券商“意圖”公募牌照 大資管競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　上海國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司(下稱“國(guó)泰君安資管”)于近日遞交了開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格的申請(qǐng)，同時(shí)還有多家券商資管機(jī)構(gòu)表達(dá)了申請(qǐng)公募牌照的“意圖”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商資管的入局會(huì)與公募基金在渠道和人才等方面形成競(jìng)爭(zhēng)，公募基金需要進(jìn)一步提升主動(dòng)投研能力建設(shè)，形成更為明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“一參一控一牌”

　　國(guó)泰君安資管開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格的申請(qǐng)，是“一參一控”限制放寬后，首家申請(qǐng)公募牌照的券商資管機(jī)構(gòu)。國(guó)泰君安資管是國(guó)泰君安證券的全資子公司。實(shí)際上，為申請(qǐng)公募牌照，國(guó)泰君安證券早在2017年時(shí)就轉(zhuǎn)讓了合資基金公司——國(guó)聯(lián)安基金的51%股權(quán)，這一舉措曾被業(yè)內(nèi)解讀為其為國(guó)泰君安資管掃除了“一參一控”的障礙。

　　據(jù)了解，除國(guó)泰君安資管外，目前還有其他家券商資管機(jī)構(gòu)在謀劃申請(qǐng)公募牌照。其中，某券商資管人士透露，他所在的機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始準(zhǔn)備公募牌照申請(qǐng)材料?！艾F(xiàn)在‘一參一控’政策放開，待董事會(huì)決議通過，并走完內(nèi)部流程之后，這項(xiàng)業(yè)務(wù)就會(huì)很快推進(jìn)?！?/p>

　　所謂“一參一控”限制，是指一家金融機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家金融機(jī)構(gòu)參股證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量不得超過2家，其中控股證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量不得超過1家。今年7月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(征求意見稿)，將“一參一控”限制放寬至“一參一控一牌”，即允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

　　申萬宏源證券的分析師馬鯤鵬表示，對(duì)券商而言，“一參一控一牌”意味著即使已經(jīng)控股了一家基金公司，旗下的資管子公司仍可申請(qǐng)公募牌照，這有助于深化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型；已獲得公募牌照的券商，仍可增持已參股的一家基金公司股權(quán)至控股，進(jìn)一步完善大資管布局。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年二季度末，共有13家券商資管機(jī)構(gòu)獲得公募牌照，其中有12家布局了公募基金業(yè)務(wù)，合計(jì)管理規(guī)模3799.38億元，但機(jī)構(gòu)之間規(guī)模分化明顯。其中，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司管理的非貨幣公募基金資產(chǎn)規(guī)模1252.89億元(其中混合基金規(guī)模達(dá)1021.16億元)排名第一；中銀國(guó)際證券管理的非貨幣公募基金規(guī)模994.38億元(債基規(guī)模達(dá)974.37億元，占比超過9成)，位居第二；其余資管機(jī)構(gòu)的非貨幣公募基金資產(chǎn)規(guī)模較小，均在350億元以下。

　　渠道與投研競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師李穎指出，券商(包括通過旗下資管機(jī)構(gòu))入局公募基金，有兩個(gè)發(fā)力的選擇方向：一是發(fā)行權(quán)益產(chǎn)品轉(zhuǎn)化現(xiàn)有股票客戶；二是搶奪客戶的銀行理財(cái)資產(chǎn)作為新增份額?！盁o論是哪個(gè)選擇，券商都更傾向于自家公募產(chǎn)品，尤其是實(shí)力雄厚的大型券商。對(duì)于公募基金公司而言，最直觀的影響將是渠道會(huì)變得更為昂貴和擁擠，高質(zhì)量的人才也會(huì)面臨市場(chǎng)的搶奪。”

　　創(chuàng)金合信基金副總經(jīng)理黃越岷認(rèn)為，大型券商的入局，短期看對(duì)銀行理財(cái)子公司和頭部基金公司影響有限；但長(zhǎng)期會(huì)形成一些沖擊，特別是在ETF業(yè)務(wù)領(lǐng)域。申萬宏源證券分析師宋施怡也認(rèn)為，券商資管有了公募牌照，可以發(fā)行ETF加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在這方面，券商資管有著明顯的渠道優(yōu)勢(shì)，會(huì)對(duì)ETF市場(chǎng)的定價(jià)產(chǎn)生影響。從美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，券商資管發(fā)展ETF，可能會(huì)帶來ETF交易傭金的下降。

　　還有資管人士表示，隨著券商資管加入公募基金領(lǐng)域，除了在渠道領(lǐng)域與公募形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系外，長(zhǎng)期看也會(huì)在投研方面形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。比如，券商以投研優(yōu)勢(shì)為旗下資管機(jī)構(gòu)提供業(yè)務(wù)支持，這也是可以預(yù)見的。

　　華南某券商分析人士指出，從此前的銀行理財(cái)子公司崛起，到如今的券商資管加速進(jìn)入，大資管領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈。公募基金作為該領(lǐng)域的重要力量，未來需要進(jìn)一步聚焦自身的比較優(yōu)勢(shì)，形成更為明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從目前來看，專注細(xì)分領(lǐng)域的主動(dòng)投研能力建設(shè)，依然是頭部公募的立身之本。（作者　余世鵬）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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