新經(jīng)濟潮流沖擊傳統(tǒng)思維 券商“大投行”模式待升級

 　新經(jīng)濟商業(yè)模式公司逐步增多，也沖擊著券商投行的傳統(tǒng)思維。

　　今年以來，券商投行業(yè)務(wù)迎來巨大發(fā)展機遇，新經(jīng)濟商業(yè)模式公司也逐步增多，這在一定程度上也沖擊著券商投行的傳統(tǒng)思維。在券商人士看來，投行人培養(yǎng)長遠市場眼光變得越來越重要。

　　隨著新經(jīng)濟思維的沖擊和業(yè)務(wù)方式調(diào)整，券商“大投行”模式也初現(xiàn)雛形。不過，真正做到“大投行”要求，不僅考驗券商業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、定價銷售等綜合能力，也需要投行人提升對行業(yè)深度的理解能力，專家型投行人將更符合市場需求。

　　新經(jīng)濟項目體量擴大

　　傳統(tǒng)投行思維面臨改變

　　受益于注冊制改革的深化，越來越多代表新經(jīng)濟商業(yè)模式的公司登陸資本市場，這也為券商投行業(yè)務(wù)帶來重要市場機會，投行人也面臨從老經(jīng)濟思維到新經(jīng)濟思維的切換。

　　國金證券投行相關(guān)負責(zé)人表示，目前科創(chuàng)板中新經(jīng)濟公司越來越多，而且市值較大(百億以上)，說明新經(jīng)濟公司得到了市場的認(rèn)可，投行人思維的改變是必要的也是必然的?！袄纾郧昂芏嗳瞬豢春弥辈バ袠I(yè)，認(rèn)為就是個燒錢的游戲，但現(xiàn)在很多人對直播行業(yè)有了新的認(rèn)識，認(rèn)為它是一個很有希望的行業(yè)。投行人員必須與時俱進?！?/p>

　　招商證券投行相關(guān)人士表示，從當(dāng)前業(yè)務(wù)的改變看，主要有三個感受，一是注冊制的項目時間周期更短；二是券商反饋速度也要更快，三是項目周轉(zhuǎn)率提高，整體來說，投行業(yè)務(wù)力量應(yīng)該是增長的。

　　不過，有投行人士也指出，這種新老經(jīng)濟思維的改變比較難。某中型券商北京分公司內(nèi)部人士分析，這是因為在新經(jīng)濟賽道選項目，意味著需要投行人掌握更多的一級市場思維。新經(jīng)濟賽道由于有“新穎”、“初期”等特征，后續(xù)發(fā)展的市場空間、商業(yè)模式的可行性都存在較大的不確定性。

　　聯(lián)儲證券投行業(yè)務(wù)負責(zé)人尹中余表示，對于券商投行而言，新經(jīng)濟確實需要一個接受的過程。畢竟，從項目核查來說，以“移動互聯(lián)網(wǎng)++”為首的新經(jīng)濟的核查難度增加了，給財務(wù)真實性的核查方面帶來了挑戰(zhàn)?！跋鄬Χ?，對新業(yè)態(tài)的長期發(fā)展前景很難把握，加上新經(jīng)濟業(yè)務(wù)周期短、變化過快等特點，對投行從業(yè)人員來講，執(zhí)業(yè)風(fēng)險在增加。例如，曇花一現(xiàn)的共享單車，還有時下流行的直播帶貨。”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，新老經(jīng)濟的估值定價模式發(fā)生改變，投行人的風(fēng)險意識需要進一步提升。

　　上述中型券商投行人士指出，傳統(tǒng)的項目主要看財務(wù)指標(biāo)、市占率、品牌形象等，但新經(jīng)濟領(lǐng)域不同，部分項目甚至沒有盈利。在美股IPO市場，更極端的項目甚至不存在收入，依然可以上市，甚至暴漲?！皩τ谶@類項目，投行人需要培養(yǎng)更長遠的眼光，又需要理性地規(guī)避風(fēng)險，不被‘故事’、‘PPT’所迷惑，這是極大的挑戰(zhàn)。”

　　“與其說投行習(xí)慣看老經(jīng)濟，不如說我們更愿意規(guī)避風(fēng)險、履職盡責(zé)。其實，對我們來說，新經(jīng)濟也好，老經(jīng)濟也罷，本質(zhì)都是以實現(xiàn)銷售為目的。流量被炒得再火熱，最終都要回歸到利潤上?！币杏嗾f。

　　券商“大投行”轉(zhuǎn)型難度大

　　專家型人才更符合市場需求

　　隨著投行業(yè)務(wù)增量提升、新經(jīng)濟賽道項目增多，市場及監(jiān)管部門對券商投行人的要求更為嚴(yán)格。如何從傳統(tǒng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型為“大投行”券商，是行業(yè)面臨的重要課題。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，行業(yè)定義的“大投行”模式，目前還沒有真正有哪一家能夠符合標(biāo)準(zhǔn)，相比國際大投行，國內(nèi)券商投行仍存較大距離。

　　尹中余指出，目前很難有真正意義上的大投行。首先，投行的真正價值不僅要看市場地位、從業(yè)者數(shù)量，關(guān)鍵更要看定價和銷售能力。其次，要對行業(yè)有深刻的理解。最后，能改變行業(yè)格局，優(yōu)化資源配置。以上三點均為大投行應(yīng)該具備的基本素質(zhì)。

　　在上述中型券商北京分公司投行人士看來，向“大投行”轉(zhuǎn)型，或許最缺乏的是深耕行業(yè)和迅速理解行業(yè)的能力。例如，未來新經(jīng)濟公司會更多，許多行業(yè)甚至沒有已上市公司對標(biāo)，如何對公司估值、如何定價、如何“包裝”，都是技術(shù)活，需要投行人具有更強的快速學(xué)習(xí)能力。

　　招商證券投行相關(guān)人士也強調(diào)了未來投行業(yè)務(wù)模式的調(diào)整及可能面臨的挑戰(zhàn)?！耙郧拔覀冇邪l(fā)行按照23倍市盈率的要求，估值是比較簡單的。但現(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制下的公司，特別是虧損企業(yè)，如何估值對券商來說是一個挑戰(zhàn)。這可能也是券商投行人未來要持續(xù)面對的一個問題。”

　　券商投行人的能力及業(yè)務(wù)模塊都面臨著轉(zhuǎn)型升級，而真正要做到“大投行”要求實屬不易。

　　國金證券投行相關(guān)負責(zé)人指出，注冊制下券商的各業(yè)務(wù)模塊需協(xié)同運作，形成跨部門的客戶資源共享機制?！澳敲?，如何提高不同部門之間的合作效率及平衡利益分配？例如，在科創(chuàng)板目前要求保薦機構(gòu)跟投的機制下，券商在內(nèi)部該如何平衡保薦部門、直投部門、機構(gòu)客戶、IPO企業(yè)客戶之間的利益？”

　　尹中余表示，真正的大投行轉(zhuǎn)型，首先，需要市場環(huán)境的配合，逐步改善適合轉(zhuǎn)型的市場土壤；其次，以注冊制為標(biāo)志，監(jiān)管部門在逐步創(chuàng)造條件；再次，公司及時調(diào)整組織架構(gòu)，發(fā)展特色領(lǐng)域；最后，需要投行從業(yè)人員主動跟進、學(xué)習(xí)，拋棄“一切為了報批”的公關(guān)思維，變應(yīng)付考試為面向市場，力求成為投行專家。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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