銀行理財連續(xù)4周減持債券

　　面臨贖回壓力的銀行理財與債市之間的負反饋仍然待解。

　　上海證券報記者日前獲悉，為應(yīng)對贖回壓力，銀行理財機構(gòu)已連續(xù)4周減持債券。普通信用債以及部分銀行“二永債”(即二級資本債、永續(xù)債)成為被“砸盤”對象。而本月2.5萬億元定期開放理財?shù)牡狡?，給銀行理財市場再添不小的贖回壓力。

　　5000多只理財產(chǎn)品破凈

　　12月以來，債券市場回調(diào)波及面升級，銀行理財產(chǎn)品“破凈”(指累計單位凈值跌至1元以下)范圍擴大。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，全市場有34499只銀行理財產(chǎn)品(含銀行發(fā)行和理財子公司發(fā)行)。其中，“破凈”產(chǎn)品達5708只，較11月17日的1971只增長189.6%。

　　理財產(chǎn)品“破凈”引發(fā)客戶集中贖回，進而使得產(chǎn)品管理人賣出債券資產(chǎn)，并進一步影響凈值，形成“贖回—拋售”的負反饋。

　　“今年年初配置了很多二級資本債和永續(xù)債，現(xiàn)在基本都在賣出?！币晃汇y行理財投資經(jīng)理向記者表示，理財機構(gòu)資金多配置信用債，近期面對較大贖回壓力，不得不加杠桿和拋售信用債換取流動性。

　　國盛證券研報顯示，上周(12月5至9日)理財凈賣出現(xiàn)券1218 億元，達到今年以來單周減持規(guī)模新高，其中信用債被減持521億元。整體來看，在債市連續(xù)調(diào)整的背景下，銀行理財機構(gòu)已連續(xù)4周凈賣出，“拋債”情況仍在持續(xù)。

　　從理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模來看，已有明顯縮水。普益標準數(shù)據(jù)顯示，12月9日，銀行理財存續(xù)規(guī)模約為27.02萬億元，相比12月1日減少約4652億元?！昂芏喈a(chǎn)品陸續(xù)進入開放期后，開始釋放贖回壓力?！比?60數(shù)字科技研究院分析師劉銀平稱。

　　理財市場風(fēng)險整體可控

　　被迫“拋債”壓力之下，12月9日，市場傳出消息稱，理財公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，建議不要主動拋售債券資產(chǎn)、修改估值法等。

　　華東一家理財公司人士也向記者表示：“這幾天，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行脑谡腋骷依碡敼鹃_會，機構(gòu)之間確有相關(guān)討論?，F(xiàn)階段各家理財公司都面臨被迫拋售債券壓力，我們正在根據(jù)監(jiān)管要求調(diào)整拋售節(jié)奏?！?/p>

　　多位銀行理財人士接受采訪時稱，銀行理財全面凈值化的背景下，產(chǎn)品波動大，流動性管理比較困難，建議豐富估值體系?！捌诖院竽軌虿捎没旌瞎乐档姆椒?，同時投資經(jīng)理也要加強風(fēng)險識別和投資能力，進行差異化投資?！币晃蝗坦潭ㄊ找嫱顿Y總監(jiān)建議。

　　記者注意到，保險公司已經(jīng)陸續(xù)在市場中買入部分信用債。一家頭部理財公司市場分析人士告訴記者，盡管近期市場有所波動，但從外匯交易中心數(shù)據(jù)來看，12月8日，保險資金凈買入信用債(含“二永債”)117億元。

　　在分析人士看來，銀行理財市場風(fēng)險整體可控。劉銀平表示，目前投資者對凈值型理財產(chǎn)品的接受度較前兩年已明顯上升，且個人投資者對市場波動的反應(yīng)及贖回行為都有一定的滯后性，部分理財產(chǎn)品還設(shè)置了封閉期，銀行理財產(chǎn)品的流動性風(fēng)險可控。

　　理財公司加快發(fā)行節(jié)奏

　　本次債市調(diào)整引發(fā)的鏈式負反饋，是今年以來銀行理財市場經(jīng)歷的最大挑戰(zhàn)。

　　據(jù)廣發(fā)證券最新統(tǒng)計顯示，12月將有2.5萬億元定期開放銀行理財?shù)狡?，封閉型理財存續(xù)產(chǎn)品12月到期規(guī)模達4197億元，環(huán)比升32.71%；定開型12月到期規(guī)模達2.48萬億元，環(huán)比雖降7.28%，但規(guī)模仍處高位。

　　在此背景下，理財公司負債管理難度顯然不低?！霸谑袌鲎邉萆胁幻骼?、贖回壓力未見明顯緩解的情況下，理財公司須要重點做好流動性管理工作，逐步壓降產(chǎn)品組合久期和杠桿水平，提升高流動性資產(chǎn)比例。”南銀理財市場研究部總經(jīng)理王強松表示。

　　短期來看，理財公司正加快產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，以應(yīng)對波動。數(shù)據(jù)顯示，2022年11月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量2701只，環(huán)比增加33.9%，其中固定收益類產(chǎn)品占比最高?！敖谛掳l(fā)理財產(chǎn)品是產(chǎn)品設(shè)計和營銷方的一種動態(tài)調(diào)整機制，‘以新?lián)Q舊’加速產(chǎn)品迭代，也是應(yīng)對市場波動的一種常規(guī)操作?！币晃汇y行資深從業(yè)者告訴記者。

　　長遠來看，理財公司應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品運作策略，強化投研能力，提升流動性管理水平。王強松告訴記者，理財公司要明確各類型產(chǎn)品定位，基于不同期限、運作模式的產(chǎn)品設(shè)計差異化的產(chǎn)品管理策略，對產(chǎn)品的資產(chǎn)配置久期、杠桿、流動性進行差異化管理，加強匹配產(chǎn)品定位客群的波動偏好。

　　轉(zhuǎn)自： 上海證券報

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