駿成科技IPO：六年無發(fā)明專利 核心技術(shù)面臨更新?lián)Q代

　　8月4日，江蘇駿成電子科技股份有限公司（以下簡稱駿成科技）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請獲得通過。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道注意到，駿成科技的凈利潤增速與營收增速差距較大。作為一家科技公司，其研發(fā)能力較弱，六年內(nèi)沒有發(fā)明專利，且核心產(chǎn)品技術(shù)即將面臨更新?lián)Q代的風(fēng)險。

　　研發(fā)能力弱  六年無發(fā)明專利

　　駿成科技主要從事定制化液晶專顯產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為TN型（含HTN型）、STN型、VA型液晶顯示屏和模組及TFT型液晶顯示模組。

　　招股書顯示，截至2020年年底，駿成科技在職員工1，412人，其中研發(fā)與技術(shù)人員97人，研發(fā)與技術(shù)人員占比6.87%。在學(xué)歷方面，該公司本科及以上學(xué)歷的技術(shù)人員共有56人，占員工總數(shù)的3.97%。

　　由此可見，駿成科技96.03%的技術(shù)人員學(xué)歷水平為專科及以下。通常情況是，研發(fā)人員學(xué)歷低，公司的研發(fā)能力也就相對較弱。

　　另外，研發(fā)技術(shù)人員薪酬方面，2020年上半年，駿成科技研發(fā)及技術(shù)人員工資薪酬總額449.82萬元，平均每人5.11萬元，按一年來算也只有10.22萬元/年。在上述研發(fā)技術(shù)人員當(dāng)中，核心技術(shù)人員5名，分別為應(yīng)發(fā)祥、許發(fā)軍、郭漢泉、嚴(yán)義軍、羅瀟，其2019年薪酬分別為71.42萬元、38.15萬元、17.95萬元、18.32萬元和11.60萬元，合計157.44萬元。

　　如果上述核心技術(shù)人員2020年薪酬保持不變，那么，排除上述技術(shù)人員之后，剩下的技術(shù)人員平均薪酬只是8.94萬元。

　　與可比同行公司對比，截至2019年年底，同行上市公司秋田微研發(fā)人員為162人，占公司人數(shù)的比例為8.56%。其2019年研發(fā)人員總薪酬為2361.20萬元，平均每人14.58萬元?？梢?，駿成科技在研發(fā)人員占比及薪酬方面，與秋田微均有較大差距。

　　在研發(fā)投入方面，從2018年至2020年（以下簡稱報告期），駿成科技研發(fā)投入金額分別為1799.58萬元、1967.85萬元和2037.14萬元，研發(fā)費用率4.77%、4.36%和4.49%；而同期秋田微的研發(fā)投入金額分別為2803.48萬元、3893.89萬元和3870.77萬元，研發(fā)費用率分別為4.92%、4.83%和4.72%，由此可見，無論是研發(fā)投入金額還是研發(fā)費用率，駿成科技均低于秋田微。

　　在研發(fā)投入相對較少的情況下，駿成科技的研發(fā)成果也相對較少。截至本招股說明書簽署日，駿成科技及其子公司共擁有53項專利權(quán)，其中18項為發(fā)明專利，35項為實用新型專利。而其發(fā)明專利的申請時間均在2012年至2015年之間，其中最新的一項發(fā)明專利申請日為2015年7月29日。也就是說近6年時間里，駿成科技沒有一件發(fā)明專利獲批。

　　核心產(chǎn)品技術(shù)面臨更新?lián)Q代

　　除了研發(fā)能力弱外，駿成科技的核心產(chǎn)品全部基于LCD技術(shù)，而該項技術(shù)即將面臨更新?lián)Q代。

　　眾所周知，液晶顯示技術(shù)已經(jīng)經(jīng)歷了多次迭代，最早的LCD取代了傳統(tǒng)陰極射線管（CRT），成為平板顯示（FPD）的主流技術(shù)；此后經(jīng)歷了TN型、STN型、高性能液晶顯示材料薄膜晶體管（TFT）三次迭代。

