國信證券：國慶檔加速行業(yè)復(fù)蘇 觀影需求旺盛 亟待優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給

　　截至2020年10月7日，國慶檔(10月1日至7日)累計(jì)票房達(dá)到36.96億元(含服務(wù)費(fèi))，同比減少15%。根據(jù)燈塔專業(yè)版，2020年國慶檔觀影人次為0.93億，同比下滑25%，人均票價(jià)為39.7元，同比增長6%，觀影場次為277.61萬，同比增加7%，場均人次為33.54人，同比減少30%。

　　國信傳媒觀點(diǎn)：

　　1)國慶檔整體恢復(fù)情況較好，2020年國慶前三日票房是去年同期票房的87%，在2019年國慶檔較高基數(shù)的前提下，2020年取得該票房成績已屬非常不易；2)2020年國慶檔票房天花板主要受限于場均人次的限制，票房靠票價(jià)拉動(dòng)，從觀影需求來看，核心影響要素觀影人次呈現(xiàn)降低，票價(jià)呈現(xiàn)微漲的態(tài)勢，一方面受內(nèi)容質(zhì)量影響，另一方面，院線仍處于疫情后時(shí)代恢復(fù)期，預(yù)期21Q1票房基本可以恢復(fù)至2019年同期水平；3)2020年國慶檔影片數(shù)量少于2019年，電影口碑質(zhì)量整體弱于2019年，而2020年國慶檔票房并未出現(xiàn)斷崖式下跌，卻成為中國國慶檔票房第二高，說明觀眾觀影消費(fèi)需求仍然非常熱烈，行業(yè)的全面復(fù)蘇期待更加優(yōu)質(zhì)影片的上映和更常規(guī)化的排片；4)國慶檔后國內(nèi)電影定檔48部，預(yù)計(jì)21Q1春節(jié)檔有望集中爆發(fā)。

　　展望未來，在內(nèi)容質(zhì)量持續(xù)提升、人均觀影次數(shù)仍處于較低水平之下，國內(nèi)電影市場仍將存在較大成長空間；而在監(jiān)管導(dǎo)向趨于穩(wěn)定、行業(yè)經(jīng)歷出清之后，行業(yè)龍頭有望享受周期向上紅利。建議持續(xù)關(guān)注三條主線：1)影院重啟、觀影需求釋放，院線行業(yè)迎來經(jīng)營拐點(diǎn)，持續(xù)推薦萬達(dá)電影(受益于行業(yè)復(fù)蘇和行業(yè)出清下的集中度提升，《唐探3》有望于21年春節(jié)檔上映)，建議關(guān)注橫店影視、中國電影；2)優(yōu)秀內(nèi)容公司價(jià)值不斷提升，持續(xù)推薦光線傳媒，公司是電影內(nèi)容龍頭公司，動(dòng)畫電影品類為行業(yè)佼佼者；建議關(guān)注北京文化、華誼兄弟；3)版權(quán)運(yùn)營：持續(xù)推薦捷成股份，院線復(fù)工常態(tài)化后，公司版權(quán)采買也將常態(tài)化，小米入股看展戰(zhàn)略合作，新渠道的聯(lián)運(yùn)模式有望打開公司新空間。

　　轉(zhuǎn)自：國信證券

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