擬183.55億元收購(gòu)控股股東相關(guān)資產(chǎn) 兗州煤業(yè)延伸煤化工產(chǎn)業(yè)鏈

　　兗州煤業(yè)最近披露的一則收購(gòu)方案引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公告稱(chēng)，公司擬以現(xiàn)金約183.55億元收購(gòu)其控股股東兗礦集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)。公司表示，通過(guò)本次交易，可實(shí)現(xiàn)對(duì)兗礦集團(tuán)下屬煤化工板塊業(yè)務(wù)的整合，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，此次收購(gòu)是近年來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)最大的一筆現(xiàn)金收購(gòu)交易。由于此次收購(gòu)估值較低，在行業(yè)不景氣的背景下，此次并購(gòu)或帶來(lái)“雙贏”局面，不僅可助力上市公司業(yè)務(wù)規(guī)模提升，也可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)兗礦集團(tuán)的資產(chǎn)證券化。

　　整合兗礦集團(tuán)煤化工資產(chǎn)

　　兗州煤業(yè)在9月30日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，擬以現(xiàn)金約183.55億元收購(gòu)控股股東兗礦集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)，包括兗礦集團(tuán)持有的6家以煤化工和電力業(yè)務(wù)為主的資產(chǎn)以及兗礦集團(tuán)信息化中心相關(guān)資產(chǎn)。

　　其中，公司擬收購(gòu)的煤化工資產(chǎn)包括陜西未來(lái)能源化工有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“未來(lái)能源”)49.315%股權(quán)、兗礦榆林精細(xì)化工有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“精細(xì)化工”)100%股權(quán)、兗礦魯南化工有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“魯南化工”)100%股權(quán)、兗礦濟(jì)寧化工裝備有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“化工裝備”)100%股權(quán)、兗礦煤化供銷(xiāo)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“供銷(xiāo)公司”)100%股權(quán)；擬收購(gòu)的電力資產(chǎn)為山東兗礦濟(jì)三電力有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“濟(jì)三電力”)99%股權(quán)。

　　安信證券分析師周泰表示，本次交易標(biāo)的，除信息化中心相關(guān)資產(chǎn)和濟(jì)三電力以外，其余收購(gòu)標(biāo)的均為煤化工相關(guān)資產(chǎn)。通過(guò)本次收購(gòu)，公司可實(shí)現(xiàn)對(duì)兗礦集團(tuán)下屬煤化工板塊業(yè)務(wù)的整合，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　在本次交易中，未來(lái)能源、魯南化工兩家公司均稱(chēng)得上是兗礦集團(tuán)的“硬資產(chǎn)”。據(jù)公司官網(wǎng)介紹，未來(lái)能源管理運(yùn)營(yíng)兗礦榆林年產(chǎn)100萬(wàn)噸的煤間接液化示范項(xiàng)目和配套礦井金雞灘煤礦等，其中煤制油項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)能115萬(wàn)噸油品和化工產(chǎn)品，年轉(zhuǎn)化利用煤炭500萬(wàn)噸，對(duì)強(qiáng)化國(guó)家能源安全多樣化具有積極意義；金雞灘煤礦擴(kuò)產(chǎn)后年生產(chǎn)能力達(dá)1500萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的智能化井工開(kāi)采礦井。而魯南化工擁有乙酸、乙酸乙酯、醋酸甲酯、正丁醇等多種主導(dǎo)產(chǎn)品，且產(chǎn)品上下游關(guān)聯(lián)度高。目前魯南化工在建的年產(chǎn)能30萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目，是國(guó)內(nèi)單套產(chǎn)能最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)裝置。

　　根據(jù)公告，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，兗州煤業(yè)將持有未來(lái)能源73.98%股權(quán)、持有精細(xì)化工、魯南化工、化工裝備、供銷(xiāo)公司各100%股權(quán)、持有濟(jì)三電力99%股權(quán)，上述標(biāo)的股權(quán)及信息化中心資產(chǎn)合計(jì)賬面凈資產(chǎn)為187.92億元?？紤]183.55億元的交易對(duì)價(jià)，收購(gòu)PB估值僅0.98倍。

　　通過(guò)對(duì)兗礦集團(tuán)所屬煤化工業(yè)務(wù)的整合，公司既能避免與控股股東產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、較少關(guān)聯(lián)交易，也能使公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)規(guī)模大幅提升。公司方面表示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，兗州煤業(yè)將擁有榆林甲醇廠、鄂爾多斯榮信化工、未來(lái)能源煤制油、魯南化工四個(gè)化工園區(qū)，年化工產(chǎn)品生產(chǎn)能力將達(dá)1000萬(wàn)噸，有利于擴(kuò)大公司化工板塊規(guī)模效應(yīng)，增強(qiáng)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，提高區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力。另外，對(duì)于公司控股股東兗礦集團(tuán)來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，兗礦集團(tuán)資產(chǎn)證券化率將達(dá)到90%左右，集團(tuán)旗下基本無(wú)規(guī)模性運(yùn)營(yíng)資本，更加符合其國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司定位。

　　收入與利潤(rùn)有望增厚

　　根據(jù)公告，此次交易中7家標(biāo)的公司的2019年度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為230.77億元，凈利潤(rùn)為27.38億元。今年上半年，未來(lái)能源、精細(xì)化工等標(biāo)的股權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.58億元。安信證券據(jù)此分析稱(chēng)，考慮對(duì)應(yīng)股權(quán)交易完成后，公司合并報(bào)表范圍將新增標(biāo)的公司與標(biāo)的資產(chǎn)，公司2020年?duì)I業(yè)收入有望增厚167.84億元(年化測(cè)算)，增幅7.66%；有望增厚公司凈利潤(rùn)9.56億元(年化測(cè)算)，增幅10.39%。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者還從公司方面了解到，近年來(lái)兗州煤業(yè)圍繞做優(yōu)做強(qiáng)煤炭主業(yè)，穩(wěn)健實(shí)施產(chǎn)業(yè)延伸和資本擴(kuò)張，加快資源要素向煤炭主業(yè)和上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)集中，并注重剝離非煤貿(mào)易業(yè)務(wù)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。今年3月份，公司剝離了兩家營(yíng)收較大的非煤貿(mào)易公司資產(chǎn)。

　　與此同時(shí)，公司還于今年3月份完成對(duì)澳洲優(yōu)質(zhì)礦井莫拉本煤礦10%股權(quán)的增持；9月份，兗州煤業(yè)又宣布，擬出資39.6億元參與內(nèi)蒙古礦業(yè)集團(tuán)增資，加快在煤炭資源方面整合。

　　公司通過(guò)這次更大手筆的交易，獲得控股股東優(yōu)質(zhì)的煤炭、煤化工以及電力業(yè)務(wù)資產(chǎn)。公司方面表示，這是公司在實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)能與市場(chǎng)份額雙向擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，推動(dòng)公司煤炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步融合發(fā)展，有利于在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)震蕩的挑戰(zhàn)中，釋放產(chǎn)業(yè)鏈條間的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)，形成抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)大合力。此外，目前兗礦集團(tuán)與山東能源正在推進(jìn)戰(zhàn)略重組，廣發(fā)證券分析認(rèn)為，公司中長(zhǎng)期有望受益資源整合。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