2023年6月旺季需求回暖 石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)邊際改善

　　導(dǎo)語(yǔ)

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)”4個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫(kù)存水平?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評(píng)估結(jié)果。

　　核心摘要

　　需求復(fù)蘇，補(bǔ)庫(kù)存周期有望開(kāi)啟

　　2023年6月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比略有下降，仍處偏冷區(qū)間。2023年上半年，在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，國(guó)際大宗商品面臨降價(jià)壓力；2023年5月美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題未能及時(shí)解決，短期出現(xiàn)較大的流動(dòng)性沖擊，大宗商品降價(jià)壓力進(jìn)一步增大；2023年6月，除美聯(lián)儲(chǔ)外全球主要央行超預(yù)期加息，大宗商品降價(jià)壓力繼續(xù)加大。在此背景下，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)震蕩走低符合市場(chǎng)規(guī)律。

　　6月份的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些積極的變化。下游近需求端的橡膠、塑料及其他聚合物制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，生產(chǎn)熱度和存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯改善。燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)庫(kù)存指標(biāo)也有明顯改善，這預(yù)示著需求復(fù)蘇正在向產(chǎn)業(yè)鏈中上游傳導(dǎo)，去庫(kù)存周期正在收尾。

　　熱點(diǎn)聚焦

　　全球通脹降溫 主要央行超預(yù)期加息

　　2023年6月，全球通脹數(shù)據(jù)降幅明顯：與5月相比，美國(guó)CPI從4.9%下降至4%，歐盟CPI從6.1%下降至5.5%，加拿大CPI從4.4%下降至3.4%，澳大利亞從7.8%下降至7%。因?yàn)閭鶆?wù)上限問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)暫保持利率不變。除美聯(lián)儲(chǔ)外，歐央行、英央行、澳聯(lián)儲(chǔ)、加拿大央行、挪威央行等加息，其中英央行和挪威央行一次加息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息，但再次強(qiáng)調(diào)降低通脹目標(biāo)，釋放“鷹派”信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月將繼續(xù)加息。

　　建議及提示

　　市場(chǎng)預(yù)期

　　庫(kù)存指標(biāo)繼續(xù)改善，補(bǔ)庫(kù)存預(yù)期逐步升溫。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)際氣象組織預(yù)測(cè)，下半年中等強(qiáng)度厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生概率達(dá)90%，部分地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品和能源供應(yīng)或受到影響。

　　一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　2023年6月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回落，降至94.75，較2023年5月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，略低于正常區(qū)間，暫處于偏冷區(qū)間；較2022年6月下降2.06個(gè)百分點(diǎn)。

　　2023年6月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，復(fù)蘇動(dòng)能仍然偏弱。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年6月，制造業(yè)PMI小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49%，仍處收縮區(qū)間。重點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)供需繼續(xù)走弱，一線城市韌性好于二三線城市。5月新增社融1.56萬(wàn)億元，同比少增1.3萬(wàn)億元；5月新增信貸1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)際方面，除美聯(lián)儲(chǔ)外，主要央行超預(yù)期加息，在流動(dòng)性持續(xù)收緊的大環(huán)境下，大宗商品價(jià)格仍面臨下調(diào)壓力。

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)下跌幅度大幅收窄。分行業(yè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)連日創(chuàng)紀(jì)錄高溫影響出行需求，燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降1.04個(gè)百分點(diǎn)，在分行業(yè)中降幅最大。石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降0.94個(gè)百分點(diǎn)，景氣指數(shù)仍處偏熱區(qū)間?；瘜W(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降0.73個(gè)百分點(diǎn)，在分行業(yè)中降幅最小。橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)2.02個(gè)百分點(diǎn)，從過(guò)冷區(qū)間升至偏冷區(qū)間，是需求邊際改善的復(fù)蘇信號(hào)。

