fù)蘇在波動中緩慢進(jìn)行。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,3月,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.8%,繼跌落至收縮區(qū)間5個月后首次重返擴(kuò)張區(qū)間。雖有制造業(yè)利好加持,仍難以抵消房地產(chǎn)業(yè)走弱帶來的影響。1至3月百強(qiáng)房企累計(jì)操盤銷售金額同比減少47.5%,市場悲觀情緒的蔓延導(dǎo)致整體銷售表現(xiàn)不佳,銷售增速持續(xù)下滑。2月社會融資同比增加1.56萬億元,較1月有較大幅度的回落,M2同比增長8.7%,與1月持平,M1同比增長1.2%。M1、M2剪刀差大幅走闊,說明1月信貸需求具有一定的透支現(xiàn)象,實(shí)際的貨幣流動性并未出現(xiàn)明顯改善。房地產(chǎn)市場的低迷仍將對居民部門信貸擴(kuò)張形成阻力,而政府與企業(yè)部門信貸增量可觀,反映出我國經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)修復(fù)。
國際方面,OPEC+減產(chǎn)決議延至二季度末,同時(shí)俄羅斯受烏克蘭無人機(jī)襲擊影響原油出口量減少,原油供應(yīng)收緊的預(yù)期有所增加,但是二季度將迎來消費(fèi)旺季,部分國家可能會增加出口意愿,減產(chǎn)執(zhí)行率或面臨較大挑戰(zhàn),原油供應(yīng)不確定性仍存。同時(shí),美聯(lián)儲和歐洲央行對今年通脹的預(yù)期出現(xiàn)分化,歐洲央行或更早開啟降息通道,以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格仍有較大上行壓力。
二、熱點(diǎn)分析及未來展望
1.大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新或帶動需求持續(xù)好轉(zhuǎn)
去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議和今年2月召開的中央財(cái)經(jīng)委員會第四次會議,都對大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新進(jìn)行了部署;今年3月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會議對此進(jìn)行了細(xì)化安排,今年的兩會政府工作報(bào)告中再次提出推動各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造,3月13日國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》。
從大規(guī)模設(shè)備更新視角看,生產(chǎn)設(shè)備的智能化改造是匹配人口結(jié)構(gòu)變化的必然選擇,可以在短期內(nèi)解決需求預(yù)期偏弱的問題。從消費(fèi)品以舊換新來看,2023年底我國民用汽車保有量達(dá)到3.36億輛,家電保有量超過30億臺,汽車和家電的更新?lián)Q代能夠創(chuàng)造萬億元規(guī)模的市場空間,可以有效解決當(dāng)前短期消費(fèi)不足的問題。設(shè)備的更新以及消費(fèi)品以舊換新的持續(xù)開展,將對橡膠、塑料等基礎(chǔ)原材料的需求增長形成帶動,激活市場,帶動行業(yè)景氣指數(shù)回升。
2.歐美通脹預(yù)期出現(xiàn)分化,大宗商品價(jià)格壓力仍存
3月7日,在貨幣政策會議上,歐洲央行雖然連續(xù)4次維持三大關(guān)鍵利率不變,將主要再融資利率、邊際貸款利率和存款機(jī)制利率分別維持在4.50%、4.75%和4%的高位,但是下調(diào)了歐元區(qū)通脹預(yù)期,今年通脹率下調(diào)至2.3%,2025年和2026年通脹率分別下調(diào)至2%和1.9%。會后多位歐洲央行官員表示,歐洲央行很有可能在今年6月份的貨幣政策會議上宣布開始降息,市場上對歐元區(qū)降息的預(yù)期快速升溫。與歐元區(qū)相比,2月份美國CPI同比上漲3.2%,超出市場預(yù)期,美聯(lián)儲在3月份的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上對于降息的表態(tài)則更為謹(jǐn)慎,對于通脹達(dá)標(biāo)和年內(nèi)降息的信心并無明顯變化,維持了2024年個人消費(fèi)支出平減指數(shù)(PCE)通脹率2.4%的預(yù)測,修正核心PCE通脹率0.2個百分點(diǎn)至2.6%,基本維持2025年P(guān)CE及核心PCE通脹率預(yù)測均為2.2%左右,2026年均維持2%。
綜上,對于歐洲央行而言,其下調(diào)通脹預(yù)期反映了其對當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長狀況的擔(dān)憂,并且希望通過釋放降息預(yù)期緩解經(jīng)濟(jì)增長壓力。美聯(lián)儲雖然也面臨經(jīng)濟(jì)增長減慢的問題,但是美國經(jīng)濟(jì)仍具有韌性,在降息時(shí)需要平衡經(jīng)濟(jì)增長與通脹目標(biāo)。因此,歐美對于通脹的預(yù)期出現(xiàn)了一定程度的分化,使美元的強(qiáng)勢地位有所延續(xù),同時(shí)使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格的上行壓力有所增強(qiáng)。
3.石油和化工行業(yè)景氣展望
3月,春節(jié)后房地產(chǎn)業(yè)復(fù)工情況不及預(yù)期,而且汽車等制造業(yè)2月的數(shù)據(jù)有所回落,石油和化工行業(yè)去庫存速度不及預(yù)期,庫存周轉(zhuǎn)率下降了9.79個百分點(diǎn),使石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回落。進(jìn)入4月后,隨著各地房地產(chǎn)限購政策的進(jìn)一步放寬,“三大工程”以及房地產(chǎn)白名單項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn),房地產(chǎn)開發(fā)和銷售預(yù)計(jì)將有所好轉(zhuǎn)。同時(shí),汽車、家電行業(yè)以舊換新活動在多地正在展開,終端需求復(fù)蘇向好,企業(yè)面臨的庫存壓力或?qū)⒕徑?,推動橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)和化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)回升,進(jìn)而推動石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)止跌轉(zhuǎn)漲,重回正常區(qū)間。
轉(zhuǎn)自:中國化工報(bào)
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