東方港灣但斌：市場(chǎng)向下的空間極其有限 A股未來(lái)向好的概率更大

   17日下午，東方港灣董事長(zhǎng)但斌與恒泰證券總裁牛壯進(jìn)行了一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)2個(gè)小時(shí)的直播，直播主題為《普通投資者如何抓住財(cái)富增值的黃金時(shí)代》。在回答主持人與網(wǎng)友的提問(wèn)時(shí)，但斌表示，市場(chǎng)目前繼續(xù)向下的空間極其有限，未來(lái)向好的概率更大。

　　在直播的過(guò)程中，主持人與網(wǎng)友提了一些比較有代表性的問(wèn)題，上證報(bào)記者整理了但斌的回答。

　　問(wèn)：現(xiàn)在是不是牛市？

　　但斌：從業(yè)28年，過(guò)去都是牛短熊長(zhǎng)?，F(xiàn)在注冊(cè)制來(lái)了，應(yīng)該是有一個(gè)新的循環(huán)開(kāi)始了。與此同時(shí)，在這個(gè)位置我們也經(jīng)歷了外部關(guān)系摩擦、疫情等影響，市場(chǎng)顯示出了內(nèi)在的韌性，從悲觀到樂(lè)觀，再到現(xiàn)在短暫的回調(diào)。個(gè)人認(rèn)為，目前的回調(diào)不會(huì)改變市場(chǎng)處于底部區(qū)域的情況，未來(lái)向好的概率更大。

　　問(wèn)：目前有一種說(shuō)法稱(chēng)，酒是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的，您怎么看？對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)有哪些影響？

　　但斌：我認(rèn)真看了相關(guān)的報(bào)道，報(bào)道揭露的情況比較有意義。首先是看到的數(shù)據(jù)，公費(fèi)用于喝酒的比例從30%下降到1%，現(xiàn)在趨于0的概率比較大。那現(xiàn)在誰(shuí)在買(mǎi)高端白酒呢？主要是富起來(lái)的中產(chǎn)階級(jí)，他們是消費(fèi)的主力。

　　其次，有些高端白酒出廠價(jià)1499元，市場(chǎng)價(jià)2500元，中間巨大的價(jià)差導(dǎo)致黃牛橫行。價(jià)格的雙軌制容易產(chǎn)生腐敗，希望能夠市場(chǎng)化定價(jià)。市場(chǎng)化定價(jià)可以解決很多問(wèn)題。

　　這一事件表面看對(duì)白酒行業(yè)是利空，但同時(shí)是不是也意味著雙軌制的時(shí)代要結(jié)束了呢？從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，對(duì)白酒行業(yè)是一個(gè)促進(jìn)。

　　問(wèn)：上周是一個(gè)基金超級(jí)發(fā)行周，募集資金超過(guò)1000億元，按照六成倉(cāng)位進(jìn)入股市測(cè)算，預(yù)計(jì)會(huì)有超過(guò)600億資金進(jìn)入股市，您如何看待這一事件？

　　但斌：只要市場(chǎng)有上漲，就永遠(yuǎn)不缺資金。目前國(guó)家提倡房住不炒，因?yàn)橐咔樵虼笏嘀?，錢(qián)往哪里去？從大類(lèi)資產(chǎn)配資角度來(lái)說(shuō)，除了房地產(chǎn)就是股票。最近股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)比較好，所以投資者認(rèn)購(gòu)踴躍。如果一個(gè)市場(chǎng)能夠持續(xù)創(chuàng)造財(cái)富，就不會(huì)缺資金。

　　問(wèn)：牛市散戶(hù)該怎么操作？

　　但斌：如果認(rèn)同是牛市，最好是持股不動(dòng)。投資還是要與好企業(yè)一起成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)共贏。企業(yè)成長(zhǎng)也是螺旋上升的，要堅(jiān)守好企業(yè)。

　　問(wèn)：某龍頭電動(dòng)汽車(chē)公司也是一個(gè)大網(wǎng)紅，股價(jià)從300美元上升到了1700美元，您如何看待？

　　但斌：新能源的龍頭公司，東方港灣很早就開(kāi)始研究了。2014年的時(shí)候，我與同事去美國(guó)拜訪某龍頭電動(dòng)汽車(chē)公司，我們當(dāng)時(shí)主要關(guān)注的是它做太陽(yáng)能的板塊。如果電動(dòng)車(chē)能夠替代汽油車(chē)的話，新能源的龍頭企業(yè)很可能會(huì)成為全球最大的汽車(chē)制造商。

