“舉牌潮”幕后玄機(jī)：機(jī)構(gòu)各有算盤 自然人打法詭異

　　掏真金白銀，買成5%以上大股東——A股市場中的舉牌事件總是吸引著投資者的眼球。

　　據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，共有50家上市公司被各路資本舉牌。產(chǎn)業(yè)資本是其中的大買家，它們或以股權(quán)為紐帶，謀求與上市公司協(xié)同合作發(fā)展，或以產(chǎn)業(yè)眼光深挖同行公司的價值，尋找估值洼地。與此同時，金融資本和牛散們也各懷心思，在二級市場頻頻出擊“狩獵”，靜待投資“開花結(jié)果”。

　　產(chǎn)業(yè)資本頻出手：看重協(xié)同性

　　與其他投資者不同，產(chǎn)業(yè)資本對上市公司尤其是產(chǎn)業(yè)同行的認(rèn)知和理解要更加全面、深刻，其實施舉牌的投資邏輯也較為清晰明了。

　　以近期在資本市場非?；钴S的騰訊為例。7月下旬，騰訊通過旗下資本平臺連番舉牌泛微網(wǎng)絡(luò)和世紀(jì)華通。騰訊還向世紀(jì)華通提名兩位董事，雙方加深戰(zhàn)略合作，并從子公司上升到上市公司層面，拿下產(chǎn)品與IP的優(yōu)先合作權(quán)。

　　舉牌世紀(jì)華通，騰訊期待鞏固自身在游戲業(yè)務(wù)領(lǐng)域的實力，也被市場解讀為抵御字節(jié)跳動進(jìn)軍游戲界的招數(shù)；舉牌泛微網(wǎng)絡(luò)則是針對線上辦公領(lǐng)域，騰訊的企業(yè)微信通過股權(quán)“結(jié)盟”，與包括阿里的釘釘在內(nèi)的辦公軟件在“后疫情時代”又一次形成對決態(tài)勢。

　　相較于大鱷騰訊，三峽集團(tuán)可謂是今年A股市場產(chǎn)業(yè)投資的一匹“黑馬”。作為三峽集團(tuán)的兩家子公司，長江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本今年以來在A股市場一路“攻城拔寨”，成為多家上市公司的重要股東。6月下旬，長江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本攜手實施了對興蓉環(huán)境的二次舉牌；5月中旬，這對同門兄弟還通過持續(xù)增持，將合計持有納川股份的股權(quán)比例增至15%，成為后者的第二大股東。此外，上海環(huán)境今年以來也獲得了兩家公司的持續(xù)買入。從投資標(biāo)的選擇上可以看出，相關(guān)標(biāo)的公司主營業(yè)務(wù)都涉及水務(wù)或環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

　　優(yōu)創(chuàng)投資今年一季度對保齡寶的投資押注同樣基于對其產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面的考量。

　　根據(jù)保齡寶3月9日所發(fā)公告，優(yōu)創(chuàng)投資在3月6日增持175.58萬股后，累計持股規(guī)模達(dá)到1856.91萬股，觸及5%的舉牌線。之后繼續(xù)“增兵”，至3月末持股比例已達(dá)6.36%。

　　進(jìn)一步來看，優(yōu)創(chuàng)投資旗下的綠瘦健康主要布局大健康產(chǎn)業(yè)，與保齡寶從事的業(yè)務(wù)有一定的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。優(yōu)創(chuàng)投資在闡述其舉牌動機(jī)時也表示，此番舉牌首先出于看好大健康行業(yè)整體，特別是腸道健康領(lǐng)域未來的發(fā)展前景；同時對保齡寶在益生元(低聚糖)研發(fā)及制造領(lǐng)域所取得的業(yè)績和行業(yè)地位的認(rèn)可，看好保齡寶未來的成長性和帶來的投資收益。