　　駿成科技認為，液晶顯示企業(yè)必須基于液晶顯示屏的傳統(tǒng)優(yōu)勢不斷升級優(yōu)化，進一步提升液晶顯示產(chǎn)品的性能，這樣才能有效延長液晶顯示的產(chǎn)業(yè)生命周期，創(chuàng)造更多液晶顯示市場需求。而此次IPO，駿成電子擬募資5.5億元，投建于車載液晶顯示模組生產(chǎn)項目（3.5億元）、TN、HTN產(chǎn)品生產(chǎn)項目（0.6億元）、研發(fā)中心建設(shè)項目（0.4億元）以及補充流動資金（1億元）。

　　值得注意的是，即使駿成科技的車載液晶顯示模組項目能夠投產(chǎn)，也將面臨著激烈的市場競爭。早在2018年，京東方精電便投資13.57億元建設(shè)車用液晶顯示模組及車載智能交互研發(fā)平臺項目。而亞世光電也募資4.18億元用于工控與車載液晶顯示屏生產(chǎn)線項目等。

　　與此同時，隨著OLED面板制造成本的下降，其應(yīng)用市場已經(jīng)逐步從手機領(lǐng)域的高端市場走向中低端市場，而在車載顯示、工控、醫(yī)療等專業(yè)顯示領(lǐng)域，LCD面板也將面臨著OLED產(chǎn)品的競爭。

　　根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，AMOLED半導(dǎo)體顯示面板在全球車載顯示領(lǐng)域幾乎沒有應(yīng)用，但此后幾年將獲得快速增長，預(yù)計至2025年其在車載顯示領(lǐng)域的市場規(guī)模將達到6.19億美元。

　　目前來看，除了京東方、LGD、深天馬、維信諾等面板廠紛紛投建OLED模組項目之外，合力泰、亞世光電等模組廠商也加速布局OLED顯示技術(shù)。

　　駿成科技也坦承，平板顯示技術(shù)發(fā)展至今，除了液晶顯示技術(shù)外，還存在OLED、Mini-LED、Micro-LED、QD-OLED等性能優(yōu)異的顯示技術(shù)，如OLED技術(shù)就存在液晶顯示技術(shù)難以突破的柔性可折疊、透明顯示等特性，隨著OLED成本更低、性能指標(biāo)更優(yōu)等，公司的產(chǎn)品技術(shù)也將面臨被替代的風(fēng)險。

　　凈利潤增速與營收增速差距大

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，駿成科技營業(yè)收入分別為3.77億元、4.51億元和4.54億元，整體保持增長；凈利潤分別為3820.89萬元、7989.05和6431.19萬元，2020年凈利潤相比上期略有下降。

　　值得注意的是，2019年駿成科技凈利潤同比上漲109.09%，而當(dāng)期營業(yè)收入同比僅增長19.63%。針對這一情況，駿成科技在招股書中并未作詳細說明。

　　與營收增長相匹配，駿成科技的應(yīng)收賬款規(guī)模也在逐漸擴大。報告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款余額分別為1.09億元、1.39億元和1.57億元，占營業(yè)收入的比例分別為28.96%、30.76%和34.62%。

　　同時，駿成科技1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比分別為98.45%、99.00%、96.47%，有所下降，賬齡在1—3年的應(yīng)收賬款占比在2020年有明顯上升。由此可見，駿成科技在應(yīng)收賬款規(guī)模不斷擴大的同時，應(yīng)收賬款賬齡也在由短期向長期轉(zhuǎn)變。

　　對比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，駿成科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.38次、3.64次和3.07次，略低于4次左右的行業(yè)平均水平，與可比公司亞世光電、秋田微更是差距較大。

　　隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，駿成科技應(yīng)收賬款規(guī)?；?qū)⑦M一步擴大，若超過信用期的應(yīng)收賬款大幅增加，將對其營運資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響，進而導(dǎo)致應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險。

　　另一方面，駿成科技的存貨規(guī)模的持續(xù)擴大也增加了流動資金積壓規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)壓力。報告期各期末，駿成科技存貨賬面價值分別為4943.37萬元、6765.56萬元和8413.36萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為18.37%、19.57%和23.04%。

　　如果該公司未來無法按照預(yù)期推進其產(chǎn)品銷售，將可能產(chǎn)生存貨積壓乃至毀損，增加營運資金壓力及財務(wù)成本負擔(dān)，或?qū)镜挠芰υ斐刹焕绊憽?/p>

　?。ㄘ?zé)任編輯  張麗娜）

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