凡拓?cái)?shù)創(chuàng)IPO：闖關(guān)成功但困局難破危機(jī)難解

　　近日，廣州凡拓?cái)?shù)字創(chuàng)意科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)凡拓?cái)?shù)創(chuàng))創(chuàng)業(yè)板首發(fā)獲通過(guò)，擬募資3.499億元。中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)對(duì)該公司已披露信息和其他公開(kāi)信息進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)其存在向外部中介機(jī)構(gòu)蹊蹺借款、未披露對(duì)賭協(xié)議、邊分紅邊募資等問(wèn)題。

　　對(duì)于本網(wǎng)發(fā)去的求證函，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)做了較為官方的解答，實(shí)際上并沒(méi)有回答根本性問(wèn)題。

　　蹊蹺借款

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2007年7月，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)股東會(huì)通過(guò)決議，同意新增注冊(cè)資本490萬(wàn)元。然而，上述出資來(lái)源為伍穗穎等6名股東向外部中介機(jī)構(gòu)借款，并委托外部中介機(jī)構(gòu)支付予凡拓?cái)?shù)創(chuàng)。

　　為何伍穗穎等6名凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的股東要向外部中介機(jī)構(gòu)借款？

　　上述新增注冊(cè)資本在驗(yàn)資完成后凡拓?cái)?shù)創(chuàng)將該筆款項(xiàng)支付予外部中介機(jī)構(gòu)。同時(shí)，截至2010 年12 月，伍穗穎等6名股東已通過(guò)為凡拓?cái)?shù)創(chuàng)墊付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、銀行轉(zhuǎn)賬等方式償還了上述借款。問(wèn)題是，驗(yàn)資完成后的時(shí)間點(diǎn)到底是在何時(shí)，若是在2010年12月之前，那么，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)存在“抽逃出資”的情況，這是嚴(yán)重不合規(guī)的，但上述驗(yàn)資若是在2010年12月，則沒(méi)有任何問(wèn)題。

　　市場(chǎng)質(zhì)疑：上述凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的出資到底存不存在“抽逃出資”的情況？公司對(duì)此解釋稱(chēng)：本次股東投入的增資款源于該等股東向外部中介機(jī)構(gòu)的借款，后股東通過(guò)向公司借款償還前述借款，該等股東2007年至2010年期間通過(guò)為公司墊付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、銀行轉(zhuǎn)賬等方式償還了公司借款，不存在抽逃出資的情形。

　　對(duì)賭協(xié)議

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)還曾存在對(duì)賭協(xié)議未及時(shí)公布的情況。

　　凡拓?cái)?shù)創(chuàng)曾于2015年5月在新三板掛牌。2017年3月，德乾投資、盈峰投資、萬(wàn)向創(chuàng)投對(duì)凡拓?cái)?shù)創(chuàng)進(jìn)行了增資，且均與凡拓?cái)?shù)創(chuàng)及其控股股東、實(shí)際控制人簽署了包含對(duì)賭協(xié)議等特殊投資條款的相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議。

　　然而，對(duì)于上述對(duì)賭協(xié)議，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)卻未在定向發(fā)行的申報(bào)文件和披露文件中及時(shí)披露其簽署的涉及對(duì)賭等特殊條款的認(rèn)購(gòu)協(xié)議。

　　對(duì)此，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)表示，對(duì)于上述對(duì)賭協(xié)議公司及相關(guān)人員存在被股轉(zhuǎn)公司采取相應(yīng)監(jiān)管措施及紀(jì)律處分的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2017年3月，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)在定向增發(fā)股票過(guò)程中，未及時(shí)披露公司及控股股東、實(shí)際控制人伍穗穎與相關(guān)投資機(jī)構(gòu)簽訂含對(duì)賭條款的補(bǔ)充協(xié)議一事，于今年1月遭到股轉(zhuǎn)公司的通報(bào)批評(píng)，并記入誠(chéng)信檔案。

　　在回復(fù)本網(wǎng)求證函時(shí)，公司稱(chēng)已在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中披露上述對(duì)賭協(xié)議情況，再度強(qiáng)調(diào)公司、實(shí)際控制人、控股股東不存在其他簽署對(duì)賭協(xié)議的情形。

　　邊分紅邊募資

　　背負(fù)著毛利下降與應(yīng)收款、存貨高企的雙重壓力，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)現(xiàn)金流也持續(xù)承壓。報(bào)告期內(nèi)，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)同期應(yīng)收款項(xiàng)占總資產(chǎn)比例分別為37.93%、41.06%、38.51%，水平較高。2018年至2020年，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)存貨占比分別為14.57%、12.25%、9.35%，其與應(yīng)收賬款合計(jì)占據(jù)了50%左右的總資產(chǎn)。與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.40億元、0.39億元、0.36億元；銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)收比例分別為96.59%、92.18%、85.61%，均逐年下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)比例分別為111.82%、74.83%、57.70%，降幅超50%。

　　即便如此，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)仍邊分紅邊募資。2018年至2020年，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)一直保持著穩(wěn)定分紅，金額分別為1125萬(wàn)元、2250萬(wàn)元、1535萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算，公司同期自由現(xiàn)金流分別為1200萬(wàn)元、3200萬(wàn)元、1500萬(wàn)元，可以說(shuō)最終盈余基本都用于了分紅。

　　凡拓?cái)?shù)創(chuàng)此次申請(qǐng)上市擬募資約2.50億元進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，另有1億元補(bǔ)充內(nèi)部流動(dòng)資金，可見(jiàn)仍存在較大發(fā)展需求。同時(shí)結(jié)合前文提到的現(xiàn)金流承壓情況，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)“有多少分多少”的行為顯然不太合理，一定程度上反映出公司管理層將個(gè)人利益放置于公司整體利益之上的意味。

　　凡拓?cái)?shù)創(chuàng)在回復(fù)質(zhì)疑時(shí)表示，公司分紅是基于回報(bào)股東和分享價(jià)值的考慮。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)將繼續(xù)跟蹤報(bào)道凡拓?cái)?shù)創(chuàng)IPO進(jìn)展。

　　（責(zé)任編輯  張麗娜）

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