　　產(chǎn)業(yè)資本布局“下注”的同時，擅長投資配置的金融資本也以舉牌方式表達(dá)對投資標(biāo)的的強(qiáng)烈看好，險資即是其中的典型。中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至7月初，險資今年內(nèi)舉牌上市公司達(dá)到16次，遠(yuǎn)超去年同期。涉及的保險公司有10家，以大型保險公司為主，被舉牌標(biāo)的既有A股也有H股，中聯(lián)重科、中集集團(tuán)、顧家家居、大悅城、國創(chuàng)高新、錦江資本、中廣核電力等公司成為舉牌對象。在業(yè)內(nèi)人士看來，險資舉牌重點并非關(guān)注公司股價的短期波動，而是更關(guān)注于其低估值、高分紅的特點。

　　類似舉牌案例還有不少。7月20日佳兆業(yè)捷信物流舉牌深天地A，成為后者持股5%以上股東；浙江龍盛集團(tuán)7月17日舉牌臥龍地產(chǎn)；成都銀行7月2日獲成都工投舉牌等等。

　　劍指控制權(quán)：真刀真槍的對壘

　　在層出不窮的舉牌事件中，最具“觀賞性”的當(dāng)屬由舉牌引發(fā)的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)?！般y泰系”創(chuàng)始人沈國軍今年便聯(lián)合另一產(chǎn)業(yè)大佬昝圣達(dá)向新世界展開了資本“圍獵”。

　　回看事件進(jìn)程，江浙兩位商業(yè)大佬在5月上旬宣布結(jié)盟。沈國軍、昝圣達(dá)分別攜其一致行動人簽署一致行動協(xié)議。其中，沈國軍及其一致行動人沈軍燕、沈君升、魯勝、沈瑩樂、浙江國俊有限公司合計持有新世界約8.5%的股份；昝圣達(dá)控制的綜藝控股與他個人合計持有新世界約16.7%的股份。雙方結(jié)盟后，合計持股比例達(dá)到25.22%，由此超過了新世界現(xiàn)第一大股東上海市黃浦區(qū)國資委的持股比例。

　　不僅如此，沈國軍及其一致行動人確認(rèn)，其存在對公司控制權(quán)的謀求意圖，并高調(diào)表示此舉是為“優(yōu)化上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司的經(jīng)營及管理效率，促進(jìn)上市公司穩(wěn)定發(fā)展”。儼然一副志在必得的架勢。而面對來勢洶洶的“挑戰(zhàn)者”，上海市黃浦區(qū)國資委也在第一時間表態(tài)：在尚未看到沈國軍及其一致行動人提出的有利于公司未來發(fā)展的規(guī)劃之前，不放棄對上市公司的控制權(quán)。

　　目前，該事件已進(jìn)入膠著狀態(tài)。沈國軍若能順利拿下新世界的控制權(quán)，其商業(yè)零售版圖將再下一城。

　　無獨有偶，西藏景源對皖通科技的連番舉牌，也頗有對控制權(quán)的覬覦。通過二級市場的持續(xù)增持，西藏景源今年6月9日二度舉牌皖通科技，此次權(quán)益變動后，西藏景源持有上市公司4120.73萬股，占公司總股本的10%。

　　對于增持目的，西藏景源稱是看好智能交通、智慧城市、公共安全、軍工電子等行業(yè)，看好上市公司在以上領(lǐng)域的成長性和盈利能力。

　　不過，從今年3月以來皖通科技內(nèi)部日漸焦灼的“內(nèi)斗”紛爭來看，西藏景源的持續(xù)增持舉動更像是“項莊舞劍，意在沛公”。據(jù)記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，西藏景源與皖通科技其他股東存在眾多交集。在李臻陣營奪權(quán)上位的背后，西藏景源似乎從中扮演了“重要角色”。

　　自然人舉牌：各走各的道

　　自然人尤其是牛散的舉牌操作同樣引人關(guān)注。

　　與大型的企業(yè)集團(tuán)相比，能拿出真金白銀收購上市公司5%乃至更多股權(quán)的人畢竟是少數(shù)，這在今年以來的舉牌案例中也體現(xiàn)得十分明顯。50個舉牌案例中涉及自然人的僅有10例，占比僅20%。不過，自然人舉牌案例雖不多，但卻各具特色。

