人民幣匯率彈性增強(qiáng) 企業(yè)用好金融衍生工具保持風(fēng)險(xiǎn)中性

　　中國(guó)人民銀行日前發(fā)布了《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。央行在報(bào)告的專(zhuān)欄《人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)》中表示，今年以來(lái)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)供求總體平衡。與此同時(shí)，在基本面和政策面兩大支撐因素作用下，人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　專(zhuān)欄文章指出，從雙邊匯率角度看，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元有所貶值，對(duì)其他主要貨幣有所升值。受美聯(lián)儲(chǔ)加快加碼收緊貨幣政策、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升等因素影響，前三季度美元大幅走強(qiáng)，美元指數(shù)上漲約17%，比價(jià)效應(yīng)帶動(dòng)同期人民幣對(duì)美元貶值約10%，但人民幣仍對(duì)歐元、英鎊、日元升值3.3%、8.3%、12.5%，而且人民幣對(duì)韓元、泰銖等周邊經(jīng)濟(jì)體貨幣以及南非蘭特等新興經(jīng)濟(jì)體貨幣也有不同幅度升值。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者觀(guān)察到，在美聯(lián)儲(chǔ)快速大幅加息推高美元指數(shù)的背景下，今年9月中旬在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率先后跌破“7”這一整數(shù)關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。不過(guò)，人民幣相對(duì)于其他主要貨幣匯率仍保持穩(wěn)定，且自11月份以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期走強(qiáng)，美元指數(shù)從高位回落，人民幣對(duì)美元匯率亦呈現(xiàn)出較強(qiáng)的回升趨勢(shì)。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，11月1日至11月17日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)調(diào)升1426個(gè)基點(diǎn)，且在11月14日單日調(diào)升1008個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2005年7月23日以來(lái)最大單日升幅。

　　專(zhuān)欄文章表示，下一步，央行將繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場(chǎng)在人民幣匯率形成中起決定性作用，綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，堅(jiān)決平抑匯率大起大落，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　對(duì)于央行穩(wěn)定預(yù)期，增強(qiáng)人民幣匯率彈性的下一步安排，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，總的來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持人民幣匯率形成機(jī)制改革的市場(chǎng)化方向，優(yōu)化金融資源配置，增強(qiáng)匯率彈性；繼續(xù)通過(guò)多種方式加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通、對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行引導(dǎo)和預(yù)期管理，努力保持外匯市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)；持續(xù)推進(jìn)多層次外匯市場(chǎng)體系建設(shè)，更好地發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，幫助對(duì)沖外部不穩(wěn)定性不確定性的沖擊，保持貨幣政策自主性。

　　此前，在人民幣對(duì)美元匯率承壓之際，央行陸續(xù)實(shí)施了多項(xiàng)措施穩(wěn)定預(yù)期，包括在9月15日將金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)至6%；在9月28日將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%；在10月25日將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀(guān)審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25等。

　　星圖金融研究院研究員雒佑對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱(chēng)，央行的政策管理工具箱仍很充裕。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策工具還包括通過(guò)中間價(jià)調(diào)整過(guò)濾順周期影響的逆周期因子、同商業(yè)銀行做外匯掉期交易、發(fā)行離岸央票以管理匯率預(yù)期等。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，在人民幣匯率彈性增大的進(jìn)程中，企業(yè)本身也應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，以應(yīng)對(duì)匯率潛在的波動(dòng)。

　　“對(duì)于企業(yè)，尤其是外幣收入比重較大、外幣負(fù)債較多的企業(yè)而言，應(yīng)積極適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)的彈性和幅度加大的新常態(tài)，牢固樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念?！饼嬩楸硎?，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和能力，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估?；凇氨Ｖ怠倍恰霸鲋怠钡膮R率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，合理審慎交易，適度套保匯率敞口和控制貨幣錯(cuò)配，合理安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)，主動(dòng)利用金融衍生工具等匯率避險(xiǎn)服務(wù)，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的炒匯行為，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)等。

　　雒佑補(bǔ)充道，在利用金融衍生工具來(lái)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，企業(yè)或可直接同交易對(duì)手做貨幣互換、利用遠(yuǎn)期合約來(lái)固定兌換匯率、利用期權(quán)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等。此外，企業(yè)也可通過(guò)商務(wù)談判，比如在進(jìn)行交易時(shí)商定好使用固定匯率而非浮動(dòng)匯率，或者按照交易金額來(lái)實(shí)行一定的減免政策、雙方分別分?jǐn)倕R兌損失等，來(lái)規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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