6月1日，浙江百康光學股份有限公司（以下簡稱百康光學）創(chuàng)業(yè)板IPO完成了對深交所第二輪問詢的回復。招股書顯示，百康光學主要從事通用照明領域光學透鏡的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并且進入安防監(jiān)控、汽車照明等領域，隨后該公司進一步將業(yè)務鏈條延伸至汽車氛圍燈領域。
中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道注意到，近年來百康光學的營業(yè)收入增長較穩(wěn)定，不過其應收賬款占比逐年升高，凈利潤出現(xiàn)波動。此外，該公司還與部分股東簽署了對賭協(xié)議。
營收增長穩(wěn)定 凈利潤波動
招股書披露的信息顯示，經(jīng)過多年的研發(fā)創(chuàng)新，百康光學在光學設計、精密模具設計及制造、光學透鏡精密注塑成型及光學檢測、汽車氛圍燈設計及制造等方面取得了技術突破，具備一定的技術優(yōu)勢。
目前百康光學與法雷奧、馬瑞利等車燈企業(yè)及比亞迪、長城汽車等整車企業(yè)建立了合作關系。2018年至2021年上半年（以下簡稱報告期），百康光學的營業(yè)收入分別為2.24億元、2.63億元、2.85億元和1.78億元，呈現(xiàn)增長趨勢；同期該公司的扣非后凈利潤分別為3516.88萬元、3707.18萬元、3381.29萬元和2427.46萬元，并未實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
營收增長而扣非后凈利潤卻在下降，百康光學表示，公司“增收不增利”主要是因為近年來該公司核心產(chǎn)品光學透鏡業(yè)務的銷量及毛利率大幅下降。
目前，光學透鏡業(yè)務仍是百康光學支柱產(chǎn)品，不過隨著光學透鏡業(yè)務營業(yè)成本的升高，營收也出現(xiàn)乏力。報告期內(nèi)，光學透鏡業(yè)務的營收占比分別為99.76%、99.82%、87.29%和82.48%，呈現(xiàn)下滑趨勢；與此同時，該業(yè)務的毛利率也在收縮，分別為43.35%、45%、42.46%和41.62%。
該公司光學透鏡的銷量存在下滑趨勢。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品的銷量分別為13199.34萬件、15112.54萬件、12993.8萬件和7588.08萬件，其中2020年的銷量同比減少了2000多萬件。產(chǎn)銷率也由2020年的99.38%下滑到2021年上半年的90.83%，下降約9個百分點。
中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道注意到，百康光學的汽車氛圍燈及其組件業(yè)務營收占比持續(xù)攀升。
報告期內(nèi)，該項業(yè)務的營收占比分別為0.24%、0.18%、12.71%和17.52%，甚至2021年上半年已成為百康光學第二大營收來源。雖然汽車氛圍燈及其組件業(yè)務營收不斷增長，然而卻依然無法推動百康光學業(yè)績，其毛利率不但低于光學透鏡業(yè)務，而且極不穩(wěn)定。報告期內(nèi)，該公司的汽車氛圍燈及其組件業(yè)務的毛利率分別為43.23%、46.03%、27.29%和32.25%。
應收賬款占比升高
招股書披露的信息顯示，百康光學根據(jù)客戶提供的透鏡產(chǎn)品信息及技術要求進行對應精密注塑模具研發(fā)、設計。同時，該公司針對部分客戶對產(chǎn)品具體應用場景、功能特點、技術參數(shù)等個性化需求進行光學設計，并對精密注塑模具進行研發(fā)、設計。百康光學最終根據(jù)客戶訂單進行光學透鏡的注塑生產(chǎn)及汽車氛圍燈的生產(chǎn)，通過直接銷售定制化產(chǎn)品實現(xiàn)盈利，客戶通常采取“一品一點”項目定點的方式與公司開展合作。
百康光學的業(yè)績主要依賴這幾個大客戶，其主要產(chǎn)品是光學透鏡及配套精密注塑模具、汽車氛圍燈及其組件。該公司的主營產(chǎn)品無論光學透鏡還是汽車氛圍燈，都具有定制化、多品種、小批量、多批次的特點，其下游客戶是整車廠商或者整車廠商的一級供應商。