　　率先“出鏡”的是牛散李鳳英。泛微網(wǎng)絡(luò)今年3月中旬公告顯示，在小幅增持?jǐn)?shù)萬股后，李鳳英持股規(guī)模增至763.35萬股，觸及5%的舉牌線。事實上，李鳳英潛伏泛微網(wǎng)絡(luò)已久，其表示，此番舉牌系基于對上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心及對上市公司價值的認(rèn)可。

　　截至一季度末，李鳳英還入圍了正業(yè)科技的十大股東序列。而提起李鳳英，投資者最先想到的便是游資大佬章建平，他的岳母就叫李鳳英。作為牛散的代表，章建平除自己上陣在股?！安珰ⅰ蓖?，還常用家族人員賬戶炒股。例如在海利生物十大股東名單中，方章樂、方文艷、方德基均是章建平的家人。那么，舉牌泛微網(wǎng)絡(luò)的李鳳英是否也與章建平有關(guān)聯(lián)？

　　除疑似為章建平岳母的李鳳英外，現(xiàn)已70歲的“高齡牛散”顧鶴富對金楓酒業(yè)的舉牌則頗有“誤打誤撞”的意味。據(jù)披露，顧鶴富在7月17日便已舉牌金楓酒業(yè)，但其本人似乎并未意識到，此后又在7月20日至23日期間買入、賣出200余萬股，因此觸發(fā)了短線交易。

　　記者注意到，生于1950年的顧鶴富已在A股摸爬滾打多年，早期偏愛ST類股票。從其對金楓酒業(yè)的交易細(xì)節(jié)可以看出，其買入、賣出操作頗為頻繁，堪稱“交易型選手”。對于舉牌過程中犯下的“低級錯誤”，顧鶴富稱是對股票交易數(shù)量計算錯誤，并無主觀故意。

　　緊隨顧鶴富，自然人吳吉林也于7月下旬舉牌了華菱星馬，其表示增持舉動源于“對商用汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢和對上市公司華菱星馬企業(yè)價值的判斷”。

　　如果說上述牛散舉牌是為投資交易獲利，那么個別自然人的舉牌行為則令外界捉摸不透。

　　例如，23歲的杭州人莫緯樑斥資逾億元在6月底快速舉牌三變科技，此后不久，莫緯樑父親莫妙海又通過大宗交易購得三變科技3.2%股權(quán)，莫氏父子合計持股比例一舉增至8.22%。盡管莫緯樑稱增持是因認(rèn)可上市公司價值，但短期內(nèi)大量買入的舉動，還是令外界懷疑其真實動機(jī)。目前，三變科技存在三變集團(tuán)和盧旭日兩大股東陣營且持股規(guī)模相差不大。在此背景下，倘若莫氏父子倒向任何一方，都可能改變上市公司控制權(quán)的方向。

　　今年另有多起自然人舉牌操作，與上市公司有一定關(guān)聯(lián)，舉牌方包括實控人、董事長或是核心股東等，其舉牌動機(jī)主要是通過增持鞏固自身控股地位等。如杭州高新實際控制人呂俊坤依照此前入主時的約定，在去年12月11日至今年3月24日期間通過二級市場集中競價方式累計增持了5%股權(quán)，呂俊坤此前明確表示此舉是為鞏固在上市公司的實際控制地位。

　　個別自然人的操作詭異莫測。據(jù)先鋒新材此前披露，公司股東馮立東在6月29日買入100股后觸及舉牌線，但事實上這100股是其在去年11月中旬所賣出的股份，在舉牌線附近如此“來回折騰”，其背后目的著實令人猜不透。不過，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，無論是有意還是無意“觸線”，舉牌方至少得乖乖等上6個月才能拋售股票。（作者　吳正懿）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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