以人為本 A股交易時(shí)間沒(méi)必要延長(zhǎng)

 　證交所延長(zhǎng)交易時(shí)間，對(duì)提高定價(jià)效率、消除隔夜跳空等好處并不明顯，但其副作用卻非常明顯。

　　最近有學(xué)者撰文稱，成熟市場(chǎng)交易時(shí)間長(zhǎng)，A股交易時(shí)間過(guò)短，其弊端包括可能導(dǎo)致隔夜跳空等更大波動(dòng)、影響市場(chǎng)定價(jià)效率、有些投資者因交易時(shí)間與工作時(shí)間沖突等原因而失去交易機(jī)會(huì)，由此建議延長(zhǎng)A股交易時(shí)間，向成熟資本市場(chǎng)靠攏。筆者對(duì)此難以認(rèn)同。

　　紐交所和納斯達(dá)克的股票交易時(shí)長(zhǎng)為6.5小時(shí)，但從上半年疫情期間其市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，交易時(shí)間長(zhǎng)，并沒(méi)有消滅隔夜跳空現(xiàn)象，也沒(méi)有平抑市場(chǎng)巨大波動(dòng)，相反，其隔夜跳空和波動(dòng)更為猛烈，兩家交易所主要指數(shù)的波動(dòng)幅度，遠(yuǎn)高于上證指數(shù)和深證成指。

　　至于有些人因交易時(shí)間與工作時(shí)間沖突等原因而失去交易機(jī)會(huì)，這個(gè)不能怪A股交易時(shí)間過(guò)短，而是目前A股交易時(shí)間基本就與國(guó)人上班時(shí)間重疊，現(xiàn)在一些投資者交易股票，其實(shí)是在上班時(shí)間偷偷摸摸交易、違反工作紀(jì)律。

　　可以假想一下，如果上述延長(zhǎng)股票交易時(shí)間的理由行得通，最理想的狀態(tài)就是全天24小時(shí)不間斷交易，這樣可和成熟市場(chǎng)交易時(shí)間做到完全重疊，可以消滅隔夜跳空現(xiàn)象；但可以想見，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)將是多么煎熬。不用說(shuō)24小時(shí)交易，即便是10小時(shí)、8小時(shí)，又有多少投資者能盯住盤面？如果不盯盤，投資者又擔(dān)心期間股價(jià)波動(dòng)讓其喪失獲利機(jī)會(huì)、或由此帶來(lái)?yè)p失。

　　由此看來(lái)，證交所設(shè)定交易時(shí)間的長(zhǎng)短，不僅要考慮平抑市場(chǎng)波動(dòng)、提高定價(jià)效率，更要考慮投資者這個(gè)“人”的因素，要以人為本。交易是投資者在收集和分析大量信息基礎(chǔ)上而做出的抉擇，是需要付出高度消耗的腦力勞動(dòng)，這種消耗其實(shí)比體力勞動(dòng)更摧殘身體，有些投資者由此神經(jīng)衰弱、茶飯不思，若投資失敗更是痛不欲生。

　　此前有人建議取消我國(guó)的商品期貨夜盤，一個(gè)主要原因，就是商品期貨夜盤(21:00 至 23:30)變相霸占了交易者的休息時(shí)間，嚴(yán)重影響了交易者對(duì)健康、家庭的平衡，甚至有人認(rèn)為，這將嚴(yán)重影響中國(guó)的生育率。而就A股市場(chǎng)，此前也有人大代表建議股市交易時(shí)間應(yīng)當(dāng)縮短1/3或者一半，認(rèn)為股市本身并不創(chuàng)造財(cái)富，只是對(duì)部分社會(huì)財(cái)富進(jìn)行再次分配，較長(zhǎng)交易時(shí)間也嚴(yán)重影響人們的生活。

　　一直以來(lái)，歐洲證交所交易時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，也引發(fā)一些投資者、交易商不滿。眾多基金公司、銀行機(jī)構(gòu)、以及做市商游說(shuō)歐洲的交易所，希望推遲開盤時(shí)間、并將收盤時(shí)間提前；認(rèn)為漫長(zhǎng)的交易時(shí)間屬于反社會(huì)行為，無(wú)助于市場(chǎng)流動(dòng)性，傷害到從業(yè)人員和市場(chǎng)參與者的“幸福感”。不過(guò)，前不久歐洲證券交易所聯(lián)合會(huì)(FESE)作出回應(yīng)，認(rèn)為縮短歐洲交易時(shí)長(zhǎng)可能對(duì)歐洲市場(chǎng)總體不利。顯然，不同市場(chǎng)主體其立場(chǎng)角度可能完全不同，證交所當(dāng)然希望交易時(shí)間越長(zhǎng)越好，然而投資者希望交易時(shí)間應(yīng)該適中。

　　筆者認(rèn)為，證交所延長(zhǎng)交易時(shí)間，對(duì)提高定價(jià)效率、消除隔夜跳空等好處并不明顯，但其副作用卻非常明顯。成熟市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比例較高，應(yīng)對(duì)交易時(shí)間過(guò)長(zhǎng)尚有辦法，就是由不同交易員輪班工作，但A股市場(chǎng)個(gè)人散戶比例較高、難以輪班盯盤，且是上班時(shí)間看盤交易，若交易時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，既影響本職工作的效率、也影響國(guó)人健康。

　　A股牛市期間全民皆股，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)早已顯現(xiàn)，投資者無(wú)心本職工作，可以說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了較大負(fù)面影響。筆者認(rèn)為，A股不應(yīng)延長(zhǎng)交易時(shí)間，甚至可以考慮縮短，而且交易時(shí)間最好與工作時(shí)間錯(cuò)開，為此建議：

　　取消A股上午交易時(shí)段，下午14:45開盤集合競(jìng)價(jià)，15:00-17:00為上半場(chǎng)交易時(shí)間，下半場(chǎng)交易時(shí)間為19:00-20:30，這樣部分交易時(shí)段可與成熟市場(chǎng)重疊，強(qiáng)化市場(chǎng)關(guān)聯(lián)，吸引境外資本投資A股；同時(shí)，由于避開了國(guó)人工作時(shí)間，可以極大提高國(guó)人本職工作的工作效率，做到虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩不誤、共發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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