整車廠商通常對一級供應商的認證過程較為嚴格，準入門檻較高，通常包括技術評審、質量體系評審、價格競標、產(chǎn)品試制、小批量試用、批量生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，認證周期通常長達1年至 2 年。
整車廠商的一級供應商為保障產(chǎn)品質量對二級供應商的資質認證也非常嚴格，對二級供應商的資質認證同樣非常嚴格，零部件供給的定點模式也與整車廠商基本相同， 需要通過諸如交貨期、產(chǎn)品質量、研發(fā)能力、設備先進性、加工工藝、所處區(qū)域、 產(chǎn)品成本、產(chǎn)能、工作環(huán)境等方面的嚴格考核，經(jīng)一級供應商認證為合格供應商后才有可能獲取訂單，并在后續(xù)年度每年進行評審考核。
因此，百康光學對客戶依賴較嚴重，招股書顯示，百康光學從前五大客戶取得的銷售額占全年總銷售額的比例長期在50%以上，下游客戶占用其資金的情況也很嚴重。報告期內(nèi)，百康光學應收賬款分別為8366.30萬元、10430.65萬元、13641.72萬元和15391.30萬元，占營業(yè)收入的比例分別為37.29%、39.62%、47.87%和86.43%，應收賬款周轉率分別為2.82次、2.8次、2.37次和1.23次，遠低于行業(yè)平均水平。
業(yè)內(nèi)人士指出，長期依賴大客戶將會產(chǎn)生對大客戶經(jīng)營獨立性缺失的問題，會造成大客戶的欠款額越來越多，欠款時間越來越長，這不僅會使得企業(yè)應收賬款的周轉率下降，而且會嚴重加大企業(yè)資金的使用成本，降低企業(yè)的盈利水平。
簽署對賭協(xié)議
招股書顯示，百康光學2019年度和2020年度扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股
東的凈利潤分別為3707.18萬元和3381.29萬元，合計7088.46萬元，符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）》規(guī)定的第一套上市標準。
周良是百康光學的實際控制人，直接持股比例為59.06%，直接和間接控制百康光學64.17%的表決權；第二大股東周成與周良為兄弟關系，持股比例為12.51%。百康光學此次能夠沖擊IPO，也獲得了賭協(xié)議中多家投資方的支持。
中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道查閱招股書發(fā)現(xiàn)，周良和周成與多家投資方簽署了對賭協(xié)議，在大多數(shù)對賭協(xié)議及相關補充協(xié)議的股份回購條款中，周良或周成都對IPO申請材料獲受理的時間做出了承諾，但并未如期實現(xiàn)。
比如，在2018年1月，周良與力合永金、上海璇固、無錫億望、景潤粵信、凱華投資、力合鯤鵬的協(xié)議中約定，百康光學如果未能在2020年6月30日前報送中國A股IPO申請材料，那么這些投資機構有權在60日內(nèi)要求周良以約定的回購價款回購他們持有的百康光學股份。
截至2020年6月30日，百康光學IPO獲受理的約定未能實現(xiàn)，但以上機構均未要求周良進行股份回購，力合永金、力合鯤鵬、無錫億望在2020年8月增加的《關于回購權的補充協(xié)議》中將IPO獲受理時間節(jié)點推遲至2021年6月30日，當百康光學的IPO再次“爽約”后，這3家機構又紛紛回函確認“同意暫不要求周良履行回購義務，同意公司可于2021年10月中旬前擇機向深圳證券交易所遞交IPO上市申請文件”。
屢次爽約后的百康光學，終于在2021年10月13日向深交所遞交了公司A股IPO的申請材料。不過，深交所也就百康光學的對賭協(xié)議進行了問詢，要求該公司針對未能在約定時間報送IPO申請材料觸發(fā)的股份回購條款是否存在糾紛爭議，以及回購義務人周成、周良是否具備相應回購能力等進行說明。
對于上述問詢，百康光學在回復函中出具了對賭方確認函件，強調公司在任何情況下均不承擔對賭義務，并表示如觸發(fā)回購協(xié)議，回購義務人周成、周良具備相應回購能力。
（責任編輯 張麗娜）
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