　　二、熱點(diǎn)分析及未來(lái)展望

　　1.能源市場(chǎng)利多加碼 天然氣價(jià)格反彈明顯

　　國(guó)際原油利多增加。供應(yīng)方面，6月5日，OPEC+會(huì)議決定，沙特7月額外自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，之前的減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)一年，同日沙特阿美全面上調(diào)OSP(官方協(xié)約價(jià)格)，超出市場(chǎng)預(yù)期。7月3日，沙特宣布減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的計(jì)劃延長(zhǎng)至8月，俄羅斯同時(shí)也宣布維持減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日的計(jì)劃，8月減少相同數(shù)量的出口以減少供應(yīng)。沙特與俄羅斯的決定反映出OPEC+在原油保價(jià)上的意見(jiàn)一致。OPEC+減產(chǎn)措施主要是為應(yīng)對(duì)因經(jīng)濟(jì)衰退可能出現(xiàn)的供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期，原油供需仍處于偏緊的狀態(tài)。庫(kù)存方面，截至6月底，美國(guó)SPR(國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備)庫(kù)存下降至3.472億桶，出庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)能源部已經(jīng)完成了2023年2月制定的2620萬(wàn)桶釋放計(jì)劃。除非油價(jià)大幅上漲，美國(guó)能源部大概率將停止SPR出庫(kù)，并循序開(kāi)展SPR補(bǔ)庫(kù)。2021年10月至今，國(guó)際油價(jià)一直在震蕩下行，直接原因是美國(guó)大量釋放的低價(jià)戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油沖擊了市場(chǎng)。自2023年7月1日起，這種 “廉價(jià)原油”的供應(yīng)已經(jīng)終止。

　　天然氣價(jià)格筑底反彈。受暖冬影響，2023年上半年歐洲天然氣價(jià)格大幅下跌。6月1日，TTF(荷蘭天然氣期貨)主力合約價(jià)格最低跌至約23歐元/兆瓦。隨著北半球多地區(qū)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄高溫，電力供應(yīng)壓力上升，TTF價(jià)格也開(kāi)始筑底回升，截至6月底主力合約價(jià)格反彈至約34歐元/兆瓦，較月初漲幅高達(dá)33%。

　　整體來(lái)看，國(guó)際能源供應(yīng)仍呈現(xiàn)較高的脆弱性，供應(yīng)國(guó)政策變化、氣候異常等因素都可能引發(fā)能源供需失衡，低庫(kù)存壓力或引發(fā)能源價(jià)格反彈。

　　2.厄爾尼諾下半年大概率出現(xiàn) 警惕氣候異常引發(fā)的供應(yīng)緊缺

　　厄爾尼諾現(xiàn)象平均每?jī)赡甑狡吣臧l(fā)生一次，一般持續(xù)9至12個(gè)月，通常會(huì)造成南美洲南部、美國(guó)南部、非洲之角和中亞部分地區(qū)的降雨量增加，顯著增加太平洋颶風(fēng)數(shù)量；同樣也會(huì)造成澳大利亞、印度尼西亞、南亞部分地區(qū)、中美洲和南美洲北部的嚴(yán)重干旱。國(guó)際氣象組織、美國(guó)國(guó)家和大氣管理局等多個(gè)氣象機(jī)構(gòu)均發(fā)表厄爾尼諾預(yù)測(cè)報(bào)告，2023年下半年發(fā)生厄爾尼諾已是大概率事件。厄爾尼諾現(xiàn)象伴隨的天氣異?；蛴绊懖糠謪^(qū)域部分品種的農(nóng)產(chǎn)品和能源的供應(yīng)，導(dǎo)致出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

　　3.石油和化工行業(yè)景氣展望

　　6月份石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)雖環(huán)比走弱，同比降幅有所擴(kuò)大，但從景氣指標(biāo)結(jié)構(gòu)上看，邊際改善明顯。全行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率環(huán)比均出現(xiàn)上漲，下游的橡膠、塑料和其他聚合物制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，說(shuō)明需求復(fù)蘇正在支撐全行業(yè)的景氣指數(shù)完成筑底回暖，復(fù)蘇趨勢(shì)得到進(jìn)一步確認(rèn)。展望三季度，國(guó)際能源利空出盡，利多逐步加碼，能源價(jià)格或迎來(lái)反彈，上半年持續(xù)阻礙石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)增長(zhǎng)的成本端因素或從利空轉(zhuǎn)為利多。綜上所述，預(yù)計(jì)石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)將迎來(lái)整體反彈。

　　轉(zhuǎn)自：中化新網(wǎng)

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