　　真正看好的是未來(lái)的無(wú)人駕駛技術(shù)的普及，個(gè)人認(rèn)為，無(wú)人駕駛技術(shù)是未來(lái)最大的風(fēng)口，類(lèi)似于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨時(shí)一樣。為什么無(wú)人駕駛這么重要？汽車(chē)加入無(wú)人駕駛技術(shù)，類(lèi)似于電腦加入微軟的操作系統(tǒng)，使用微軟的操作系統(tǒng)要給微軟付費(fèi)，無(wú)人駕駛技術(shù)也一樣。如果無(wú)人駕駛技術(shù)普及，這家龍頭電動(dòng)汽車(chē)公司就是全球最大的賣(mài)軟件的公司。

　　另外，它還可能會(huì)成為全球最大的內(nèi)容分享的公司。這種公司實(shí)際是引領(lǐng)著未來(lái)，改變著人們的生產(chǎn)生活方式。

　　問(wèn)：科技板塊最近有一些調(diào)整，調(diào)整還會(huì)持續(xù)多久？

　　但斌：短期來(lái)看很難判斷，我們只能看長(zhǎng)期的邏輯?？萍伎隙ㄊ且I(lǐng)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵，人工智能、無(wú)人駕駛、大數(shù)據(jù)等都是非常好方向。

　　但是投資也需要注意，特別快的技術(shù)進(jìn)步既是財(cái)富的創(chuàng)造者，也是財(cái)富的毀滅者。當(dāng)新的技術(shù)替代老技術(shù)時(shí)，老企業(yè)可能面臨生死存亡的問(wèn)題。我們比較喜歡平臺(tái)型的企業(yè)，類(lèi)似于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭等。這樣的平臺(tái)想超越比較困難，行業(yè)壁壘、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也比較明顯。

　　問(wèn)：港股的估值比較低，什么時(shí)候會(huì)有大的上漲機(jī)會(huì)？

　　但斌：港股的很多公司，包括以互聯(lián)網(wǎng)為代表的公司、芯片公司、在線教育公司等都漲幅很大。資金是聰明的，哪里有機(jī)會(huì)就去哪里。真正代表新經(jīng)濟(jì)，能激動(dòng)人心的港股企業(yè)表現(xiàn)都很出色。港股的地產(chǎn)金融等沒(méi)怎么漲。所以，如果換一個(gè)角度來(lái)看，其實(shí)港股的企業(yè)表現(xiàn)是精彩紛呈的。

　　問(wèn)：白酒和芯片，您更看好哪個(gè)？

　　但斌：白酒。投資不是看某一階段的勝利，而是看幾十年上百年。很多公司會(huì)隨著時(shí)間的變遷而消亡，芯片科技公司也不例外。投資這一類(lèi)的公司想長(zhǎng)期勝出，難度比較大。我們希望中國(guó)的芯片科技公司能夠引領(lǐng)世界、獨(dú)占鰲頭。

　　從另外一個(gè)角度，在人類(lèi)歷史上，酒類(lèi)公司的生命周期是非常非常長(zhǎng)的，在全世界最古老的16家公司中，5家是酒類(lèi)公司。龍頭白酒的毛利率93%，凈利率50%；芯片企業(yè)毛利率能達(dá)到50%就不錯(cuò)了。所以說(shuō)，投資從長(zhǎng)期來(lái)看要追求確定性，從投資穿越周期的角度，我們是更看好白酒行業(yè)。

　　問(wèn)：如何看醫(yī)藥行業(yè)下半年的機(jī)會(huì)？

　　但斌：醫(yī)藥行業(yè)在美國(guó)的市值僅次于科技，中國(guó)龍頭醫(yī)藥企業(yè)與美國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的差距在縮小?，F(xiàn)在我國(guó)對(duì)創(chuàng)新藥比較鼓勵(lì)，我國(guó)人口多、需求大，中國(guó)的企業(yè)是有機(jī)會(huì)的。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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